2018年下半年以來，原油與金融資產(chǎn)相關性顯著提高，特別是自2018年12月中旬以來與美國三大股指呈現(xiàn)出高度同向性。

從美股走勢來看，以道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢為例，自2018年10月2日盤中創(chuàng)下階段新高26951.81點后便承壓回落，于12月26日盤中創(chuàng)出階段新低21712.53點，隨后便展開“絕地反擊”，近期在日線“六連陽”后一度上沖至24000點附近。

NYMEY原油期貨主力合約在2018年10月3日上沖至多年新高76.4美元/桶后，便一路向下滑行，于12月24日創(chuàng)下階段新低42.36美元/桶后便調(diào)頭向上，近日在日線“八連陽”之后最高一度觸及53.31美元/桶。

從美股與原油走勢來看，兩者表現(xiàn)出非常強的聯(lián)動性。2018年10月初，兩者幾乎在同一時間見頂，近期整體波動也較為同步。

從直接關系上看，近期兩者“同步走”的背后與美聯(lián)儲再三轉(zhuǎn)“鴿”的政策風向有關。近期，美聯(lián)儲主席鮑威爾在華盛頓經(jīng)濟俱樂部中四次提及“耐心”，其表示鑒于當前通脹數(shù)據(jù)美聯(lián)儲能在利率問題上保持耐心，若政府關門長時間持續(xù)將對經(jīng)濟數(shù)據(jù)造成影響。2019年圣路易斯聯(lián)儲成為票委之一，這意味著主張鴿派的Bullard將獲得FOMC投票權(quán)。此外，美國2018年12月非農(nóng)新增就業(yè)31.2萬人遠超預期，亦提振美股大漲。在美股強行“帶節(jié)奏”的情況下，原油亦順利展開暴力拉升。

不僅如此，從歷史走勢上看，原油與美股相關性就達到0.8左右。從理論上來說，當美國及全球經(jīng)濟向好時，原油和美股都將上漲；而當市場風險偏好上升，作為風險資產(chǎn)的原油和美股也將上漲；反之亦然。前者體現(xiàn)的原油的商品屬性，后者體現(xiàn)的原油的金融屬性。

深度剖析來看，如果將2018年10月初油價下跌歸咎于市場對于前期原油供應緊張過分擔憂的回吐，那么12月初OPEC+達成減產(chǎn)協(xié)議后繼續(xù)下跌則主要源于宏觀層面的風險和憂慮。進入2019年以來，油價大幅反彈除了源于OPEC+減產(chǎn)支持、美聯(lián)儲放緩加息信號外，還發(fā)生在國際貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和跡象的背景下。因此，2019年油價能否真正上演V型反彈走勢，要取決于兩個重要的條件：其一，OPEC減產(chǎn)能夠使得庫存下降；其二，宏觀經(jīng)濟環(huán)境沒有進一步惡化。

因此，除了油市自身基本面情況外，對油市走向起決定作用的是外圍環(huán)境，特別是美股急漲急跌都對油價產(chǎn)生不小的沖擊。究其原因，美股動向反映經(jīng)濟走勢，經(jīng)濟增長若良性健康，則將利好原油需求面，油價預期便得到提振，反之亦然。

展望2019年，美國加息周期接近尾聲，資本流動可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，同時美國減稅對經(jīng)濟刺激的邊際效應將遞減，美國經(jīng)濟增長大概率會走弱。此外，全球經(jīng)濟也有較強下行預期，進而引發(fā)需求轉(zhuǎn)弱的預判。也就是說，2019年宏觀層面對股市以及商品的影響都將偏利空，因此，美股與油價后市上漲空間恐受限。