2019年1月以來(lái)，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，期貨1905合約受此利好因素影響，結(jié)束前期下跌走勢(shì)，在3400元/500千克附近企穩(wěn)，目前價(jià)格反彈回3500元/500千克附近的前期振蕩區(qū)間，技術(shù)上來(lái)看，短期走勢(shì)偏強(qiáng)。但隨著2019年春節(jié)臨近，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨后期反彈空間有限，1905合約可逐步建立空單。

我們認(rèn)為，2019年雞蛋春節(jié)備貨行情已經(jīng)漸入尾聲，目前的現(xiàn)貨價(jià)格水平較高，后期繼續(xù)反彈空間有限：一方面，2019年春節(jié)在2月4日，比2018年早了11天，因此過(guò)完1月15日后，各地的雞蛋貿(mào)易商可能就停止收雞蛋，回家過(guò)節(jié)了，預(yù)計(jì)未來(lái)1—2周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格能得到支撐，但留給雞蛋反彈的時(shí)間并不多。另一方面，從目前的現(xiàn)貨價(jià)格水平來(lái)看，目前產(chǎn)區(qū)均價(jià)在3.95元/斤，同比處于歷史偏高的位置，繼續(xù)反彈的空間十分有限。無(wú)論是時(shí)間上、還是空間上，都不支持雞蛋現(xiàn)貨繼續(xù)大幅走強(qiáng)。

從季節(jié)性來(lái)看，春季過(guò)后雞蛋消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)有一輪下跌走勢(shì)，并且會(huì)持續(xù)2—3個(gè)月，直至端午節(jié)前蛋價(jià)才會(huì)企穩(wěn)，因此雞蛋1905合約歷來(lái)是淡季合約，從歷史走勢(shì)上來(lái)看，每年上半年1905合約都以偏弱振蕩為主，極少有走強(qiáng)的情況出現(xiàn)。

目前1905合約期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格，期貨折合現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為3.4—3.5元/斤，高于雞蛋的生產(chǎn)成本，一般來(lái)說(shuō)雞蛋1905合約決定年內(nèi)低點(diǎn)，年內(nèi)低點(diǎn)高于生產(chǎn)成本，意味著2019年全年蛋雞養(yǎng)殖收益都將非常好，但是如果未來(lái)蛋雞存欄恢復(fù)超預(yù)期，那么1905合約當(dāng)前的估值是偏高的。2018年上半年也有類(lèi)似的情況出現(xiàn)，市場(chǎng)在2018年年初從蛋雞存欄偏低的角度，預(yù)期2018年上半年雞蛋價(jià)格回調(diào)不大，但是在老雞延淘、豬肉價(jià)格大跌等因素的影響下，2018年蛋價(jià)產(chǎn)區(qū)均價(jià)最低跌至3元/斤以下。我們認(rèn)為當(dāng)前1905合約價(jià)格預(yù)期偏樂(lè)觀，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，禽流感一般出現(xiàn)在每年的12月至次年5月，2017年禽流感持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)雞蛋消費(fèi)影響大，放大了2017年的雞蛋養(yǎng)殖的周期性，造成2017年雞蛋價(jià)格持續(xù)8個(gè)月低于飼料成本。2019年不確定性仍在，目前國(guó)內(nèi)各大城市逐漸關(guān)閉活禽交易市場(chǎng)，但農(nóng)村地區(qū)活禽交易仍存在，而每年春節(jié)國(guó)內(nèi)人口流動(dòng)大，易于病毒傳播，因此仍需警惕2019年上半年的禽流感情況，一旦發(fā)生，對(duì)蛋價(jià)利空。

綜合來(lái)看，1905合約建議短空為主，技術(shù)上若出現(xiàn)超賣(mài)信號(hào)，可考慮獲利了結(jié)；如果未來(lái)在產(chǎn)蛋雞存欄恢復(fù)超預(yù)期，或者2019年禽流感事件集中暴發(fā)，空單可繼續(xù)持有。