由于泰國南部地區(qū)遭遇強(qiáng)臺風(fēng)侵襲，割膠面臨受阻威脅增強(qiáng)了膠市供應(yīng)趨緊預(yù)期，同時(shí)近期公布的終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，稍稍修復(fù)此前疲弱的膠市消費(fèi)。在基本面有所好轉(zhuǎn)的提振下，上周國內(nèi)滬膠期貨1905合約呈現(xiàn)連續(xù)拉漲的走勢，期價(jià)從11100—11500元/噸的底部區(qū)間一躍而起，一度逼近12000元/噸一線。鑒于目前宏觀面氛圍趨暖，膠市基本面有所改善，預(yù)計(jì)后市滬膠期貨1905合約有望一改此前低迷姿態(tài)，價(jià)格重心料能抬升。

臺風(fēng)侵襲泰國南部主產(chǎn)區(qū)

眾所周知，橡膠樹性喜微風(fēng)，害怕強(qiáng)風(fēng)。如果發(fā)生臺風(fēng)，橡膠樹可能面臨吹折、刮斷樹干的風(fēng)險(xiǎn)，破壞性較大。換言之，臺風(fēng)到來會引發(fā)橡膠樹產(chǎn)膠量出現(xiàn)暫時(shí)性或永久性下降。上周五泰國南部地區(qū)就遭遇了50年一遇的臺風(fēng)侵襲。據(jù)泰國有關(guān)部門發(fā)布的信息，臺風(fēng)“帕布（PABUK）”席卷了該國南部多個地區(qū)，對當(dāng)?shù)氐南鹉z園有一定影響。除了臺風(fēng)的直接危害外，筆者認(rèn)為由此帶來的次生災(zāi)害——強(qiáng)暴雨天氣不得不引起重視，因?yàn)槠洳粌H會阻礙正常的割膠工作，而且會引發(fā)洪澇和泥石流的出現(xiàn)，對膠水運(yùn)輸造成不便。

此次臺風(fēng)侵襲的是泰國最大的植膠區(qū)，產(chǎn)量占比達(dá)到65%—75%（影響規(guī)模在300萬噸左右）。預(yù)計(jì)次生災(zāi)害將嚴(yán)重影響當(dāng)?shù)氐母钅z、運(yùn)輸?shù)裙ぷ?，甚至不排除會對橡膠樹產(chǎn)生破壞性影響。回顧2011年泰國北部爆發(fā)的洪水災(zāi)害，以及2016年年底至2017年2月的泰國南部強(qiáng)降雨帶來的割膠受阻，二者均導(dǎo)致橡膠減產(chǎn)，推動滬膠期價(jià)展開一波15%—20%的上漲行情。如果本輪臺風(fēng)帶來次生災(zāi)害持續(xù)發(fā)酵的話，那么后市膠價(jià)有望表現(xiàn)強(qiáng)勢。

需求端數(shù)據(jù)稍有好轉(zhuǎn)

受益于北方供暖季和儲煤季到來，公路煤炭運(yùn)輸市場回暖，公路運(yùn)煤增加提振重卡車需求，同時(shí)高柴油價(jià)格令天然氣重卡更獲青睞，重卡銷量回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國重卡繼去年11月銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正后，12月延續(xù)良好勢頭，累計(jì)銷售達(dá)8萬輛，同比大幅增長21%。全年累計(jì)銷量達(dá)114.5萬輛，同比增長3%，刷新歷史紀(jì)錄。重卡銷量的強(qiáng)勢表現(xiàn)有助于提振全鋼胎的銷量，上周公布的乘用車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)回落，暗示半鋼胎的銷量前景有望好轉(zhuǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，去年12月我國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比下降9個百分點(diǎn)，至66.1%。在全鋼胎和半鋼胎消費(fèi)均有改善跡象的情況下，預(yù)計(jì)膠市需求端有望獲得增長潛力。

宏觀面氛圍有轉(zhuǎn)暖跡象

近期新一輪中美貿(mào)易磋商機(jī)遇到來，預(yù)計(jì)有望釋放偏暖預(yù)期。與此同時(shí)，1月4日，中國人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。這樣安排不僅能對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，而且從長遠(yuǎn)角度來看，也是進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，擴(kuò)大商品需求的增長空間。

綜上來看，由于泰國產(chǎn)膠區(qū)遭遇臺風(fēng)沖擊，階段性供應(yīng)偏緊預(yù)期升溫，同時(shí)國內(nèi)終端消費(fèi)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，提振膠市需求前景。伴隨著近期宏觀偏暖信號陸續(xù)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)后市滬膠1905合約有望擺脫底部束縛，展開一輪上漲行情。