全球原油市場終于在圣誕節(jié)休市后迎來新的一波反彈。在長達兩個月的下跌中，WTI油價和布倫特油價分別經(jīng)歷了45%和42%的下跌。節(jié)后伴隨著各產(chǎn)油國的減產(chǎn)，油價將重新趨于平穩(wěn)。

“OPEC+”減產(chǎn)協(xié)議逐步落實

進入2019年1月，“OPEC+”各成員國減產(chǎn)效果開始顯現(xiàn)。在2018年12月共減產(chǎn)42萬桶/日，至3260萬桶/日。其中，沙特大幅減產(chǎn)42萬桶/日，至1065萬桶/日。而備受關注的俄羅斯在2019年1月1—10日產(chǎn)量下滑至1138萬桶/日，雖然相對于減產(chǎn)至1118萬桶/日的目標還有很大差距，但市場看到其兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾的可能性。

隨著“OPEC+”各成員國減產(chǎn)的逐步落實，沙特進一步提出了一系列減少原油出口的措施，包括計劃在1月底之前將原油出口量削減至約710萬桶/日，2月將削減部分亞洲買家的供應量。同時，2月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價較上月上調0.7美元/桶，2月銷往美國的阿拉伯輕質原油官方售價較上月上調0.15美元/桶。

美國減少原油產(chǎn)量

作為當前最大的產(chǎn)油國，美國2018年12月的原油產(chǎn)量已經(jīng)高達1170萬桶/日。雖然特朗普一直要求油價大幅下跌，但是這一輪的下跌幅度可能已超出了美國石油企業(yè)希望看到的程度。隨著WTI原油價格跌破42美元/桶，美國石油企業(yè)開始縮減開采量，其原有鉆機數(shù)由2018年12月28日當周的885個縮減到2019年1月4日當周的873個。美國的煉油廠開工率由此前的97.2%下降至96.1%，美國商業(yè)原油庫存也較上周下降了16.8萬桶。由此可以看出，近期美國原油也出現(xiàn)了一定程度的減產(chǎn)。

原油需求趨于穩(wěn)定

隨著原油價格大幅下跌，原油主要消費國的石油需求也開始回升。中國市場，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，中國2018年12月原油進口4378萬噸，較11月增長91萬噸。印度方面，2018年12月原油消費量同比增加3.2%，至1851萬噸。同時，兩家印度石油公司計劃今年2月購入（300萬桶）伊朗原油。

美國方面，2019年1月4日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進口784.6萬桶/日，較前一周增加45.4萬桶/日；原油出口則減少17.2萬桶/日至206.5萬桶/日?？梢姡谟蛢r過低的情況下，凈進口增加體現(xiàn)出美國石油企業(yè)對于油價的態(tài)度，以及美國需求趨于穩(wěn)定。

總之，隨著各國的減產(chǎn)與需求的恢復，擺脫美股影響的原油價格將重新走向符合供需關系的價位。我們認為，未來半年最可能造成原油大幅波動的因素主要是美股再次大跌和美國給予8個伊朗原油進口國和地區(qū)制裁豁免到期后的后續(xù)手段。在以上兩大風險因素出現(xiàn)之前，未來半年WTI油價將維持在48—60美元/桶，布倫特油價維持在55—68美元/桶。