鐵礦石自11.27日開始便一路上漲，收復(fù)了將近一半之前由于宏觀面悲觀造成的大跌。后市，甚至明年鐵礦石將會(huì)如何演繹？帶著這個(gè)疑問，請(qǐng)到了行業(yè)專家對(duì)鐵礦石后期的走勢(shì)進(jìn)行分析。

采訪問題如下：

1：您認(rèn)為明年鋼廠對(duì)鐵礦的需求和今年比會(huì)增加嗎？為什么？

2：明年鐵礦的供需如何？

3：從今年全年來看螺紋；出現(xiàn)了大漲大跌，為什么鐵礦卻沒有太大波動(dòng)，造成這種原因是什么？

4：您對(duì)明年鐵礦價(jià)格走勢(shì)怎么看

由于鐵礦石基價(jià)相對(duì)較低，所以看起來今年鐵礦石市場(chǎng)波動(dòng)沒有那么大，其實(shí)今年鐵礦石波動(dòng)幅度并不算小，今年遠(yuǎn)期PB粉的最低和最高價(jià)分別為62.5和79.5美元/噸，波動(dòng)率為27%，高于熱卷、冷卷、中厚板的20%波動(dòng)率，高于煉焦煤的9.7%，但的確比螺紋鋼的33.5%要低，更低于焦炭的56.1%的波動(dòng)率。

今年比較特殊，進(jìn)口礦與螺紋鋼、熱卷和焦炭的相關(guān)性相當(dāng)?shù)?，分別只有0.21、0.02和0.16。

造成鐵礦石波動(dòng)相對(duì)較小的原因主要有：鐵礦石基本上跟著鋼材市場(chǎng)走，市場(chǎng)預(yù)期的變化沒有螺紋鋼那么強(qiáng)；鐵礦石的集中度遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度，國(guó)外礦山在產(chǎn)量釋放和銷售節(jié)奏把控方面強(qiáng)于國(guó)內(nèi)鋼廠；人民幣匯率的變化部分程度上對(duì)沖了鋼材市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來的波動(dòng)。

我們預(yù)計(jì)明年的鋼產(chǎn)量會(huì)略于今年，對(duì)鐵礦石的需求量也會(huì)小幅下降。盡管工信部在力推電爐煉鋼，廢鋼的產(chǎn)出量也會(huì)逐步增加，廢鋼會(huì)逐步替代一部分鐵礦石，但這個(gè)過程會(huì)比較漫長(zhǎng)。隨著明年環(huán)保限產(chǎn)的繼續(xù)放松和鋼價(jià)的下降，鐵礦石的性價(jià)比會(huì)上升，其消耗量也會(huì)維持高位。從全球角度來看，明年鐵礦石供給增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，增量在3500萬噸左右，全球的需求增量小于供給的增長(zhǎng)，鐵礦石仍處于供略大于需的狀況。

受環(huán)保限產(chǎn)、人民幣貶值等多種因素的影響，明年鐵礦石、焦炭的走勢(shì)與螺紋鋼仍有比較大的背離。鐵礦石價(jià)格總體將會(huì)小幅下降，但由于人民幣繼續(xù)貶值的概率較大，預(yù)計(jì)鐵礦石總體將強(qiáng)于螺紋鋼。

2019年，鋼廠利潤(rùn)將大概率下降，但受益于供給側(cè)改革，應(yīng)該仍會(huì)有盈利，作為鋼廠原料的鐵礦石需求將受到一定程度的影響，但對(duì)中高品鐵礦的需求不會(huì)大幅縮減。

中鋼協(xié)預(yù)計(jì)明年粗鋼產(chǎn)量將減少2.4%，今年港口庫(kù)存處在1.4-1.6億噸的區(qū)間，仍是歷史偏高的水平，疊加明年進(jìn)口礦預(yù)計(jì)將有3000萬噸左右的增幅，我們預(yù)計(jì)明年鐵礦石將呈現(xiàn)供大于需的格局。

年初采暖季限產(chǎn)政策末期，市場(chǎng)紛紛看好3月鐵礦石的需求，鋼廠進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)一波上漲行情。

3月份，下游工地開工推遲和過高的鋼材庫(kù)存打破了市場(chǎng)一致看好的預(yù)期，下游鋼材因供大于求開始下跌。同時(shí)，各地非采暖季政策頻出，鋼廠主動(dòng)去鐵礦庫(kù)存，礦價(jià)進(jìn)入單邊下跌行情。隨后在供應(yīng)足以支撐需求的情況下，礦價(jià)一直維持較為平穩(wěn)的走勢(shì)。

