昨日滬深兩市漲跌不一，滬指小幅收綠，深市繼續(xù)活躍實現(xiàn)五連漲，量能小幅萎縮。大漲之后，上證50指數(shù)進入休整狀態(tài)，偏空振蕩縮量微跌0.17%。上證50指數(shù)成分股方面，大部分股票以小跌收場，銀行股表現(xiàn)較差。

50ETF期權市場量能隨標的同步萎縮，期權成交量較前一交易日減少61.3萬至189萬張，其中認購期權成交量減少25.3萬至107萬張，認沽期權減少36萬至82萬張，成交量PCR值為1.1，相比前值1.3有所下降。持倉方面，期權總持倉243.8萬張，較前一交易日增加1.2萬張，其中認購合約持倉102.3萬，較前一交易日增加1.8萬張，認沽合約持倉141.6萬，較前一交易日減少0.6萬張。持倉量PCR值0.71，無明顯變化。

從當月、下月合約各行權價買賣情況分布圖可以看出，平值附近2.5—5.6三檔行權價的期權成交量最大，且持倉量也有不同程度增加。當月2.60認購期權合約成交量達到了19萬手，其持倉量也增加最多，近2.9萬手。另外，低行權價當月期權合約普遍減倉，慢慢移倉至下月合約上。

期權隱含波動率（IV）先揚后抑，當月IV開盤后急拉2個百分點至22%，而后開始緩慢下跌。下月、下季、隔季IV均上漲了近0.8個百分點，分別收于20.8%、19.6%、19.1%。近兩日期權IV累計最高上漲近4%，做多波動率策略獲益頗豐。當前歷史波動率HV值在22%附近，期權IV已趨于合理，無明顯被高估或低估特征。

圖為各月份IV日內走勢

中長線來看，增量資金開始進場助力股市上行，上證50有望擺脫底部振蕩結構啟動上漲模式。當前處于第一波拉升行情，預計短期將面臨振蕩調整需求，可先逐步賣出當月2.50認沽期權，等待行情重啟上漲趨勢時買入下月2.70認購期權。