周四上證50ETF開盤振蕩上行，觸及2.478日內(nèi)高點(diǎn)后有所回落，尾盤恢復(fù)漲勢(shì)，最終較上一交易日上漲1.52%，收盤于2.474。期權(quán)市場(chǎng)交投活躍，共計(jì)成交1530068手，其中認(rèn)購成交839992手，增加210667手，認(rèn)沽則增加152015手至690076手，顯然在上漲行情中，認(rèn)購更受青睞。標(biāo)的價(jià)格回升略微緩解市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒，近兩周來PCR維持在0.85附近，處于中位偏高水平，近期若無明顯波動(dòng)，PCR值大概率在0.8—0.95范圍內(nèi)波動(dòng)。期權(quán)持倉開始分化，認(rèn)沽持倉逐步趕超認(rèn)購，其中認(rèn)購減持26304手至1003285手，認(rèn)沽則增持72145手至1163337手，這與假期臨近，投資者傾向于利用認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)?？偝謧}達(dá)到2166622手，較前值略有增加，主力2月合約中，認(rèn)購認(rèn)沽分別持有577822手和779481手。從持倉分布看，成交密集區(qū)上移至2.4—2.5執(zhí)行價(jià)格區(qū)域，“50ETF購2月2.45”達(dá)到209357手持倉，成為最大持倉位置。

標(biāo)的價(jià)格上行導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)全線上漲，漲幅位于8.53%—70.83%，認(rèn)沽則全線下跌，最大跌幅45.03%。隱含波動(dòng)率本周以來略有回升，但總體缺乏上漲動(dòng)能，其中認(rèn)購隱含波動(dòng)率指數(shù)由前期高點(diǎn)26.31%下跌至16.38%，而認(rèn)沽隱含波動(dòng)率則由29.72%下跌至20.01%，隱含波動(dòng)率最低跌至15.35%，當(dāng)前值18.26%，從隱含波動(dòng)率歷史分布看，隱含波動(dòng)率下跌空間十分有限。主力2月合約中，認(rèn)購隱含波動(dòng)率位于10.25%—16.65%之間波動(dòng)，呈右偏結(jié)構(gòu)，均值為16.03%；認(rèn)沽強(qiáng)于認(rèn)購，均值21.22%，在18.25%—28.69%范圍內(nèi)波動(dòng)，呈左偏結(jié)構(gòu)，期限結(jié)構(gòu)則保持近高遠(yuǎn)低特征，月間價(jià)差不大。

圖為各月份合約持倉量對(duì)比

綜合來看，上證50ETF漲勢(shì)良好，若有效突破2.5關(guān)鍵壓力位，將進(jìn)一步打開上漲空間，短期仍將維持振蕩偏強(qiáng)格局。春節(jié)臨近，操作上要以防控風(fēng)險(xiǎn)為主。標(biāo)的持有者可賣空認(rèn)購期權(quán)構(gòu)建備兌組合或買入認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，無持倉者逢低構(gòu)建牛市認(rèn)沽價(jià)差組合為宜，謹(jǐn)慎單獨(dú)賣出期權(quán)。