10月中下旬，因國(guó)外礦山檢修及列車脫軌事故，鐵礦石的發(fā)到貨受到影響，下游鋼廠利潤(rùn)居于高位，正是礦石的需求旺季，在供給偏弱的情形下，礦價(jià)結(jié)束了6個(gè)月的萎靡不振，開始上漲。

11月下旬，鋼廠利潤(rùn)被急速壓縮，隨后作為原料端的鐵礦石價(jià)格受到打壓，礦價(jià)開始快速回落。目前隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，礦價(jià)跟隨鋼價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

我們認(rèn)為明年礦價(jià)將是寬幅偏弱震蕩格局。

2019年的鋼廠利潤(rùn)下滑將減小鐵礦石品種間價(jià)差乃至期貨合約的波動(dòng)性。另外，對(duì)2019年的鐵礦行情，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)的環(huán)保限產(chǎn)力度，四大礦山生產(chǎn)上的不確定因素以及其它鐵礦石進(jìn)口國(guó)的需求變化。

從國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能及生鐵產(chǎn)量來看，明年鋼廠對(duì)鐵礦的需求絕對(duì)量較今年預(yù)計(jì)將有所增加，但增幅同比往年會(huì)下降。今年生鐵產(chǎn)量增幅較2017年已有明顯下滑，鋼鐵行業(yè)周期出現(xiàn)變化，鋼廠高利潤(rùn)不再，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配不平衡凸顯。環(huán)保限產(chǎn)取消“一刀切”，執(zhí)行更加靈活，對(duì)原料端影響也有所減弱。

我們預(yù)估明年供需整體將處于緊平衡格局。供給方面來看，根據(jù)國(guó)外礦山產(chǎn)銷計(jì)劃，預(yù)計(jì)四大礦山加上其它非主流礦的進(jìn)口礦增量總共不到4000萬噸，增幅同比今年減小。其中粗粉增量大概在2300萬噸。而國(guó)產(chǎn)精粉增量大概在300萬噸左右，供給壓力有所減弱。此外國(guó)外新增高爐提升需求后對(duì)中國(guó)進(jìn)口礦供給也有所分散。需求方面，生鐵產(chǎn)量增幅減小，鐵礦石需求增量在1600萬噸左右。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游鋼廠處于強(qiáng)勢(shì)地位，可根據(jù)利潤(rùn)水平?jīng)Q定用料習(xí)慣。在環(huán)保政策的影響下，價(jià)格變化傳導(dǎo)相對(duì)有一定時(shí)滯，鐵礦石漲跌幅度相較成材沒有那么劇烈。即螺紋上行時(shí)，礦價(jià)會(huì)緩慢跟漲，螺紋下行時(shí)，鐵礦石由于自身基本面較好又相對(duì)抗跌，不會(huì)立即兌現(xiàn)。

明年鐵礦石基本面將處于緊平衡。進(jìn)口礦增量放緩，疊加國(guó)產(chǎn)礦總供給彈性減小。國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放需求有所增加，長(zhǎng)流程有所壓縮。環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行更靈活，但鋼廠利潤(rùn)收縮壓制礦價(jià)。明年鐵礦石價(jià)格中樞將下移，以低位區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，黑色系中屬于較弱品種，相對(duì)可作為偏空配置。

周五夜盤鐵礦高開低走，跌幅一度擴(kuò)大至2.2%，而周一日盤走勢(shì)卻是窄幅震蕩，緩慢回升，跌幅收窄至1.01%，可見抄底資金頗為活躍。

從持倉(cāng)八卦圖來看，空頭仍略有優(yōu)勢(shì)：

從卦象來看，鐵礦i1905合約第一大多頭魯證期貨持有凈多單2.38萬手，而第一大空頭銀河期貨持有凈空單2.33萬手，持倉(cāng)力量在伯仲之間。第二大多頭一德期貨持有凈多單1.67萬手；第二大空頭永安期貨持有凈空單1.7萬手，也是相差無幾。

因此，大宗內(nèi)參首席持倉(cāng)分析師持倉(cāng)菌認(rèn)為，這個(gè)位置處于多空平衡狀態(tài)，一般多空平衡的局面，市場(chǎng)總是沿著原有趨勢(shì)方向繼續(xù)運(yùn)行，經(jīng)過近1個(gè)月的上漲，一根陽(yáng)線的調(diào)整可能無法撼動(dòng)鐵礦繼續(xù)向上的趨勢(shì)。

且從加倉(cāng)動(dòng)作來看，這兩大主力席位中多頭加倉(cāng)力度較大，魯證期貨周一加倉(cāng)凈多單5337手，相比第一大空頭銀河期貨在大跌之后卻選擇了減倉(cāng)10手，所以菌菌認(rèn)為，鐵礦的多頭很可能還能繼續(xù)持有。