第七輪中美經(jīng)貿(mào)磋商于2月24日結(jié)束，核心內(nèi)容方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美股三大指數(shù)齊齊飄紅，道指期貨漲0.34%，標(biāo)普500期貨漲0.3%，納指期貨漲0.36%；亞股開(kāi)盤普漲，日經(jīng)225指數(shù)漲0.7%，韓國(guó)首爾綜指高開(kāi)0.5%，日本東證指數(shù)高開(kāi)0.6%；原油上揚(yáng)，WTI、布倫特創(chuàng)近三個(gè)多月以來(lái)新高。外圍支撐，商品聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，MA振蕩走高。截至2月27日收盤，MA1905最高達(dá)2567點(diǎn)。烯烴外采量增加，煉廠等下游企業(yè)補(bǔ)貨，內(nèi)地及期現(xiàn)套利刺激下，我國(guó)甲醇市場(chǎng)探漲。隆眾監(jiān)測(cè)顯示，截至2月27日，內(nèi)蒙古較上周五（2月22日）主流漲100至2050元/噸，魯北主流漲70至2320元/噸，魯南主流漲110至2350元/噸，山西漲100至2200元/噸，目前久泰、易高、咸陽(yáng)等工廠已經(jīng)停售。

值得注意的是，多地套利窗口已經(jīng)關(guān)閉。去年12月初至今期現(xiàn)套利持續(xù)存在，節(jié)后西部貨源運(yùn)至東部利潤(rùn)尚可，局部最高盈利每噸超百元。環(huán)保限產(chǎn)，山西、河北等地供應(yīng)緊縮，部分下游企業(yè)補(bǔ)貨，多方因素刺激下，我國(guó)甲醇市場(chǎng)走高。然而，近期太倉(cāng)等庫(kù)區(qū)罐容相對(duì)緊張，多數(shù)貨源轉(zhuǎn)港至寧波、乍浦、連云港等廠庫(kù)，大型烯烴廠接貨較多，港口庫(kù)存繼續(xù)沖高至歷史高位，目前高達(dá)103萬(wàn)噸，為此華東等沿海市場(chǎng)持續(xù)上漲阻力加大，各地行情節(jié)奏出現(xiàn)偏差，內(nèi)地套利窗口縮小。本周甚至幾乎全部關(guān)閉，目前僅部分合同在執(zhí)行中。

基差空間尚存。2018年12月初至今，我國(guó)甲醇期貨主力合約持續(xù)處于升水狀態(tài)，最高達(dá)121元/噸，平均也在78元/噸，近期處于平均水平附近波動(dòng)。目前期貨市場(chǎng)窄幅振蕩走高中，而在無(wú)突發(fā)因素出現(xiàn)情況下，短期港口現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅走高可能性不大，基差空間或繼續(xù)持有。

外盤套利持續(xù)開(kāi)啟。據(jù)隆眾監(jiān)測(cè)顯示，2018年11月底以來(lái)進(jìn)口貨利潤(rùn)一直存在，平均在40元/噸附近，最高超150元/噸，為此1月我國(guó)甲醇進(jìn)口量超80萬(wàn)噸，在88萬(wàn)噸附近，創(chuàng)歷史同期新高，超出多數(shù)人預(yù)期（此前市場(chǎng)預(yù)期在75萬(wàn)—80萬(wàn)噸）。從國(guó)外裝置看，伊朗ZPC公司的165萬(wàn)噸/年甲醇裝置于2月23日開(kāi)始檢修，計(jì)劃為期5—7天，伊朗Fanavaran的100萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃3月底開(kāi)始檢修2周左右，聽(tīng)聞3月初或恢復(fù)銷往中國(guó)。據(jù)悉，伊朗Marjan石化公司165萬(wàn)噸/年裝置2月28日開(kāi)始招標(biāo)，但2月即將過(guò)去，我們預(yù)計(jì)，2月我國(guó)甲醇進(jìn)口量或在70萬(wàn)—75萬(wàn)噸范圍，3月或變化不大。

多空消息交織，市場(chǎng)心態(tài)漸變。本周寧夏一主要烯烴企業(yè)因下游裝置等問(wèn)題，2月28日甲醇正式外銷，1500噸優(yōu)等品起拍價(jià)1950元/噸，全部成交價(jià)格高出百元以上。大連恒力新建50萬(wàn)噸/年甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷逐步提升中。與此同時(shí)，多方消息不斷釋放。受全國(guó)兩會(huì)影響，大唐內(nèi)蒙古168萬(wàn)噸/年甲醇裝置開(kāi)車時(shí)間原定于3月5日附近，現(xiàn)或延遲至3月中旬。重慶卡貝樂(lè)85萬(wàn)噸/年甲醇裝置于2月26日臨時(shí)停車，計(jì)劃5—10天。上周末，神華榆林60萬(wàn)噸/年MTO因裝置問(wèn)題臨時(shí)停車檢修3天，據(jù)悉目前恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古久泰新建60萬(wàn)噸/年MTO裝置計(jì)劃3月下旬附近投產(chǎn)，魯西集團(tuán)新建30萬(wàn)噸/年MTO裝置亦計(jì)劃3—5月投產(chǎn)。陜、蒙等地多空消息交織出現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，部分業(yè)者選擇觀望。

全國(guó)兩會(huì)即將召開(kāi)，目前看暫時(shí)對(duì)山東甲醛企業(yè)開(kāi)工影響有限，其中手續(xù)齊全且正常開(kāi)工企業(yè)幾乎不受影響。但前期處于停工狀態(tài)裝置暫時(shí)不允許開(kāi)工，延遲至全國(guó)兩會(huì)結(jié)束后開(kāi)車。另外，河北等地二甲醚企業(yè)開(kāi)工或受一定影響。北方等地物流運(yùn)輸或受一定限制。

綜上，原油暫未有明顯趨勢(shì)形成，MA已減倉(cāng)逾60萬(wàn)手，短期或振蕩為主?；久婵?，外盤供應(yīng)暫時(shí)變化或不大，港口庫(kù)存高位狀態(tài)短期難以緩解。內(nèi)地供應(yīng)矛盾暫不突出，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)偏向上游。另外，春檢是否如期開(kāi)始，有待進(jìn)一步跟蹤。故我們認(rèn)為，短期看，我國(guó)甲醇市場(chǎng)或整理為主，寬幅上漲暫時(shí)缺乏一定有力支撐。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議理性操作，及時(shí)關(guān)注MA波動(dòng)、港口庫(kù)存及全國(guó)兩會(huì)影響。