易盛農(nóng)期指數(shù)上周滯漲回落。截至2月15日，報(bào)收于955.04點(diǎn)，周一指數(shù)報(bào)收于973.25點(diǎn)。

圖為易盛農(nóng)期指數(shù)日線

權(quán)重品種白糖價(jià)格先漲后跌，寬幅振蕩運(yùn)行。一方面，前期利空傳言未兌現(xiàn)，疊加廣西地方政府出臺(tái)相關(guān)政策支持制糖企業(yè)，使得期貨逐步向現(xiàn)貨回歸，鄭糖出現(xiàn)較大幅度上漲。目前新糖繼續(xù)大量上市，預(yù)計(jì)3—4月，鄭糖壓力仍存。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，目前配額外進(jìn)口已經(jīng)無利潤(rùn)，內(nèi)外倒掛已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)。巴西方面，壓榨進(jìn)入尾聲，產(chǎn)糖量大降；印度產(chǎn)量同比增加；泰國(guó)產(chǎn)糖量同比大增；北半球逐漸進(jìn)入壓榨高峰，但要關(guān)注印度出口情況。目前來看，短期市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)太多的利空因素，鄭糖有望筑底反彈，但中期仍處于低位區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，一方面因?yàn)槲覈?guó)仍在增產(chǎn)周期，全球糖市處于去庫存化階段，后期新糖上市量加大；另一方面，宏觀面整體偏弱，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)及直補(bǔ)傳言仍在市場(chǎng)流傳。短期來看，在廣西政策支持下，鄭糖或振蕩偏強(qiáng)。

上周棉花振蕩下行。國(guó)內(nèi)方面，倉單+有效預(yù)報(bào)流入速度減緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)棉價(jià)指數(shù)企穩(wěn)，紗線價(jià)格止跌企穩(wěn)。國(guó)際方面，印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)振蕩偏弱，匯率走勢(shì)影響MSP折算美元報(bào)價(jià)。綜合分析，印度MSP構(gòu)筑全球棉價(jià)階段性底部，貿(mào)易摩擦主導(dǎo)消費(fèi)預(yù)期。短期內(nèi)，靜待中美新一輪貿(mào)易磋商結(jié)果。2月USDA報(bào)告下調(diào)全球棉花消費(fèi)預(yù)期，美棉70美分附近支撐明顯，鄭棉倉單壓力持續(xù)，工商業(yè)庫存高位。鄭棉上方關(guān)注套保壓力，下游關(guān)注訂單狀況。

需求淡季拖累菜粕期價(jià)，高庫存施壓菜油價(jià)格。近期沿海菜粕庫存偏低，但菜籽庫存同比仍增加，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)暫時(shí)有保障；需求方面，處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，節(jié)后補(bǔ)庫提振菜粕成交，但下游提貨速度放緩；替代品方面，南美天氣好轉(zhuǎn)，豬瘟疫情長(zhǎng)期持續(xù)利空國(guó)內(nèi)蛋白需求，重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展及國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口情況。綜上所述，預(yù)計(jì)近期菜粕期價(jià)呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。菜油方面，國(guó)內(nèi)油廠節(jié)后補(bǔ)庫提振菜油成交，但提貨速度放緩，目前菜油庫存仍處于高位，預(yù)計(jì)近期菜油期價(jià)振蕩運(yùn)行。持續(xù)關(guān)注2月馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)幅度及出口情況。

整體來看，后市易盛農(nóng)期指數(shù)振蕩的概率較大，重點(diǎn)關(guān)注近期中美貿(mào)易談判結(jié)果。