圖為各月份合約持倉量對比

周四上證50ETF一路振蕩下跌，收盤于2.331，較前一交易日下跌1.44%，逼近年內(nèi)低點2.302。標的資產(chǎn)下行激發(fā)了投資者避險情緒，成交量大增，其中認購成交1222255手，較前一交易日增加393734手，認沽則增加629924手至1298060手。成交量PCR由0.8飆升至1.06，弱勢行情下，市場謹慎情緒料將延續(xù)。持倉量方面，各月份期權(quán)合約延續(xù)增倉態(tài)勢，持倉總量處于近一個月內(nèi)最高位，達到2732371手，其中主力12月合約臨近到期，但依然錄得229365手的持倉增量，增量集中在虛值認沽處，2.2—2.4執(zhí)行價格區(qū)域持倉最為密集，關(guān)注該區(qū)域?qū)ξ磥韮r格走勢的支撐效應(yīng)。具體而言，認購小幅增持55437手至1144338手，而認沽則增持173928手至576025手，投資者傾向于利用短期期權(quán)規(guī)避價格下行風險，

標的資產(chǎn)下跌使得認沽期權(quán)全線上漲，最大漲幅120.51%，認購期權(quán)全線下跌，跌幅位于2.73%—51.48%。隨著市場波幅的加大，隱含波動率逐步回升，其中認購隱含波動率指數(shù)由25.8%上漲至28.03%，認沽則由21.31%上漲至22.72%，開始擺脫歷史低位水平。隨著價格波動幅度加大，隱含波動率仍有上行空間。主力12月合約中，認購隱含波動率位于23.87%—54.31%之間，均值為32.51%，呈微笑結(jié)構(gòu)，認沽波動幅度更大但略弱于認購，均值21.68%，在19.71%—42.04%范圍內(nèi)波動，呈左偏結(jié)構(gòu)。從月間比較看，遠月合約隱含波動率下滑幅度較小且弱于近月，均值位于20%附近。

圖為主力合約隱含波動率

綜合來看，本周以來，上證50ETF跌勢加大，仍處于尋底過程中，短期內(nèi)或?qū)⒕S持振蕩偏弱走勢，標的持有者可賣空認購期權(quán)構(gòu)建備兌組合或買入認沽期權(quán)規(guī)避價格下行風險，隨著波動率的加大，買入期權(quán)價值逐漸顯現(xiàn)，無持倉者可考慮做多波動率交易。