雖然美聯(lián)儲持續(xù)“助攻”，但奈何避險需求不佳，金價繼續(xù)攀高乏力，將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢。

自去年10月觸底以來，滬金走出一波單邊上漲行情。最高上摸294.25元/克的高位，已經(jīng)接近2016年創(chuàng)下的前期高點(diǎn)。但筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲持續(xù)“助攻”，但奈何避險需求不佳，金價繼續(xù)攀高乏力，將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢。

美聯(lián)儲“助攻”金價

去年12月美聯(lián)儲如期加息后，市場預(yù)期風(fēng)云突變。在全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增加的背景下，市場對美聯(lián)儲2019年加息次數(shù)的預(yù)期迅速從兩次以上降為不加息。

近期，美聯(lián)儲會議紀(jì)要與美聯(lián)儲主席雙雙釋放了年內(nèi)結(jié)束縮表的信號，繼續(xù)為火熱的金市澆了一盆油。美聯(lián)儲最新公布貨幣政策會議紀(jì)要顯示，上月末的FOMC會議上，美聯(lián)儲官員幾乎全體一致支持今年公布停止縮表的計劃。鮑威爾在眾議院的聽證會上也稱，計劃在2019年稍晚結(jié)束縮表行動，美聯(lián)儲已經(jīng)制定資產(chǎn)負(fù)債表計劃的框架，預(yù)計很快會宣布。

除了結(jié)束縮表，美聯(lián)儲官員近期提出的“平均通脹目標(biāo)”概念也可視為又一大“鴿派”信號。近期多名地方聯(lián)儲主席強(qiáng)調(diào)了所謂“平均通脹目標(biāo)”貨幣政策的好處。按照此策略，美聯(lián)儲將會接受通脹超越其2%的目標(biāo)水平，從而來抵消以往的過低通脹。雖然這看起來是過去“對稱通脹目標(biāo)”新瓶裝舊酒，但“追求平均通脹目標(biāo)”顯然比“容忍通脹暫時高于2%”政策主動性更強(qiáng)，顯然也更為“鴿派”。

避險需求難覓

近期，全球范圍內(nèi)兩大風(fēng)險“地雷”的引信似乎都被拆除。一個是中美貿(mào)易磋商捷報頻傳，市場的風(fēng)險偏好開始回升，促使資金開始流入風(fēng)險資產(chǎn)。特朗普表示，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實質(zhì)性進(jìn)展，美國將延后原定于3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施。

另一個是英國無序脫歐風(fēng)險消除。英國首相梅承諾，努力使得英國可以在3月29日按計劃脫離歐盟。但如果做不到這一點(diǎn)，英國不會在沒有議會同意的情況下退出歐盟，從而避免無協(xié)議脫歐帶來的潛在經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

雖然近期由巴基斯坦擊落印度戰(zhàn)機(jī)引發(fā)了印巴政治緊張局勢升級，但由于其在地緣范圍上的局限性，料不會吸引避險方面的需求。

央行增持黃金

各國央行黃金儲備呈現(xiàn)增加趨勢，俄羅斯央行僅在2018年就增加黃金儲備275噸，并已超越中國成為全球第五大黃金儲備國。去年12月，中國人民銀行自2016年10月以來首次增加黃金儲備。截至2019年1月末，中國的黃金儲備5994萬盎司，環(huán)比再度增加38萬盎司，連續(xù)第二個月再次增加。

央行增加黃金儲備的原因，很可能是美聯(lián)儲貨幣政策周期的逐步轉(zhuǎn)向。觀察歷史可以發(fā)現(xiàn)，之前央行黃金儲備按兵不動時，也正值美元的加息周期。目前印度已帶頭降息，多國央行紛紛下調(diào)通脹和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，全球可能將迎來新一輪貨幣寬松潮。這也預(yù)示著黃金的吸引力將逐漸增強(qiáng)，從而對金價也形成利多。值得注意的是，在上一個央行黃金增持期（2015.6—2016.9）中，金價觸底走出明顯的反彈行情。這表明著央行操作黃金有著良好的走勢判斷，目前央行重啟增持黃金儲備也是對黃金的利多消息。

綜上，筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲加息暫歇，高舉“鴿派”大旗利好黃金，但近期“無險可避”的大環(huán)境下，金價將上行乏力，預(yù)計將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢。