2019年開年第一周,貨幣市場(chǎng)便迎來日元與澳元的閃崩。盡管確切原因仍有爭(zhēng)議,但市場(chǎng)參與者很快將這一暴跌的部分原因歸咎于節(jié)假日導(dǎo)致的流動(dòng)性趨緊因素。英國讓全球市場(chǎng)如坐針氈,雖然特雷莎·梅退出歐盟的提議沒有獲得支持,但她仍然勉強(qiáng)度過了又一次不信任投票,繼續(xù)留任英國首相。隨著英國下議院投票結(jié)果的產(chǎn)生,市場(chǎng)對(duì)于3月29日無協(xié)議脫歐的預(yù)期愈加強(qiáng)烈,即使樂觀人士也開始對(duì)結(jié)局扭轉(zhuǎn)呈現(xiàn)出悲觀情緒。 在美國,經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)增長使得美聯(lián)儲(chǔ)利率上升再次提上議程,即使從政治層面上看,政策立場(chǎng)更多地集中于加息的對(duì)立面。盡管中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩解的希望給新興市場(chǎng) (EM) 注入了投資動(dòng)力,但以上種種不確定性又為市場(chǎng)重新蒙上了一層陰影。 美國政府停擺持續(xù)了創(chuàng)紀(jì)錄的35天。盡管任何一種快速解決問題的方案都似乎前途渺茫,但是政府停擺的相關(guān)成本不斷膨脹以及民眾抱怨情緒高漲,迫使白宮同意暫時(shí)休戰(zhàn)三周。目前,兩大政治黨派無一愿意就核心問題做出任何讓步,休戰(zhàn)或許只是暫時(shí)的緩兵之計(jì)。 2019年新交所外匯期貨迎來強(qiáng)勁開局 數(shù)據(jù)來源:新交所、彭博社 起伏動(dòng)蕩貫穿了整個(gè)1月的金融市場(chǎng),但總體而言資產(chǎn)波動(dòng)率仍低于12月。當(dāng)然也存在例外:VIX自12月的水平回落,主要貨幣的波動(dòng)率緩解,但人民幣的隱含波動(dòng)率上升。新交所外匯期貨成交量持續(xù)活躍,1月?lián)Q手合約達(dá)187萬份。成交額突破1050億美元,并且在此過程中,月成交額自2013年末新交所開始推出外匯期貨以來首次跨越1000億美元。 這一成績(jī)較2018年1月大幅躍升30%(合約數(shù))。就名義價(jià)值而言,成交額較去年同期增長60%。日均成交量 (ADV) 自一年前的68,000份合約增長至約85,000份合約,同時(shí)每日名義成交價(jià)值由31億美元增長至50億美元。 自2018年初起算,新交所外匯成交額已突破1萬億美元。 1月新交所美元/離岸人民幣期貨成交額錄得730億美元 1月初中美關(guān)系呈現(xiàn)出破冰跡象,雙方同意為解決貿(mào)易爭(zhēng)端恢復(fù)會(huì)談。人民幣迎來了快速反彈,對(duì)美元匯率急劇攀升。人民幣2018年貶值超過5%,去年對(duì)美元匯率長期在7附近徘徊,如今終于重拾升勢(shì)。中國人民銀行 (PBOC) 將美元/人民幣匯率中間價(jià)調(diào)至6.8以下,并在當(dāng)月剩余時(shí)間內(nèi)維持在這一水平,1月收盤于6.7025,這是近六個(gè)月以來的最低值。 但是任何貿(mào)易對(duì)話的結(jié)果都存在不確定性,而美國對(duì)華為高管的刑事指控使得形勢(shì)愈加不明朗。這些不確定性,伴隨著農(nóng)歷新年長假,使得現(xiàn)金需求旺盛的人民幣流動(dòng)性成為了市場(chǎng)關(guān)注的重心。1月23日,中國人民銀行向市場(chǎng)注入了380億美元流動(dòng)性用于維持金融體系穩(wěn)定。這期間,新交所美元/離岸人民幣期貨始終為對(duì)沖人民幣相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供流動(dòng)性交易場(chǎng)所。 1月新交所美元/離岸人民幣期貨強(qiáng)勁增長 數(shù)據(jù)來源:新交所、彭博社 1月人民幣隱含波動(dòng)率大幅提升,在其他大多數(shù)貨幣波動(dòng)率普遍下降的背景下顯得尤為特殊。當(dāng)月新交所美元/離岸人民幣期貨錄得730億美元的成交額,較2018年1月(297億美元)增長146%,較2018年12月(654億美元)增長11.6%。2019年1月,新交所美元/離岸人民幣期貨成交額有16天突破30億美元。