01 全球菜籽產(chǎn)量維持高位

2018/19年度預(yù)計全球油菜籽產(chǎn)量下滑至7092萬噸，較去年相比減產(chǎn)約300多萬噸，降幅達(dá)到4.2%，盡管本年度印度、烏克蘭及俄羅斯的油菜籽總產(chǎn)量1120萬噸，同比增加9.25%，但也只能抵消歐盟、加拿大、澳大利亞以及中國的部分減產(chǎn)。歐盟地區(qū)受干旱天氣影響，預(yù)計油菜籽將減產(chǎn)至1950萬噸，同比減少12%；加拿大地區(qū)油菜籽在生長期出現(xiàn)干旱天氣，預(yù)計造成單產(chǎn)降低，疊加收割面積下滑，導(dǎo)致油菜籽或?qū)p產(chǎn)約1.07%；澳大利亞由于冬季大部分地區(qū)持續(xù)干燥，土墑情匱乏，造成油菜籽單產(chǎn)比五年平均水平減少18%，最終導(dǎo)致菜籽產(chǎn)量減少107萬噸至260萬噸；中國自2015年油菜籽取消國儲收購后，近三年種植面積持續(xù)下滑，因此導(dǎo)致產(chǎn)量也隨著下降，預(yù)計今年國內(nèi)油菜籽總產(chǎn)量為1285萬噸。從歷年全球菜籽產(chǎn)量對比圖來看，我們預(yù)期2018/19年度全球油菜籽產(chǎn)量下滑，但是本年度全球油菜籽產(chǎn)量仍處于相對較高的水平，預(yù)計2018/19年度全球油菜籽供給將維持正常水平。另外雖然我國油菜籽主要進(jìn)口國加拿大本年度油菜籽產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，但是整體來看其產(chǎn)量仍位居近十年來第二位至2110萬噸，因此若明年中加關(guān)系在不發(fā)生重大突發(fā)事件的情況下，預(yù)計我國進(jìn)口菜籽原料供給較為寬裕。

02全球菜籽消費穩(wěn)中有降

USDA數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，全球菜籽消費量穩(wěn)中微降，總壓榨量從2017年6783萬噸小幅下滑至2018年6767萬噸，降幅僅為0.24%，原因是全球主要菜籽消費國歐盟和中國呈現(xiàn)“一減一增”趨勢。2018年歐盟壓榨量調(diào)減120萬噸至2310萬噸，降幅達(dá)到4.93%，2018年中國壓榨量調(diào)增700萬噸至1790萬噸，增幅達(dá)到4.07%。

值得關(guān)注的是，中國菜籽壓榨量的回升一方面來自于近幾年中國壓榨利潤向好，菜籽產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，另一方面來自于今年中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系的推動，豆粕與菜粕之間的價差逐步擴(kuò)大，菜粕替代性增加，再者，我國調(diào)減飼料中豆粕的摻兌比例，促使飼料中菜粕的比例略有增加。目前中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，我國陸續(xù)開啟采購美豆步伐，但是后期采購美豆的數(shù)量仍存在不確定性，如果明年3月份前中美雙方達(dá)成共識，那么大豆原料供給充裕，屆時我國菜粕需求量維持穩(wěn)定；如果明年3月份中美雙方尚未達(dá)成協(xié)議，那么大豆原料供給緊張，刺激菜粕替代豆粕，屆時我國菜粕需求量或有提升的可能。明年全球菜籽壓榨量最大的不確定來自中國的需求，但是整體來看全球油菜籽壓榨量趨于歷年正常水平，因此預(yù)計明年全球油菜籽將呈現(xiàn)“需求持穩(wěn)、供給寬?！钡母窬?。

