中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求；積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

12月20日美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后一次加息，中國(guó)趕在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前選擇降息。保持了貨幣政策的獨(dú)立性。這和我之前對(duì)政策的分析一樣的，寬貨幣、寬信用、寬財(cái)政、減稅、降息。這次降息比我預(yù)計(jì)的提前了，但是可以推測(cè)明年政策上是相對(duì)不錯(cuò)的，目的在于對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)加息后美元反彈后開(kāi)始快速下滑。貴金屬反彈其它商品變化不大，在未來(lái)一段時(shí)間我對(duì)美元、股市、商品的看法的是，第一階段：美元和美股都會(huì)出現(xiàn)下跌，第二階段：美元漲、黃金漲。第三階段：美元跌、黃金漲、商品漲。

當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)2019年的預(yù)期非常悲觀，從現(xiàn)階段看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確開(kāi)始出現(xiàn)高位回落，非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也不太景氣。目前收益最好的無(wú)疑是國(guó)債（衰退牛）商品次之、最差的是股市。實(shí)際這是標(biāo)準(zhǔn)的衰退排序。隨著原油價(jià)格的再次下跌全球有可能在明年2季度之前進(jìn)入通縮。全球經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候可能在明年上半年。下半年非美國(guó)家進(jìn)入恢復(fù)階段。

從這段時(shí)間來(lái)看黑色出現(xiàn)不錯(cuò)的反彈，有色分化，化工相對(duì)較弱?？梢源_定的是明年商品的重心會(huì)集體下移。整體風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該在春節(jié)之后。明年的矛盾在于經(jīng)濟(jì)下滑和政策寬松之間的博弈。

從投資來(lái)看上半年債市最好、商品最差。

從目前來(lái)看無(wú)論是黑色還是有色反彈空間都相對(duì)有限，從11月數(shù)據(jù)來(lái)看消費(fèi)下滑相對(duì)比較多，相對(duì)商品應(yīng)該做空需求類商品要比做投資類商品收益更好，從A50看銅，預(yù)計(jì)銅還有比較大的下跌空間。

鋅庫(kù)存近期一直在增加，預(yù)計(jì)2019年庫(kù)存增幅相對(duì)較大，短期內(nèi)缺少大跌的驅(qū)動(dòng)，建議買(mǎi)近月空遠(yuǎn)月。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

銅的金融屬性相對(duì)其它商品更強(qiáng)一些，宏觀上預(yù)期已經(jīng)出來(lái)了，中期對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)悲觀，微觀上庫(kù)存的確在開(kāi)始增加。預(yù)計(jì)銅在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)下跌。建議在遠(yuǎn)月做空。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

黃金：隨著全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，黃金避險(xiǎn)價(jià)值開(kāi)始凸顯，美元短期內(nèi)存在反復(fù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始慢慢變壞，預(yù)計(jì)后期加息頻率在放緩，而長(zhǎng)端利率也很難在上行，建議做黃金股票避險(xiǎn)。

國(guó)債：隨著美債長(zhǎng)短端收益率曲線縮窄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從頂部開(kāi)始回落，美債投資價(jià)值開(kāi)始出現(xiàn)，建議倒掛之后買(mǎi)入美債。