盡管美國就業(yè)數(shù)據(jù)完美收官，但是制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)的下滑，意味著中長期美國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。全球需求放緩、財(cái)政刺激消退，以及加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后影響令美國經(jīng)濟(jì)增速回落概率加大，中性利率預(yù)期下滑。結(jié)合鮑威爾明確表示將傾聽市場(chǎng)聲音，2019年美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必對(duì)加息慎之又慎，這將繼續(xù)打壓美元利好黃金。

美聯(lián)儲(chǔ)或放緩加息步伐

美聯(lián)儲(chǔ)季度性加息進(jìn)程將告一段落。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)出相反信號(hào)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必聆聽市場(chǎng)聲音，放緩加息步伐。目前美國財(cái)政刺激逐步消退，全球同步增長已經(jīng)結(jié)束。通常就業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)張傳導(dǎo)到工資上漲，工資上漲將進(jìn)一步推升高通脹，但是，目前通脹不明顯，暗示消費(fèi)能力下滑，以及過重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，擠壓了可支配收入。

金融市場(chǎng)也發(fā)出不良信號(hào)，充分反映資金成本推升對(duì)遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)的不利影響。宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的信號(hào)矛盾，結(jié)合美國貨幣及財(cái)政刺激后續(xù)乏力，以及地緣政治、貿(mào)易摩擦負(fù)面沖擊不斷，美聯(lián)儲(chǔ)2019年加息次數(shù)將隨之下降。根據(jù)測(cè)算，2019年可能僅在12月進(jìn)行一次加息。

資金加速向避險(xiǎn)資產(chǎn)靠攏

黃金ETF結(jié)束連續(xù)5個(gè)月持倉環(huán)比下行趨勢(shì)，再次贏得資金青睞，表明市場(chǎng)看漲黃金情緒逐漸積聚，利好金價(jià)進(jìn)一步上攻。預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱，以及中美貿(mào)易談判的不確定性，黃金避險(xiǎn)買盤有望繼續(xù)上揚(yáng)。

春節(jié)黃金飾品消費(fèi)高峰來臨，實(shí)物金需求有望穩(wěn)步擴(kuò)大。從香港黃金進(jìn)口歷史數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口高峰出現(xiàn)在上半年居多，特別是春節(jié)前后幾個(gè)月進(jìn)口量較大。中國央行黃金貯備增加，中國12月末黃金儲(chǔ)備5956萬盎司，11月末為5924萬盎司，為自2016年10月以來首次上升。實(shí)物黃金消費(fèi)及貯備需求增加，也將繼續(xù)支持金價(jià)上揚(yáng)。

中國人民銀行全面降準(zhǔn)

上周五中國人民銀行宣布全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金1.5萬億元，既保證人民幣流動(dòng)性合理充裕，又進(jìn)一步為寬信用保駕護(hù)航。中國人民銀行此舉在于引導(dǎo)國內(nèi)中長期利率下行，暗示未來或許仍有降準(zhǔn)必要。結(jié)合目前加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的整體基調(diào)，減稅降費(fèi)支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資，加之本次降準(zhǔn)超預(yù)期，影響積極，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，壓低長端利率，人民幣匯率走弱概率加大。

總之，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，中長期債券收益率進(jìn)一步下滑，以及美國經(jīng)濟(jì)增速回落概率加大，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。同時(shí)，中國人民銀行全面降準(zhǔn)，人民幣弱勢(shì)回歸，黃金漲勢(shì)短期有望延續(xù)。