受貿(mào)易摩擦和原油價(jià)格影響，2018年10月份以來(lái)甲醇主力合約從3525元/噸最低跌至2300元/噸，跌幅達(dá)29%，市場(chǎng)觀望情緒漸濃。

原油帶動(dòng)化工整體走低

雖然2018年12月OPEC成員國(guó)與非成員國(guó)達(dá)成每天減產(chǎn)120萬(wàn)桶的協(xié)議，對(duì)市場(chǎng)有提振作用，但此協(xié)議2019年1月1日才正式實(shí)施，且1月份是否能如期減產(chǎn)存在不確定性，減產(chǎn)效果仍需觀察。

俄羅斯和沙特的原油產(chǎn)量依然處于高位，原油供應(yīng)超出市場(chǎng)預(yù)期。同期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，引發(fā)2019年原油需求下降擔(dān)憂。原油市場(chǎng)持續(xù)走低導(dǎo)致甲醇價(jià)格失去有效支撐，跟隨原油價(jià)格進(jìn)一步下探。

甲醇下游需求萎縮

第一，2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大量發(fā)展MTO/CTO裝置，在甲醇制烯烴的影響下，傳統(tǒng)的甲醇消費(fèi)占比下降，甲醇制烯烴占比大幅提升，由2011年的不足10%提高至40%。部分MTO裝置需外購(gòu)甲醇，上半年甲醇價(jià)格高位運(yùn)行使得MTO邊際利潤(rùn)縮減，一部分MTO裝置處于停產(chǎn)狀態(tài)。甲醇價(jià)格經(jīng)過(guò)此次大幅回調(diào)，已經(jīng)具備一定的吸引力，但仍需下游烯烴需求的確認(rèn)。

第二，甲醛行業(yè)多以中小私營(yíng)企業(yè)為主，行業(yè)產(chǎn)能集中度低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。2018年下游房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)，建筑板材的需求大幅下降。房地產(chǎn)的交易量較上年大幅下降，成為買方主導(dǎo)的市場(chǎng)，和2017年及2018年年初的情況截然相反。房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變使得甲醛消費(fèi)難以提升，未來(lái)一段時(shí)間甲醛的消費(fèi)占比難有大的改觀。

第三，醋酸方面甲醇消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，但比例較小。

第四，由于石油資源短缺、煤炭資源豐富及人們環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，二甲醚作為從煤轉(zhuǎn)化成的清潔燃料日益受到重視，二甲醚具有良好的水溶性和油溶性的特性，目前經(jīng)常被作為一種民用的燃料氣。但近年二甲醚市場(chǎng)受進(jìn)口液化氣沖擊，二甲醚摻混需求不斷萎縮，表現(xiàn)極其低迷，消費(fèi)占比呈遞減趨勢(shì)。

第五，甲醇燃料主要以甲醇汽油為主，與汽油摻燒，需要甲醇汽車的大力的推廣才能引起需求改變，目前占比仍不穩(wěn)定。

華東、華南港口2018年12月下旬的甲醇庫(kù)存高于上年同期，華南港口略有下降，但仍高于往年。下游采購(gòu)需求偏弱，高庫(kù)存或維持一段時(shí)間，短期難以消耗，對(duì)甲醇市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響。

分析及結(jié)論

煤炭經(jīng)過(guò)供給側(cè)改革后價(jià)格趨于穩(wěn)定，雖然價(jià)格重心有下移趨向，但難以出現(xiàn)大幅下跌。我國(guó)以煤制甲醇為主，成本會(huì)對(duì)甲醇產(chǎn)生一定支撐，若甲醇價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，市場(chǎng)會(huì)形成出清狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)短期均衡。甲醇價(jià)格與原油價(jià)格關(guān)系更為密切，原油價(jià)格持續(xù)走低，甲醇難以走出獨(dú)立行情，后期甲醇依然會(huì)跟隨原油價(jià)格波動(dòng)。