PTA積極累庫(kù)，聚酯開(kāi)工大幅上升

自從上周PTA大跌之后，本周PTA震蕩偏弱運(yùn)行。與行情孱弱形成相反對(duì)比的是PTA和聚酯的開(kāi)工率大幅上漲。一季度是PTA的傳統(tǒng)累庫(kù)存階段，雖然盤面加工費(fèi)用少的可憐，但是為了將來(lái)的銷售旺季，現(xiàn)在也要開(kāi)足馬力生產(chǎn)啊。

根據(jù)CCF的數(shù)據(jù)顯示的PTA開(kāi)工率近期已經(jīng)達(dá)到93%，但需要注意的是這是根據(jù)修正了淘汰產(chǎn)能后的新產(chǎn)能數(shù)據(jù)計(jì)算的開(kāi)工率，因此數(shù)值偏高，如果按照之前的產(chǎn)能數(shù)據(jù)計(jì)算目前的PTA開(kāi)工率維持在87%左右，依然是歷史最高位。

由于目前聚酯利潤(rùn)不錯(cuò)，加之前值聚酯的庫(kù)存較低，而且每年一季度都是聚酯季節(jié)性累庫(kù)存的階段，因此聚酯的開(kāi)工率也有了明顯的復(fù)蘇，節(jié)后第二周開(kāi)工率已經(jīng)返回至85.4%。

聚酯庫(kù)存大幅回升，產(chǎn)銷低迷令人擔(dān)憂

聚酯的大幅開(kāi)工使得聚酯庫(kù)存顯著增加，其中POY和DTY庫(kù)存增速最快。然而終端的復(fù)工卻沒(méi)有想象中的一帆風(fēng)順。

目前，織造行業(yè)的復(fù)工較聚酯環(huán)節(jié)滯后，一般要等到元宵節(jié)之后才會(huì)有明顯起色。此外，由于織造環(huán)節(jié)節(jié)前備貨較多，庫(kù)存量在25-30天的水平，這也會(huì)令短期需求改善的效果滯后。由于這些因素，也導(dǎo)致雖然聚酯開(kāi)工恢復(fù)較理想，但聚酯品庫(kù)存也在同步走高。若織造環(huán)節(jié)的需求啟動(dòng)遲于2月底，則需求的階段性利好也將弱化。

雖然終端已經(jīng)開(kāi)始復(fù)工，但是復(fù)工進(jìn)度較為緩慢，而且節(jié)前終端積極拿貨導(dǎo)致目前終端的原料庫(kù)存尚且充足，現(xiàn)階段拿貨不積極。目前滌絲的產(chǎn)銷率為53%，本周的平均產(chǎn)銷率為47%，整個(gè)二月份滌絲產(chǎn)銷率只有36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歷史同期水平。

眾多利空之后，唯一的利多就是目前PTA的加工價(jià)差已經(jīng)縮窄到成本線附近，隨著國(guó)際原油價(jià)格回暖，對(duì)PTA形成成本支撐。而在終端需求問(wèn)題解決之前，PTA大概率震蕩偏空運(yùn)行。