春節(jié)期間，巴西礦壩決堤事故繼續(xù)發(fā)酵，海外鐵礦石價(jià)格持續(xù)暴漲，多頭情緒主導(dǎo)節(jié)后市場(chǎng)。目前來(lái)看，鐵礦石基本面轉(zhuǎn)好，港口庫(kù)存回落，技術(shù)形態(tài)較好，后期鐵礦石價(jià)格或以振蕩攀升為主。

發(fā)貨淡季疊加礦難事故

截至1月27日，澳洲、巴西發(fā)貨總量為1854萬(wàn)噸，周環(huán)比減少405.7萬(wàn)噸。一季度是國(guó)外礦山發(fā)貨淡季，后續(xù)發(fā)貨量會(huì)有所回落。

據(jù)Mysteel擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目調(diào)研數(shù)據(jù)，2019年全球礦山產(chǎn)量預(yù)計(jì)為22.46億噸，較2018年增加3930萬(wàn)噸。從增量分布來(lái)看，巴西增加1890萬(wàn)噸，為主要增量地，但是巴西淡水河谷礦難事故將改變市場(chǎng)預(yù)期。隨著礦難事故發(fā)酵，淡水河谷宣布繼續(xù)關(guān)閉10座上游尾礦壩，整個(gè)關(guān)停過(guò)程可能持續(xù)1—3年，預(yù)計(jì)影響鐵礦石年產(chǎn)量4000萬(wàn)噸。2月4日晚間，巴西法院要求淡水河谷（Vale）位于Minas Gerais州的Brucutu礦區(qū)暫停生產(chǎn)。Brucutu礦區(qū)是該州規(guī)模最大的礦區(qū)，鐵礦石年產(chǎn)能約3000萬(wàn)噸。若Brucutu礦區(qū)一直未獲得官方授權(quán)許可，那么預(yù)計(jì)受影響的鐵礦石產(chǎn)量將由節(jié)前預(yù)計(jì)的4000萬(wàn)噸增加至7000萬(wàn)噸，短期引發(fā)供應(yīng)憂慮。

鐵礦石需求或回升

經(jīng)歷三年的去產(chǎn)能，鋼廠基本完成壓減粗鋼產(chǎn)能1.5億噸的上限目標(biāo)。同時(shí)，2018年秋冬季禁止“一刀切”，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊也逐漸減弱。截至2月1日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為65.75%，較去年同期高3.27個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2019年鋼廠開(kāi)工率和產(chǎn)量增速將明顯高于去年同期，從而有助于提升鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需求。

品種結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇

當(dāng)前噸鋼毛利僅在300元附近，鋼廠為了降低成本，對(duì)高品澳粉需求下降，低品礦需求回升。截至2月3日，65%的卡粉和61.5%的PB粉價(jià)差為114元/噸，較去年8月底的高點(diǎn)回落158元/噸，61.5%的PB粉和56.5%的超特粉價(jià)差為156元/噸，較去年11月初的高點(diǎn)回落65元/噸，高低品價(jià)差不斷收斂。后期隨著高低品價(jià)差進(jìn)一步收斂，高品礦優(yōu)勢(shì)凸顯，出于性價(jià)比考慮，鋼廠會(huì)增加對(duì)中高品礦的需求，進(jìn)而對(duì)盤(pán)面形成支撐。

鋼廠庫(kù)存同比偏低

港口庫(kù)存自2018年二季度初開(kāi)始持續(xù)下滑，截至2月1日，全國(guó) 45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存量為13990 萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)的64家樣本鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫(kù)存為1926.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.1萬(wàn)噸，同比減少5.3%；國(guó)產(chǎn)礦燒結(jié)粉礦庫(kù)存為74.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.81萬(wàn)噸，同比減少6.13%。由此可見(jiàn)，各地區(qū)樣本鋼廠鐵礦庫(kù)存陸續(xù)累積，但同比去年還是處在偏低水平，意味著節(jié)后還有很大的剛性補(bǔ)庫(kù)空間。

綜上所述，鐵礦石供需緊平衡，港口庫(kù)存高位回落，節(jié)后鋼廠有補(bǔ)庫(kù)空間，對(duì)鐵礦產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。但在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，鋼鐵行業(yè)或轉(zhuǎn)向供大于求，鋼材利潤(rùn)收縮。單邊追多鐵礦石風(fēng)險(xiǎn)較大，建議穩(wěn)健的投資者關(guān)注買(mǎi)鐵礦石拋螺紋鋼1905合約套利機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們?nèi)孕桕P(guān)注以下潛在風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保力度超預(yù)期、節(jié)后補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期、成材利潤(rùn)回升等。