中國(guó)12月PPI同比 0.9%，為2016年9月以來最低，預(yù)期 1.6%，前值 2.7%。中國(guó)12月PPI環(huán)比 -1.0%，前值 -0.2%。中國(guó)2018年全年P(guān)PI同比 3.5%。中國(guó)12月CPI同比 1.9%，為6個(gè)月最低，預(yù)期 2.1%，前值 2.2%。中國(guó)12月CPI環(huán)比持平，前值 -0.3%。中國(guó)2018年全年CPI同比 2.1%。

PPI進(jìn)一步向CPI靠攏，從全年來看PPI跌入負(fù)值概率比較高。短期依然面臨通縮壓力。這和我在3個(gè)月前分析一致。

1月10日螺紋產(chǎn)量329.94萬噸，環(huán)比增加3.51%，廠庫(kù)182.87萬噸環(huán)比減少-12.96萬噸，社庫(kù)366.46萬噸，環(huán)比增加31.32萬噸，總庫(kù)存549.33萬噸，環(huán)比增加18.36萬噸。

線材產(chǎn)量141.91萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，廠庫(kù)54.57萬噸，環(huán)比減少-2.87萬噸，社庫(kù)125.81萬噸，環(huán)比增加5.38萬噸，總庫(kù)存180.38萬噸，環(huán)比增加2.51萬噸。熱軋產(chǎn)量323.31萬噸，環(huán)比增加6.63萬噸，廠庫(kù)92.44萬噸，環(huán)比減少-0.19萬噸，社庫(kù)186.50萬噸，環(huán)比增加6.87萬噸，總庫(kù)存278.94萬噸，環(huán)比增加6.68萬噸。

冷軋產(chǎn)量72.87萬噸，環(huán)比減少-3.72萬噸.廠庫(kù)29.96萬噸，環(huán)比減少-4.04萬噸，社庫(kù)106.97萬噸，環(huán)比增加0.29萬噸，總庫(kù)存136.93萬噸，環(huán)比減少-3.75萬噸。中板產(chǎn)量107.69萬噸，環(huán)比減少-0.87萬噸，廠庫(kù)62.01萬噸，環(huán)比減少-1.39萬噸，社庫(kù)97.68萬噸，環(huán)比增加1.46萬噸，總庫(kù)159.69萬噸，環(huán)比增加0.07萬噸.合計(jì)產(chǎn)量975.72萬噸，環(huán)比增加7.35萬噸，廠庫(kù)421.85萬噸，環(huán)比減少-21.45萬噸，社庫(kù)883.42萬噸，環(huán)比增加45.32萬噸，總庫(kù)1305.27，環(huán)比增加23.87萬噸.

從數(shù)據(jù)上看廠庫(kù)減少社庫(kù)增加，說明貿(mào)易商開始冬儲(chǔ)，庫(kù)存從鋼廠轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商，從歷史上看庫(kù)存的轉(zhuǎn)移都預(yù)示價(jià)格的反轉(zhuǎn)，在庫(kù)存轉(zhuǎn)移初期價(jià)格一般都是上漲，到了轉(zhuǎn)移庫(kù)存尾部?jī)r(jià)格開始面臨下跌，后期能否上漲取決于需求。當(dāng)下是庫(kù)存轉(zhuǎn)移的開始，那么價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)短期的弱勢(shì)反彈，等到2月底或三月初庫(kù)存轉(zhuǎn)移結(jié)束之后，價(jià)格會(huì)面臨短期的下跌（大約35天左右），到了4月或5月價(jià)格能否出現(xiàn)上漲取決于需求，而19年二季度的需求能否起來主要是看財(cái)政支出赤字，一季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)延續(xù)2018年慣性下滑，以及春節(jié)效應(yīng)，預(yù)計(jì)政府會(huì)出政策對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行，從政策出臺(tái)到傳到到盤面會(huì)有時(shí)滯，可以做一個(gè)假設(shè)，如果2月底3月初經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，黑色價(jià)格下跌，那么政策可能會(huì)在3月中下旬或4月出臺(tái)，那么價(jià)格可能會(huì)在4月中下旬至5月中下旬出現(xiàn)上漲，上漲的幅度取決于刺激的力度，赤字可以做三種假設(shè)2.6<赤字<3，赤字=3，赤字>3。

