2月25日，大連玉米跳空低開擊破前期低點(diǎn)，截至收盤1905合約收于1784點(diǎn)，較春節(jié)后首日開盤價(jià)下跌近90點(diǎn)。未來玉米價(jià)格將如何演繹呢？

企業(yè)連續(xù)下調(diào)玉米收購價(jià)

據(jù)國家糧食和物資儲(chǔ)備局最新數(shù)據(jù)，截至2月20日，主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米6635萬噸，同比減少1298萬噸。從收購量趨勢來看，3月將迎來玉米收購小高峰。目前產(chǎn)區(qū)余糧仍有四成，同比偏慢20%左右。近期產(chǎn)區(qū)氣溫回升速度較快，新糧儲(chǔ)備難度增大，基層售糧意愿增強(qiáng)，考慮供應(yīng)面相對(duì)充足，在悲觀預(yù)期下深加工企業(yè)采購相對(duì)謹(jǐn)慎，在各廠到貨量劇增的情況下，均大幅下調(diào)玉米收購價(jià)，其中山東3天累計(jì)下調(diào)幅度14—70元/噸不等，東北地區(qū)近3日下調(diào)10—30元/噸不等。

下游企業(yè)補(bǔ)庫進(jìn)度偏慢

當(dāng)前，生豬存欄、能繁母豬存欄繼續(xù)下降，且下降速度加快。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，1月生豬存欄比上個(gè)月減少5.7%，比去年同期減少12.56%。能繁母豬比上個(gè)月減少1.3%，比去年同期減少6.9%。豬瘟疫情卷土重來，形勢異常嚴(yán)峻。2月19日以來僅一周的時(shí)間，廣西北海、山東萊蕪、云南瀘水、河北保定、內(nèi)蒙古桑杜爾林場等地相繼暴發(fā)豬瘟疫情。受此影響，基層養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性受挫，下游企業(yè)備貨異常謹(jǐn)慎，飼料需求下降。我們預(yù)計(jì)一季度玉米飼料消費(fèi)下降幅度在10%—15%。

深加工企業(yè)行業(yè)開機(jī)率環(huán)比略有回升，補(bǔ)庫進(jìn)度同比偏慢。據(jù)天下糧倉對(duì)山東、河南、河北、吉林、黑龍江等地區(qū)的42家玉米酒精企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，估算行業(yè)開工率約54.93%，周環(huán)比略有回升，但同比下降。對(duì)國內(nèi)82家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查估算，淀粉行業(yè)開機(jī)率為69.18%，較上周60.35%回升8.83個(gè)百分點(diǎn)。天下糧倉網(wǎng)調(diào)查119家玉米深加工企業(yè)，截至2月22日當(dāng)周玉米庫存總量（含拍賣糧）在757.4萬噸，玉米庫存環(huán)比上周減少12.33萬噸，降幅在1.60%，節(jié)后深加工企業(yè)補(bǔ)庫時(shí)間推遲，造成市場階段性供大于求，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)下跌。

進(jìn)口預(yù)期施壓市場

目前，中美貿(mào)易摩擦朝著和解方向運(yùn)行，市場普遍預(yù)期未來替代谷物進(jìn)口量將大幅增加。有消息稱中美在華盛頓的談判備忘錄中可能對(duì)中國計(jì)劃每年額外進(jìn)口300億美元美國農(nóng)產(chǎn)品（包括大豆、玉米、小麥等）和中方取消對(duì)美進(jìn)口DDGS雙反稅進(jìn)行討論。考慮目前加征關(guān)稅后5月船期美玉米進(jìn)口成本為2140元/噸左右，取消關(guān)稅后，價(jià)格在1715元/噸左右，因此若放開玉米進(jìn)口配額制度，替代谷物進(jìn)口或?qū)鴥?nèi)玉米價(jià)格造成強(qiáng)烈沖擊。后期應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易政策走向。

總之，供應(yīng)方面，基層余糧同比仍偏高，基層售糧進(jìn)度加快，階段性玉米供應(yīng)壓力較大。飼料需求方面，豬瘟疫情愈演愈烈，企業(yè)補(bǔ)庫意愿較差，飼料消費(fèi)低迷。貿(mào)易政策方面，中美貿(mào)易政策談判順利，替代谷物進(jìn)口預(yù)期擔(dān)憂情緒蔓延。國內(nèi)政策方面，種植結(jié)構(gòu)調(diào)整及臨儲(chǔ)拍賣延期傳聞等對(duì)市場情緒雖有所提振，但在多種利空因素影響下，玉米價(jià)格弱勢運(yùn)行，不過受成本及政策支撐，進(jìn)一步下探空間有限。中期應(yīng)關(guān)注春播期種植結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度及政策性因素。