繼周一放量大漲，周二、周三盤中寬幅整理之后，昨日滬深兩市進入縮量小幅盤整模式，滬指小跌0.44%，深成指微漲0.3%，期權(quán)標的50ETF價格與上一交易日收平。證券板塊迎來較大調(diào)整，跌幅超過3%，創(chuàng)業(yè)板指仍較為活躍，收漲1%。2月期權(quán)合約于周三到期，認購期權(quán)行權(quán)34312張，認沽期權(quán)行權(quán)7104張，昨日新掛4月行權(quán)價序列合約。

50ETF期權(quán)市場量能隨標的同步縮小，期權(quán)成交量較上一交易日大幅減少130萬至190萬張，其中認購期權(quán)成交量減少80.9萬至96萬張，認沽期權(quán)減少49萬至94.1萬張，當月合約成交份額高達88%。成交量PCR值為0.98，前值0.81，認沽期權(quán)一側(cè)的成交活躍度大幅提升。持倉方面，期權(quán)總持倉223.8萬張，較上一交易日大幅減少52.7萬張，因2月期權(quán)到期摘牌所致。其中認購合約持倉99.7萬，較上一交易日減少5.7萬張，認沽合約持倉124萬，較上一交易日減少47萬張。持倉量PCR值1.24，與前值1.62相比有明顯下降。

從各行權(quán)價買賣情況分布可以看出，平值附近2.70—2.80三檔行權(quán)價的期權(quán)成交量最大，當月2.80認購期權(quán)合約成交量達到了18萬張。從持倉量分布來看，認購期權(quán)最高行權(quán)價合約（3.0）持倉積累最高達163.8萬，且持倉增量最大，低行權(quán)價一側(cè)為2.55認沽期權(quán)持倉量增加最多，參與者認為50ETF價格在3.0以上有較強阻力，下方支撐則在2.55附近。

上半周市場情緒亢奮導(dǎo)致期權(quán)隱含波動率（IV）大幅拉升，近兩日開始逐漸回落，昨日各月份IV跌幅近2%，IV值分別收于29.4%、27%、25.5%、23.7%，呈現(xiàn)近高遠低的“貼水”結(jié)構(gòu)。當前近月歷史波動率（HV）在30%附近，比較之下期權(quán)IV處于合理區(qū)間，波動率空頭策略可考慮止盈離場。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢

操作建議上，增量資金已進場助力股市上行，上證50進入了上漲模式。短期處于漲多調(diào)整階段，但市場做多氣氛仍較為健康，預(yù)計調(diào)整之后仍有再漲需求，建議逐步買入3月2.90認購期權(quán)合約等待行情重啟上漲趨勢。