基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)需求的深度擔(dān)憂，12月24日夜盤原油暴跌超過(guò)6%，跌至近一年半低位水平，股市下跌進(jìn)一步強(qiáng)化了原油弱勢(shì)。受此影響，日內(nèi)能化品普遍下跌，其中燃油跌停，創(chuàng)上市以來(lái)最低水平。SC原油、瀝青盤中觸及跌停， PTA、乙二醇跌幅超過(guò)3%，彈性較大的甲醇則下跌4.53%至2317元/噸，但下方獲得成本支撐。

原油指數(shù)創(chuàng)造近上市以來(lái)新低

甲醇近期震蕩走弱，與近兩周我們判斷的甲醇下游需求恢復(fù)有限，以及高開(kāi)工率下庫(kù)存壓力仍存所致，同時(shí)爆發(fā)下跌則與高庫(kù)存下貿(mào)易商心態(tài)偏敏感有關(guān)。外盤面上，伊朗麻將投產(chǎn)，后續(xù)船貨輸入預(yù)計(jì)仍維持旺盛，油價(jià)下跌亦導(dǎo)致包括塑料、甲醇在內(nèi)能化品交易中樞下行。在當(dāng)前甲醇弱勢(shì)市場(chǎng)與自身供需矛盾不突出的情況下，易走出極端行情。

甲醇去庫(kù)進(jìn)度慢于往年，博弈“不定時(shí)炸彈”

當(dāng)前核心邏輯仍為，圍繞庫(kù)存變動(dòng)的“港口-進(jìn)口-西北廠商”之間的博弈矛盾，高庫(kù)存壓力仍有“不定時(shí)炸彈”的擔(dān)憂。目前港口庫(kù)存仍在高位震蕩，去庫(kù)節(jié)奏較往年推遲1個(gè)月左右，前期封航船只仍在排隊(duì)陸續(xù)卸貨中，不過(guò)港口低價(jià)已刺激了部分接貨需求，排貨情況較好，且產(chǎn)銷窗口持續(xù)關(guān)閉，內(nèi)地補(bǔ)充有限。反觀內(nèi)地報(bào)價(jià)有松動(dòng)局面，有在1月中交通封閉前去庫(kù)的訴求。

后續(xù)高庫(kù)存的去化進(jìn)度仍是判斷風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。具體分析心態(tài)看，港口貿(mào)易商對(duì)于未來(lái)進(jìn)口貨仍有擔(dān)憂態(tài)勢(shì)，對(duì)盤面呈現(xiàn)觀望態(tài)度，主動(dòng)去庫(kù)有意愿但相對(duì)乏力。西北廠商開(kāi)工有所回調(diào)，但當(dāng)前價(jià)格下仍有可觀利潤(rùn)，對(duì)價(jià)格短期持惜售（部分運(yùn)到西南），中期仍借機(jī)去庫(kù)。三者博弈關(guān)系或仍造成近期甲醇價(jià)格的波動(dòng)。

廠庫(kù)水平高于年內(nèi)中樞位置

港口去庫(kù)節(jié)奏慢于往年

綜上所述，近期甲醇操作思路為，“天（需求）干物（庫(kù)存）燥，小心火燭（油價(jià)）”，當(dāng)前甲醇下游需求仍然偏弱，缺乏有效支撐。同時(shí)甲醇庫(kù)存偏高，在進(jìn)口仍處高位，港口去庫(kù)節(jié)奏緩慢條件下，西北廠庫(kù)到1月中之前仍面臨較大壓力，后續(xù)或仍有受到原油、經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)整、廠商集中去庫(kù)等原因帶來(lái)劇烈調(diào)整可能。

甲醇：天干物燥，小心火油

甲醇進(jìn)口窗口仍在開(kāi)閉臨界位置

但從基本面看，甲醇供需格局未顯著惡化，進(jìn)一步做空驅(qū)動(dòng)有限，且向下空間受到山東地區(qū)生產(chǎn)成本（2300元/噸）和美元貨（2250元/噸）支撐而受限。當(dāng)前港口現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨走勢(shì)明顯，西北貨則仍呈現(xiàn)觀望，但報(bào)價(jià)情緒已顯著松動(dòng)。短期或呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，若西北價(jià)格劇烈調(diào)整帶動(dòng)盤面下跌后，或存在反彈機(jī)會(huì)，但短期參與風(fēng)險(xiǎn)收益比偏低。當(dāng)前價(jià)位仍建議觀望，空頭獲利可適當(dāng)了結(jié)；中線資金可擇機(jī)布局反彈，但做好避險(xiǎn)儲(chǔ)備。