雖然前期支撐聚丙烯價(jià)格持續(xù)反彈的因素不斷減弱，但是偏低的庫存和節(jié)前備貨行情將繼續(xù)為價(jià)格上漲提供動(dòng)力，聚丙烯的強(qiáng)勢格局不變。

受自身供需格局改善、油價(jià)持續(xù)反彈和央行降準(zhǔn)的影響，聚丙烯期貨自2018年11月底以來持續(xù)反彈。從技術(shù)上看，聚丙烯期貨雖然呈現(xiàn)振蕩上行走勢，但是反彈至8700—8800元/噸壓力位受阻。

前期利好減弱

成本上升和流動(dòng)性寬松是2018年11月底以來聚丙烯期價(jià)持續(xù)上漲的重要原因，但是目前這兩個(gè)因素都有所減弱。

一方面，今年1月初公布的數(shù)據(jù)顯示，沙特原油減產(chǎn)力度超過了市場預(yù)期，市場對(duì)于原油實(shí)現(xiàn)再平衡的預(yù)期增強(qiáng)，油價(jià)持續(xù)上漲，但是目前來看油價(jià)持續(xù)上漲很難一蹴而就。由于油價(jià)已經(jīng)反彈至50美元/桶上方，北美致密油的利潤有所修復(fù)，所以美國和加拿大的活躍鉆井?dāng)?shù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。不僅如此，隨著北半球冬季臨近結(jié)束，取暖油的消費(fèi)下降，美國的原油、汽油、餾分油庫存呈現(xiàn)全線上升態(tài)勢。特別是持續(xù)上升的油價(jià)將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的抑制作用，美國也在通過自身的影響力壓制油價(jià)反彈。因此，預(yù)計(jì)油價(jià)將在50美元/桶附近振蕩，不具備繼續(xù)大幅上漲的動(dòng)能，所以成本對(duì)聚丙烯的支撐作用將減弱。

另一方面，今年年初央行降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)向市場凈釋放長期資金8000億元，這對(duì)股市和大宗商品都產(chǎn)生了較強(qiáng)的刺激作用。不過，隨著時(shí)間推移，貨幣政策的作用將會(huì)遞減，特別是臨近春節(jié)市場進(jìn)入資金需求高峰，利率或有所回升，流動(dòng)性充裕對(duì)商品的利多作用也將減弱。

節(jié)前備貨開啟

雖然前期外部因素對(duì)聚丙烯的利多作用正在減弱，但是目前基本面好轉(zhuǎn)，利多接力對(duì)聚丙烯產(chǎn)生持續(xù)上行的動(dòng)力。

首先，從供需端來看，國內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷在85.78%，處于一個(gè)正常偏低的水平。1月初，部分前期檢修的聚丙烯裝置復(fù)產(chǎn)，但是剩下的裝置還沒有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，所以后期國內(nèi)聚丙烯沒有新的增量供應(yīng)。

其次，無論是生產(chǎn)企業(yè)還是下游企業(yè)的庫存都處于低位。截至1月11日，國內(nèi)聚丙烯石化庫存為1.92萬噸，較去年同期下降3.98萬噸，下降67.46%；聚丙烯社會(huì)庫存為8.87萬噸，較去年同期下降13.895萬噸，下降61.04%。由于目前庫存偏低，生產(chǎn)企業(yè)不存在降價(jià)去庫存的壓力，同時(shí)下游企業(yè)由于庫存偏低，存在剛性的補(bǔ)庫需求。

最后，臨近春節(jié)，聚丙烯下游塑編、注塑、光膜等企業(yè)的開工負(fù)荷已經(jīng)開始下降，但是為了節(jié)后的正常生產(chǎn)，企業(yè)將會(huì)進(jìn)行集中的節(jié)前備貨。受物流因素的影響，近期聚丙烯下游企業(yè)的補(bǔ)庫并沒有開啟，但是預(yù)計(jì)1月中下旬下游企業(yè)將會(huì)有一波集中采購行情。受此影響，聚丙烯短期的需求將增加，從而提振價(jià)格。

綜合以上分析，雖然前期支撐聚丙烯價(jià)格持續(xù)反彈的因素不斷減弱，但是由于目前聚丙烯供應(yīng)沒有增量，庫存偏低，加之春節(jié)前的備貨將開啟，供需端的好轉(zhuǎn)會(huì)為聚丙烯價(jià)格持續(xù)上漲提供動(dòng)力?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為，聚丙烯的偏強(qiáng)格局有望延續(xù)，操作上宜采取逢低買入策略。