倫銅在20日均線獲得較強支撐，放量反彈，站上所有均線。印度最高法院撤銷韋丹塔銅煉廠重開指令，該冶煉廠40萬噸產(chǎn)能復產(chǎn)遙遙無期，從而觸發(fā)銅價短期反彈。但是我們認為銅價回升還有消費端利好預期的支撐，中國宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn)，終端消費提升預期增強，銅價反彈還有可能持續(xù)。

宏觀利好顯現(xiàn)

宏觀利好是支撐銅價反彈的重要因素。中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，1月新增信貸達3.57萬億元，同比多增8500億元，創(chuàng)下新的單月投放紀錄。企業(yè)短貸投向以民營和小微企業(yè)為主，多增的信貸反映了政策對銀行信貸的引導效果顯現(xiàn)。同時，社融增速回升，實體經(jīng)濟融資邊際改善，1月新增社會融資規(guī)模4.64萬億元，同比多增1.56萬億元，結(jié)束此前連續(xù)14個月下滑。

終端消費行業(yè)或轉(zhuǎn)好

中國銅消費稍好于預期，1月鍛軋銅及銅材進口量47.9萬噸，環(huán)比增長12%，同比增長8.9%，表明企業(yè)對年后銅消費恢復存有信心。從主要的終端行業(yè)來看，我們認為房地產(chǎn)持續(xù)收緊，但基建亮點逐漸顯現(xiàn)，且汽車家電消費政策出臺，緩解市場悲觀預期。

房地產(chǎn)銷售不佳，投資持續(xù)放緩。2018年商品房銷售面積累計同比增長1.3%，低于2017年的7.7%。2018年1—12月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增長9.5%，為年內(nèi)最低值。市場預期房地產(chǎn)市場將繼續(xù)調(diào)整，2019年房屋銷售增速有可能轉(zhuǎn)負，投資繼續(xù)放緩。

融資情況轉(zhuǎn)好，基建投資企穩(wěn)。2018年1—12月基礎(chǔ)設施建設投資（不含電力）累計同比增長3.8%，較前11個月上升0.1個百分點?；ǜ叨纫蕾囃獠咳谫Y，在國家穩(wěn)經(jīng)濟政策的指引下，社會融資環(huán)境轉(zhuǎn)好，基建資金瓶頸有所緩解，預期基建投資增速將企穩(wěn)。電網(wǎng)方面，2018年電網(wǎng)投資累計增速轉(zhuǎn)正。調(diào)研顯示，2019年電網(wǎng)招標情況良好，大部分電線電纜企業(yè)訂單飽和，預示電網(wǎng)行業(yè)用銅量增速提高的可能性較大。

促消費政策實施，汽車家電銷售轉(zhuǎn)好的預期較強。國家發(fā)布政策，多措并舉促進汽車消費，市場預期汽車下鄉(xiāng)將全面啟動，有助于新能源汽車駛?cè)朕r(nóng)村。同時，政府將對部分新型綠色、智能化家電產(chǎn)品銷售，給予消費者適當補貼。雖然促銷費政策的具體效果尚難評估，但這能夠緩解投資者對汽車、家電銷售的悲觀預期。

結(jié)論

綜上所述，中國銅終端消費行業(yè)悲觀預期逐漸減弱，銅價短期依然存在反彈空間。操作上，建議投資者不追高，可以逢低試探性買入，嚴格止損和止盈。