一方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告對(duì)大豆產(chǎn)量的下調(diào)不會(huì)改變國(guó)際供給總體偏寬松的格局。另一方面，非洲豬瘟或繼續(xù)影響今年的豆粕需求?？傮w上，豆粕將呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。

春節(jié)期間，美豆粕重回近半年振蕩區(qū)間下沿，截至2月8日當(dāng)周下跌1.73%，報(bào)收于306.6美元/短噸。連豆粕自1月下半月以來則一直受制于2600元/噸的盤面壓力，但于2520元/噸附近受到支撐，總體呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。

庫存創(chuàng)新高

近日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了系列重要報(bào)告?？傮w上，主產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)不同程度地下調(diào)。首先，根據(jù)2月供需報(bào)告預(yù)估，受干旱天氣影響，南美洲巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較去年12月下調(diào)500萬噸，2018/2019年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.17億噸。同時(shí)，阿根廷產(chǎn)量預(yù)測(cè)值亦下調(diào)50萬噸，2018/2019年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5500萬噸。其次，美豆產(chǎn)量同步下調(diào)，2018/2019年度預(yù)計(jì)為45.44億蒲式耳，低于去年12月的46億蒲式耳預(yù)測(cè)值?？傮w而言，三大主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下調(diào)約700萬噸，大豆豐產(chǎn)不及此前預(yù)期。但是本次產(chǎn)量下調(diào)影響預(yù)計(jì)有限，不會(huì)改變國(guó)際大豆供給總體偏寬松的格局。

巴西大豆產(chǎn)量雖然不再連創(chuàng)歷史紀(jì)錄，但仍是歷史上第二高產(chǎn)量。而且部分主產(chǎn)州收割順利，截至2月8日當(dāng)周馬托格羅索州收割完成53.23%，較去年同期提前24.60個(gè)百分點(diǎn)。因此，除非巴西惡劣天氣后期繼續(xù)加重，否則對(duì)豐產(chǎn)影響不大。2017/2018年度阿根廷大豆因嚴(yán)重干旱僅實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量3780萬噸，2018/2019年度預(yù)期恢復(fù)正常，即同比增產(chǎn)1720萬噸，完全可以彌補(bǔ)巴西及美國(guó)產(chǎn)量下調(diào)的影響，全球大豆2018/2019年度庫存結(jié)余仍將達(dá)到1.067億噸，較2017/2018年度高540萬噸，也是三大作物中唯一結(jié)轉(zhuǎn)庫存創(chuàng)新高的品種。

大豆進(jìn)口預(yù)期充足

繼1月底磋商后，中美貿(mào)易談判確定于2月14日至2月15日繼續(xù)，談判頻次提升，談判人數(shù)增加，前景偏向樂觀。而且美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱我國(guó)又購買了260.3萬噸美國(guó)大豆，為1月底談判以來第二筆確認(rèn)采購。中儲(chǔ)糧以及中糧集團(tuán)則確認(rèn)了上述采購。再加上早先約500萬噸的采購，即使短期大豆供應(yīng)偏緊，新進(jìn)口的美豆亦足以彌補(bǔ)缺口。

此外，據(jù)天下糧倉調(diào)查，2019年1月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港96船597.3萬噸，2月最新預(yù)估400萬噸，較早前一周預(yù)估增20萬噸，3月初步預(yù)估592萬噸，較早前一周預(yù)估增30萬噸，4月預(yù)估持平于850萬噸，5月預(yù)估維持在910萬噸?？傮w上，2—3月到港預(yù)估持續(xù)上調(diào)，大豆供給無憂，豆粕供應(yīng)預(yù)期維持正常。

消費(fèi)持續(xù)低迷

春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)再發(fā)生一起非洲豬瘟疫情。截至目前，疫情延續(xù)已令國(guó)內(nèi)累計(jì)撲殺生豬約92萬頭，疫情影響超出了市場(chǎng)預(yù)期。從歷史走勢(shì)來看，2005年以來全世界爆發(fā)豬瘟的地區(qū)疫情持續(xù)平均時(shí)間約為一年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)本輪豬瘟也將延續(xù)到今年上半年。尤值一提的是，疫情還將嚴(yán)重影響?zhàn)B殖戶的投資情緒，2019年國(guó)內(nèi)生豬出欄較大概率將同比減少10%以上?；诔鰴跍p少15%的比例測(cè)算，假設(shè)平均出欄重量220斤、肉料比平均2.75（含死亡損耗攤分），外加扣除約10%泔水豬，預(yù)計(jì)2019年非洲豬瘟或影響豆粕需求近600萬噸。

此外，國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)正呈現(xiàn)蛋白飼料原料多樣化的特點(diǎn)，菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他雜粕替代豆粕的比例增加?？傮w來看，供應(yīng)格局偏寬松，豆粕價(jià)格難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。