新交所人民幣期貨交易勢(shì)頭延續(xù),帶動(dòng)1月新交所美元/離岸人民幣期貨日均成交額突破33億美元,相較之下2018年全年日均成交額僅有21.7億美元。 1月交易的主要特點(diǎn)在于成交量的明顯增長以及更深的流動(dòng)性。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言,在當(dāng)前的地緣政治局勢(shì)下,對(duì)沖人民幣相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。 流動(dòng)性加深,新交所美元/離岸人民幣期貨交易勢(shì)頭迅猛 數(shù)據(jù)來源:新交所 隨著盧比匯率重新攀上71,新交所印度盧比/美元期貨成交穩(wěn)定 由于印度金融市場(chǎng)仍然波瀾起伏,經(jīng)歷了2018年跌幅超過9%的動(dòng)蕩后,1月盧比幣值依然沒有起色。將在未來幾個(gè)月內(nèi)舉行的議會(huì)選舉使得印度國內(nèi)政治成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。多個(gè)反對(duì)派已經(jīng)聯(lián)手統(tǒng)一戰(zhàn)線,意圖向執(zhí)政黨發(fā)起重?fù)簟?月印度Nifty指數(shù)較12月底略有下跌,政府債券收益率緩慢上升,盧比貶值1.8%。印度盧比對(duì)美元匯率自2019年開盤的70以下,至月末已突破71。 根據(jù)彭博社月中發(fā)布的一份報(bào)告顯示,到2021年印度的借款總額有望上升近34%,達(dá)到1000億美元。為了彌補(bǔ)逆差,盡管利率環(huán)境不容樂觀,但印度政府可能仍然需要提高更長期限的負(fù)債,這會(huì)給國家?guī)砀嚯[患。盡管印度政府迅速駁斥了這份報(bào)告,但在大選之前國家經(jīng)濟(jì)困局又成為了市場(chǎng)焦點(diǎn)。印度各家銀行繼續(xù)丑聞?lì)l出,市場(chǎng)對(duì)公司治理和貪污行為的擔(dān)憂情緒為金融業(yè)的輿論風(fēng)險(xiǎn)火上澆油。隨著IL&FS丑聞的余波持續(xù)處于風(fēng)口浪尖,金融系統(tǒng)流動(dòng)性還將繼續(xù)成為矚目焦點(diǎn)。與過去幾個(gè)月一樣,印度央行 (RBI) 在1月下半月再次通過回購拍賣向金融系統(tǒng)注入流動(dòng)性。 印度現(xiàn)在的政府將于2月初出具一份中期預(yù)算,這也將是大選前的最后一份預(yù)算,市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期極大地抑制了盧比交易,每日成交量至月末逐步收窄。 1月盧比走弱 數(shù)據(jù)來源:新交所、彭博社 2018年,印度資本市場(chǎng)中境外證券投資者 (FPI) 的投資金額雖然在最后兩個(gè)月出現(xiàn)凈流入,但全年仍呈現(xiàn)凈流出(113億美元)態(tài)勢(shì)。隨著對(duì)美國升息以及通脹擔(dān)憂情緒漸濃,2018年境外證券投資者從印度債券市場(chǎng)中抽離近70億美元資金。2018年末,來自印度央行通過公開市場(chǎng)操作為金融市場(chǎng)提供了盼望已久的支持,幫助平復(fù)了收益率,提升了印度債券市場(chǎng)的吸引力,隨之11月至12月期間投資者涌入近15億美元。2019年初,市場(chǎng)仍處悲觀情緒,1月境外證券投資者撤出資金近8億美元。當(dāng)然相較于印度股票市場(chǎng)的大量贖回,債券市場(chǎng)的撤離資金仍然有限。 1月上半月新交所印度盧比/美元期貨交易情況穩(wěn)定,總成交額320億美元,較12月增長6%。新交所印度盧比/美元期貨延續(xù)了2018年的增長勢(shì)頭,繼續(xù)展現(xiàn)出深厚的流動(dòng)性,1月有19天成交額突破10億美元,日均成交額達(dá)14.5億美元。 新交所印度盧比/美元期貨交易穩(wěn)定;隨著境外證券投資者流出,盧比更加疲軟 數(shù)據(jù)來源:新交所、彭博社 This document is not an offer or solicitation to buy or sell, nor financial advice or recommendation for any investment product. 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