進(jìn)入十二月份以來，雖然OPEC+減產(chǎn)協(xié)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但原油仍未止住頹勢(shì)，成本端價(jià)格的跌跌不休令瀝青期價(jià)承壓。而在供需層面上，今年11月份瀝青產(chǎn)量同比大幅下降，主要由于市場(chǎng)觀望態(tài)度明顯，煉廠出貨不佳，部分主力煉廠降低開工以應(yīng)對(duì)出庫(kù)壓力。從需求來看，北方地區(qū)剛需接近尾聲，冬儲(chǔ)需求尚未大面積釋放。而南方需求平平，貿(mào)易商按需采購(gòu)，整體來看，在成本端下行，供需雙弱的情況下，瀝青短期內(nèi)難以擺脫“寒冬”。

一、原油跌勢(shì)難止

本月初OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)總量120萬桶/日，減產(chǎn)從明年一月份開始，初步?jīng)Q定為期六個(gè)月。整體減產(chǎn)力度以及時(shí)效基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但減產(chǎn)協(xié)議公布后原油并未止住跌勢(shì)，月初至今，三大原油累積跌幅接近15%，SC原油更創(chuàng)下上市以來新低。由于減產(chǎn)協(xié)議在明年才正式施行，沙特與俄羅斯仍開足馬力生產(chǎn)，12月前兩周俄羅斯原油產(chǎn)量升至1142萬桶/日，高于10月減產(chǎn)基線。美國(guó)頁(yè)巖油的快速增長(zhǎng)也使得市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)過剩擔(dān)憂。2018年美國(guó)原油產(chǎn)量增加16%，使得美國(guó)超越沙特阿拉伯與俄羅斯成為全球第一大產(chǎn)油國(guó)。近期美國(guó)政府關(guān)門延期加劇全球政治和經(jīng)濟(jì)的不確定性，進(jìn)一步推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，短期來看油價(jià)仍未有見底信號(hào)，將繼續(xù)下探新低。

二、瀝青供應(yīng)不及同期 需求難有改善

今年11月份，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量為209.65萬噸，同比下降11.76%。分區(qū)域來看，華東地區(qū)是國(guó)內(nèi)瀝青主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占比達(dá)到31%左右，東北和山東地區(qū)占比均在20%左右，其他地區(qū)產(chǎn)量占比較少。分煉廠來看，2018年11月份，中石油、中石化、中海油以及地方煉廠的產(chǎn)量水平分別為59.95萬噸、72.4萬噸、14.22萬噸、75.9萬噸，市場(chǎng)份額分別達(dá)到28%、35%、9%和28%，其中除中石化產(chǎn)量同比小幅增加以外，其他所屬產(chǎn)量同比均大幅下降，由于生產(chǎn)利潤(rùn)以及北方剛需逐步接近尾聲，地?zé)捚髽I(yè)瀝青產(chǎn)量出現(xiàn)較大的下滑。進(jìn)入十二月份，北方地區(qū)雖然部分地區(qū)焦化出貨有所好轉(zhuǎn)，但整體瀝青剛需基本結(jié)束，而冬儲(chǔ)需求仍未大面積釋放，南方有少量地區(qū)工程處于收尾階段，整體需求平平。短期來看，供需形勢(shì)短期內(nèi)難有明顯改善。

三、主力煉廠降低開工 庫(kù)存壓力較大

隨著需求下降，煉廠出貨受到影響，開工積極性有所下降，整體開工率降至41%。西北地區(qū)主力煉廠保持低產(chǎn)，開工率保持穩(wěn)定；長(zhǎng)三角地區(qū)主力煉廠短期停產(chǎn)，其他煉廠也間歇性生產(chǎn)，整體開工率下降2%至43%。東北地區(qū)煉廠瀝青產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，開工率維持在47%。西南地區(qū)茂名石化短期停產(chǎn)，其他煉廠開工穩(wěn)定，開工率下降1%至55%；山東地區(qū)整體生產(chǎn)保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)近期部分煉廠復(fù)產(chǎn)，目前整體開工率小幅下降1%至34%。庫(kù)存方面，從各地區(qū)來看，西北地區(qū)煉廠推出冬儲(chǔ)價(jià)格與政策，但市場(chǎng)仍以觀望為主，庫(kù)存小幅上漲。長(zhǎng)三角以及華南地區(qū)需求整體保持穩(wěn)定，庫(kù)存持穩(wěn)。山東地區(qū)煉廠出貨節(jié)奏放緩，剛需持續(xù)下降，整體庫(kù)存上漲1%至34%。東北地區(qū)焦化分流較為強(qiáng)勁，煉廠出貨順暢，庫(kù)存有所下降。