近期原油市場(chǎng)漲跌對(duì)甲醇期貨影響較為明顯，不論是去年12月21—26日的大跌，還是元旦后第一周的上漲，甲醇期貨與原油走勢(shì)基本保持同步。就甲醇自身而言，基本面目前仍無(wú)亮點(diǎn)主導(dǎo)行情。

下游需求整體疲軟

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，經(jīng)歷了前期的回調(diào)，市場(chǎng)跟漲不跟跌的心態(tài)導(dǎo)致甲醇需求企業(yè)在采購(gòu)時(shí)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，隨需隨采不留過(guò)多庫(kù)存。在供給無(wú)較大減量變數(shù)的情況下，需求疲弱導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)整體表現(xiàn)不佳，多數(shù)企業(yè)保持觀望心態(tài)。

當(dāng)前甲醇市場(chǎng)之所以出現(xiàn)這種局面，主要因?yàn)榧状夹枨缶S持偏弱態(tài)勢(shì)。由于華東多家主力外采型烯烴企業(yè)，如江蘇斯?fàn)柊睢幉ǜ坏?、浙江興興、山東聯(lián)泓等，維持偏低負(fù)荷生產(chǎn)或者重啟時(shí)間推遲延后，加之內(nèi)地也有大唐多倫、青海鹽湖集團(tuán)配套烯烴開(kāi)工時(shí)間待定，甲醇需求整體疲軟。

這從現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)也可以看出，近期并無(wú)明顯的漲跌趨勢(shì)。江蘇地區(qū)自去年12月至今，甲醇持續(xù)圍繞2350元/噸振蕩，下游對(duì)后市預(yù)期偏弱、采購(gòu)動(dòng)力不強(qiáng)。

一德期貨高級(jí)分析師史開(kāi)放表示，傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸、二甲醚等受季節(jié)性影響較為明顯。在元旦到春節(jié)期間，企業(yè)開(kāi)工大概率持續(xù)下降，對(duì)甲醇的需求量也會(huì)減少。MTBE雖然春節(jié)期間受到影響較小，但是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，相關(guān)企業(yè)也無(wú)更強(qiáng)意愿過(guò)多采購(gòu)。

供給方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率維持高位。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2018年10月之后，西北甲醇企業(yè)平均開(kāi)工率維持在82.26%，處于歷史高位區(qū)間。此外，2018年11月份以來(lái)，華東、華南沿海整體庫(kù)存平均維持在76萬(wàn)噸附近。

“沿海地區(qū)高庫(kù)存的壓力較為明顯，并且華東罐區(qū)庫(kù)容不足，進(jìn)口船貨延遲卸港，部分船貨存在改港需求，1月份對(duì)華東現(xiàn)貨市場(chǎng)可能帶來(lái)潛在沖擊?！笔烽_(kāi)放稱。

在天風(fēng)期貨研究所大數(shù)據(jù)總監(jiān)賈瑞斌看來(lái)，甲醇基本面的變化基本在意料之中，港口庫(kù)存增減的方向及幅度也與供需平衡表推演的結(jié)果相呼應(yīng)，甲醇的價(jià)格變化也基本反映了當(dāng)前基本面。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間打開(kāi)

在采訪中記者了解到，上周華東現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲，但內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格并未上行，陜西、山西地區(qū)價(jià)格甚至再度下行。近期華東甲醇價(jià)格反彈后，內(nèi)地與華東地區(qū)的價(jià)差擴(kuò)大，上周四河南地區(qū)現(xiàn)貨最低價(jià)格為2000元/噸，與華東價(jià)差接近350元/噸。

隨著區(qū)域套利窗口的開(kāi)啟以及華東地區(qū)價(jià)格進(jìn)一步上漲，內(nèi)地至華東的貨運(yùn)需求增加，這直接表現(xiàn)在運(yùn)費(fèi)上。據(jù)了解，河南部分地區(qū)至常州等地的運(yùn)費(fèi)，由平時(shí)的180—200元/噸漲至220—250/噸。運(yùn)費(fèi)上調(diào)之后，現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始回升至周初的2050—2100元/噸，現(xiàn)貨與運(yùn)費(fèi)價(jià)格的上漲抵消了部分價(jià)差利潤(rùn)，使得區(qū)域流動(dòng)再度回歸無(wú)套利區(qū)間。

“目前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差主要是對(duì)應(yīng)即將交割的1901合約。”賈瑞斌表示，比如山東、河南地區(qū)可以買(mǎi)廠庫(kù)現(xiàn)貨，但實(shí)際交易需要考慮三個(gè)因素：其一，1901合約已經(jīng)停止開(kāi)新倉(cāng)，可參與者較少；其二，此次的套利機(jī)會(huì)集中在內(nèi)地，內(nèi)地廠庫(kù)交割庫(kù)容相對(duì)有限，平均只有兩萬(wàn)噸左右，因此需要與工廠充分溝通才能完成交割；其三，交割前賣(mài)方需要完成備貨、套保額度申請(qǐng)、庫(kù)容申請(qǐng)、貨物入庫(kù)、注冊(cè)倉(cāng)單等諸多流程，需要廠庫(kù)、期貨公司和交易所審批，因此交割前應(yīng)留出充足的準(zhǔn)備時(shí)間。

對(duì)于春節(jié)前的甲醇市場(chǎng)，受訪者普遍表示，仍難有亮點(diǎn)出現(xiàn)。其中，供給方面生產(chǎn)企業(yè)意外停車減產(chǎn)的可能性不大，1月甲醇市場(chǎng)繼續(xù)面臨沿海高庫(kù)存的沖擊，春節(jié)前甲醇市場(chǎng)或依舊呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。在需求端，目前西北烯烴投產(chǎn)以及華東烯烴企業(yè)重啟和提升開(kāi)工負(fù)荷方面，存在不確定因素?！叭绻汗?jié)前烯烴方面需求確立，或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)新的亮點(diǎn)，否則需要謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)前由原油市場(chǎng)傳導(dǎo)和節(jié)前集中備貨帶動(dòng)的漲勢(shì)。”史開(kāi)放說(shuō)。