如果是第一種2.6-3之間預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)期的作用不會(huì)很大，那么黑色的漲幅也不會(huì)很大，如果等于3那么基建要比2018年強(qiáng)，如果大于3那么會(huì)起到一定的作用，財(cái)政赤字的出現(xiàn)同時(shí)還要考慮地產(chǎn)下行的幅度，如果新開工和土地購(gòu)置回落的比較明顯，刺激的力度可能會(huì)相對(duì)大一些，如果是前兩中情況，那么螺紋的供應(yīng)大概率的大于需求。

總結(jié)：螺紋在1.2月出現(xiàn)弱勢(shì)反彈，3月初前后出現(xiàn)快速下跌，（3月下跌的幅度取決于1.2月反彈的力度）5月中前后開始反彈。反彈至8月底或9月初，政府加杠桿到什么程度對(duì)這黑色的影響較大。（這期間降準(zhǔn)會(huì)出現(xiàn)3次左右，降息有可能會(huì)出現(xiàn)），隨后開始繼續(xù)下跌。

鋅：全年看空，19年是熊市的第二年，預(yù)計(jì)流暢的下跌大概率的在4月前后。

2019年國(guó)內(nèi)精鋅供應(yīng)預(yù)計(jì)在20-30萬噸之間，交易所庫(kù)存：截至2019 年 1 月 4 日，上期所鋅庫(kù)存較上周增 7795 噸至 27898 噸；截至 2019 年 1 月 4 日，LME 鋅庫(kù)存為 128450 噸。保稅區(qū)庫(kù)存：截至 2019 年 1 月 4 日，上海保稅區(qū)鋅錠庫(kù)存 7.75 萬噸，較上周增長(zhǎng) 4500 噸，雖本周有小量清關(guān)，但整體庫(kù)存仍然繼續(xù)增長(zhǎng)，逐步接近 8-10 萬噸保稅區(qū)常規(guī)保有量。社會(huì)庫(kù)存：截至 2019 年 1 月 4 日，三地鋅社會(huì)庫(kù)存錄得增加，較周三增加 3500 噸，較上周五增加 1.05 萬噸至 9.75 萬噸。1月10日LME庫(kù)存為127257，較上周五庫(kù)存有所下滑，以季節(jié)性庫(kù)存來看相對(duì)11月下旬庫(kù)存逐漸積累。預(yù)計(jì)庫(kù)存在春節(jié)之后開始逐漸積累。庫(kù)存積累決定鋅BACK的轉(zhuǎn)變。庫(kù)存積累的一個(gè)原因在于目前鋅企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)不錯(cuò)，企業(yè)完全有必要擴(kuò)大庫(kù)存，（這實(shí)際和18年螺紋是一個(gè)道理）假設(shè)庫(kù)存在3.4月開始出現(xiàn)比較大的積累，預(yù)計(jì)4月結(jié)構(gòu)將從back轉(zhuǎn)變?yōu)閏ongango，4.5月可能會(huì)出現(xiàn)比較流暢的下跌行情?！暗嗌僖捶床钚纬傻臉O限”從周期和政策上推到預(yù)計(jì)Q2可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)刻。三季度底部震蕩，四季度末期經(jīng)濟(jì)開始底部反彈。

今年四季度工業(yè)品價(jià)格大幅下跌，全球股市同樣遭受嚴(yán)重的下挫，中、歐、美、日，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不同程度的下滑，那么可以肯定這種下滑起碼還會(huì)延續(xù)2個(gè)季度。

上半年全球經(jīng)濟(jì)增速會(huì)慣性下滑。對(duì)應(yīng)的需求必然下滑。那么上半年工業(yè)品大概率的會(huì)表現(xiàn)不佳。鋅明年大概率的供大于求。

結(jié)論：鋅明年供大于求，全年價(jià)格較悲觀，預(yù)計(jì)4月前后出現(xiàn)快速下跌。

政策在Q2出臺(tái)之后，宏觀指標(biāo)（例如M1、社融等）會(huì)在二季度某個(gè)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)反彈，M1領(lǐng)先于PPI大約2個(gè)季度，如果年中M1在政策刺激之下出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)PPI在2019年年末或2020一季度開始出現(xiàn)上行。