03國內(nèi)菜籽消費量將增加

近幾年我國菜籽產(chǎn)量呈現(xiàn)下滑趨勢，主要是自2015年我國取消菜籽收儲政策，導(dǎo)致全國菜籽種植面積由2014/15年度的715.8萬公頃下降至2018/19年度年646.8萬公頃，降幅達(dá)到9.64%，致使產(chǎn)量由1391.4萬噸下降至1285萬噸，降幅達(dá)到7.64%，然而2017/18年度成為我國菜籽消費量的拐點，受到國際貿(mào)易形勢變化的影響，促使2017/18年度我國菜籽消費量增加至1775萬噸，增幅達(dá)到2.3%，預(yù)計2018/19年度我國菜籽消費量將增加700萬噸至1845萬噸，位居近12年來第二高位。由于我國菜籽消費量大幅增加，在國內(nèi)菜籽產(chǎn)量持續(xù)下滑的背景下，我國龐大的菜籽需求只能依靠進(jìn)口來填補——預(yù)計2018/19年度我國菜籽的進(jìn)口量將達(dá)到560萬噸，同比增加25.6%?？梢钥闯觯覈俗训墓┙o對外依存度較高，如果中加關(guān)系在未有明顯變化的前提下，明年我國菜籽的供給量較為寬松。

04 菜粕需求將穩(wěn)中有增

菜粕消費主要來自于兩方面，一是大量的菜粕用于飼料消費，全年飼用量占總消費量90%以上，二是少部分用于工業(yè)消費，全年消費占總消費量的3%-5%。近幾年，受益于水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)菜粕消費剛性需求呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢——從2013/14年度開始連續(xù)六年維持在1000萬噸以上水平，2017/18年度我國菜粕的消費量達(dá)到1136萬噸，預(yù)計2018/19年度我國菜粕消費量達(dá)到近12年來高位至1154.8萬噸，增幅達(dá)到1.65%。菜粕進(jìn)口方面，從2014/15年度年開始我國菜粕進(jìn)口量大幅增長，由于中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系的推動，2017/18年度菜粕進(jìn)口已達(dá)到122.5萬噸，僅低于2010/11年度的141.3萬噸。目前中美雙方緊張關(guān)系暫時緩和，我國陸續(xù)恢復(fù)采購美豆，預(yù)計2018/19年度菜粕進(jìn)口量回落至100萬噸，此數(shù)量仍處于歷年來較高水平。另外，我國逐漸開放對其他國家菜粕的進(jìn)口，以實現(xiàn)飼料蛋白來源的多元化——10月22日海關(guān)總署發(fā)布公告稱，在印度菜籽粕滿足中國的檢驗檢疫要求下，可以從10月22日起恢復(fù)對華出口，這是自2011年以來首次允許我國進(jìn)口印度菜粕；再有，12月10日海關(guān)總署官員表示，我國已經(jīng)批準(zhǔn)從哈薩克斯坦進(jìn)口菜籽粕。

然而我國與菜粕主要進(jìn)口國加拿大關(guān)系未來也存在不確定性——今年12月1日應(yīng)美方要求，加拿大扣留孟晚舟女士，促使中加關(guān)系趨于緊張，雖然目前孟晚舟女士已經(jīng)釋放，但是未來中加關(guān)系或?qū)⑹艿街忻狸P(guān)系的影響，如果明年3月份前的中美關(guān)系緩和，那么中加關(guān)系擔(dān)憂不復(fù)存在，我國從加拿大進(jìn)口菜粕量維持正常水平，屆時我國菜粕供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)；如果明年3月份中美關(guān)系仍緊張，那么中加關(guān)系或受此波及，從而或?qū)?dǎo)致我國從加拿大進(jìn)口菜粕量大幅下滑，屆時我國菜粕將呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)，菜粕價格將受此推動表現(xiàn)的較為強勁。

05 菜粕行情后市展望

長期來看，粕類的價格仍受到中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系演變的影響，預(yù)計菜粕難以脫離豆粕走出獨立行情。目前中美兩國貿(mào)易關(guān)系暫緩，市場焦點集中在中國恢復(fù)采購美豆的數(shù)量和用途上，如果3月份前雙方達(dá)到共識，那么陸續(xù)恢復(fù)進(jìn)口大豆原料將利空國內(nèi)粕類市場，菜粕也將受之影響跟隨調(diào)整，筆者預(yù)計菜粕指數(shù)底部或在2000-2050，若3月份前中美雙方尚未達(dá)成共識，但在南美大豆陸續(xù)集中上市的情況下，國內(nèi)粕類上漲幅度將會有限。