悲觀預(yù)期修復(fù)

近期，中美貿(mào)易談判呈現(xiàn)出一定的利好信號，加之國內(nèi)1月貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，此外，受印度最高法院撤銷韋丹塔銅煉廠重開指令消息刺激，導致該冶煉廠40萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)受阻，刺激銅價進一步反彈。短期來看，一方面，國內(nèi)宏觀面悲觀預(yù)期得到一定的修復(fù)；另一方面，目前銅產(chǎn)業(yè)端利好凸顯，預(yù)計短期銅價存在進一步反彈的可能。

國內(nèi)政策面托底

國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)多空交織格局。近期，國內(nèi)公布的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，1月PPI同比0.1%，為28個月新低，1月CPI同比上漲 1.7%，低于預(yù)期1.9%，主因是豬肉價格連續(xù)下降。但外貿(mào)數(shù)據(jù)超預(yù)期，1月中國進出口總額2.73萬億元人民幣，同比增長8.7%，扭轉(zhuǎn)了去年12月外貿(mào)負增長局面，也高于此前市場預(yù)期。而國內(nèi)的貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?月新增貸款32300億元，創(chuàng)歷史新高，反映出官方在逐步釋放利好政策以托底經(jīng)濟。

短期需繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判，目前投資者情緒逐步轉(zhuǎn)向，市場期待更進一步的利好消息刺激。在3月1日前，雙方磋商頻率加快，可以看出中美雙方均有意愿在規(guī)定期限內(nèi)達成協(xié)議，但目前涉及實質(zhì)性的談判難度較大，雙方最終能否達成協(xié)議依然存在不確定性，同時預(yù)計談判也有可能趨于長期性和復(fù)雜性。雖然關(guān)于兩國談判的結(jié)果需要繼續(xù)跟蹤，但雙方都在向市場做出正面反應(yīng)，釋放積極的信號而非持續(xù)對抗，這對投資者信心將有一定的提振。

需求端呈回暖態(tài)勢

基本面，全球銅庫存依然保持低位。數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，LME銅庫存較上周同期減少6025噸至14.3萬噸。國內(nèi)方面，截至2月15日，國內(nèi)銅庫存增加64391噸至20.7萬噸，國內(nèi)銅庫存節(jié)后大幅回升?，F(xiàn)貨方面，LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水5.0美元/噸，較前一周同期擴大24.25美元/噸。國內(nèi)方面，年后伴隨著庫存逐步回升，現(xiàn)貨端呈現(xiàn)升水態(tài)勢，反映出需求逐步回暖。與此同時，銅進口出現(xiàn)回升，1月中國未鍛軋銅及銅材進口量環(huán)比增加12%至47.9萬噸，同比增加8.9%；銅礦砂及其精礦進口量為189.5萬噸，環(huán)比增加30%，同比增加17%。銅進口數(shù)據(jù)回升進一步佐證了國內(nèi)需求端依然保持穩(wěn)定的態(tài)勢，近期關(guān)注下游開工情況。

資金增倉放量上行

截至2月18日，從伴隨著銅價反彈，資金呈現(xiàn)增倉放量上行，國內(nèi)銅期貨市場總持倉亦回升至60萬手以上，說明資金做多意愿回升。與此同時，從滬銅期權(quán)近總持倉情況來看，截至2月18日，銅期權(quán)成交量為39184手，較前一日增加17474手。持倉量為56152手，較前一日增加3188手。銅期權(quán)成交量PCR為0.80，持倉量PCR為1.14，成交額PCR為0.69，短期銅期權(quán)市場做多動能回升?？傮w而言，期貨及期權(quán)市場資金做多跡象較為明顯。

綜上所述，預(yù)計短期內(nèi)銅價存在進一步反彈的可能。操作上，個人投資者不宜追高，逢低短多思路為主，下游企業(yè)可考慮按需采購為主。