核心觀點

.由于印尼1、2月份仍將處于季節(jié)性減產(chǎn)期，隨著產(chǎn)量逐漸減少，以及原油價格反彈帶動國內(nèi)消費回升，預計今年第一季度有望帶動印尼棕櫚油庫存進一步小幅回落。

近日，印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）更新印尼12月棕櫚油供需數(shù)據(jù)。截至2018年12月末，印度尼西亞棕櫚油期末庫存連續(xù)第3個月回落，環(huán)比大幅下滑16.17%至326.1萬噸，庫存水平降至15個月低位；庫存消費比進一步下降至0.7568，創(chuàng)2017年10月以來新低。

從各項數(shù)據(jù)上看，庫存大幅下滑的主要原因是當月產(chǎn)量意外大幅下滑，使得產(chǎn)量降幅遠高于出口降幅。繼去年5月至10月產(chǎn)量強勁增長之后，11月印尼棕櫚油進入季節(jié)性減產(chǎn)期。2018年12月，印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑11.63%至367.9萬噸，遠高于2016、2017年同期8.32%和8.76%的降幅水平。12月22日，印尼巽他海峽喀拉喀托火山爆發(fā)進而引發(fā)海嘯。由于棕櫚種植業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，巽他海峽位于蘇門答臘島和爪哇島之間距離主產(chǎn)區(qū)較近，海嘯或導致當?shù)囟唐趦?nèi)勞動力供給減少。據(jù)印尼抗災署報道，海嘯導致至少429人遇難、1400多人受傷，超過16000人無家可歸。出口方面，當月印尼棕櫚油（毛棕油、精煉油）及其衍生產(chǎn)品（月桂酸油、生物柴油以及油脂化工品）整體出口僅下降2.7%至313.2萬噸。其中，毛棕櫚油出口下滑9.88%至78.06萬噸；而精煉棕櫚油出口上升5.34%至196.51萬噸。值得一提的是，印尼12月棕櫚油國內(nèi)消費量大幅下滑19.44%至117.7萬噸，為5個月以來首次下降，或因當月國際原油價格跌破50美元/桶抑制生物柴油消費。

表1：印尼棕櫚油月度數(shù)據(jù)（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨

圖1：印尼棕櫚油產(chǎn)量月度跟蹤

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨

圖2：印尼棕櫚油出口量月度跟蹤

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨

圖3：印尼棕櫚油國內(nèi)消費量月度跟蹤

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨

圖4：印尼棕櫚油期末庫存月度跟蹤

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨

從年度數(shù)據(jù)上看，2018年，世界最大生產(chǎn)國印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量增長13%至4743.7萬噸，創(chuàng)歷史最高值，但增速較2017年明顯下滑。包括油脂化工品和生物柴油在內(nèi)的棕櫚油整體出口量較上年同期增長8%至3470.8萬噸。由于去年全球最大的植物油買家印度上調了棕櫚油進口關稅，導致印尼對印度出口量跳水12%。同時，因歐盟對棕櫚油制生物柴油的抑制政策使得對歐盟國家的出口也出現(xiàn)下滑。但是，中國和巴基斯坦的需求增加，有效支撐了全球對棕櫚油的需求。此外，由于國內(nèi)生物柴油和烹調使用量的增加，去年印尼棕櫚油國內(nèi)消費量大幅跳增20%至1349萬噸。

由于印尼1、2月份仍將處于季節(jié)性減產(chǎn)期，隨著產(chǎn)量逐漸減少，以及原油價格反彈帶動國內(nèi)消費回升，預計今年第一季度有望帶動印尼棕櫚油庫存進一步小幅回落。

表2：印尼棕櫚油年度數(shù)據(jù)（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：GAPKI、國富期貨