周四上證50ETF呈先揚(yáng)后抑窄幅振蕩走勢(shì)，收盤于2.261，較前一交易日上漲0.27%。期權(quán)交投略有回落，當(dāng)日總成交量1286579手，其中認(rèn)購(gòu)成交698394手，較前一日減少101633手，認(rèn)沽則減少40021手至588185手。下跌力度的趨弱，市場(chǎng)情緒有所回暖，PCR亦從1.06高位下跌至0.84中位水平，但除非后期標(biāo)的明顯上漲，否則PCR值難以持續(xù)走弱。

持倉(cāng)量方面，隨著2月新上市合約流動(dòng)性增強(qiáng)，持倉(cāng)量呈穩(wěn)步上行走勢(shì)，達(dá)到2173371手，較前期高值仍有一定差距。主力1月合約中，認(rèn)購(gòu)增持307787手至1023525手，而認(rèn)沽增持347835手至600297手，投資者傾向于利用期權(quán)規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。從持倉(cāng)分布看，持倉(cāng)集中在虛值期權(quán)處，2.1—2.3執(zhí)行價(jià)格區(qū)域持倉(cāng)最為密集，關(guān)注該區(qū)域?qū)ξ磥?lái)價(jià)格走勢(shì)的支撐效應(yīng)。

圖為各月份合約持倉(cāng)量對(duì)比

受下跌動(dòng)能趨弱拖累，近期隱含波動(dòng)率持續(xù)回落，其中認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率指數(shù)由23.97%下跌至23.09%，認(rèn)沽則由23.87%下跌至23.46%，平均較前期最高點(diǎn)下跌17個(gè)百分點(diǎn)，重回低位區(qū)域。從波動(dòng)幅度看，隱含波動(dòng)率回落壓力仍存。主力1月合約中，認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率位于21.84%—29.65%之間波動(dòng)，均值為22.95%；認(rèn)沽強(qiáng)于認(rèn)購(gòu)，均值24.63%，在22.82%—37.46%范圍內(nèi)波動(dòng)，二者均呈右偏結(jié)構(gòu)。從月間比較看，遠(yuǎn)月合約隱含波動(dòng)率下滑幅度較小且弱于近月，均值位于20%附近。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率

標(biāo)的資產(chǎn)窄幅振蕩，隱含波動(dòng)率下滑導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)全線下跌，跌幅位于2.38%—19.67%，只有部分實(shí)值認(rèn)購(gòu)錄得小幅上漲，最大漲幅僅為3.76%。

綜合來(lái)看，本周以來(lái)上證50ETF下跌動(dòng)能略減弱，仍處于尋底過(guò)程中，短期或?qū)⒕S持振蕩偏弱格局，標(biāo)的持有者可賣空認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)建備兌組合或買入認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)持倉(cāng)者暫時(shí)觀望為宜。