核心觀點(diǎn)

. 三月份的關(guān)鍵期，那就是生豬存欄，尤其是小豬存欄量。

. 只要考慮我們的需求量如何，如果需求不好的話，那豆粕的開(kāi)榨量肯定是會(huì)下降的。

. 整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)有影響，整體是一個(gè)消費(fèi)降級(jí)的過(guò)程中，所以也不要期望油能有太大的行情，我認(rèn)為油會(huì)進(jìn)入一個(gè)寬幅震蕩行情，

. 我認(rèn)為上半年的豆粕，尤其在五月份之前，以觀望為主。愿意做短行情的，急跌可以少買(mǎi)一下九月合約，急漲可以少賣(mài)五月合約，但是利潤(rùn)點(diǎn)并不大。

大宗內(nèi)參：對(duì)于春節(jié)過(guò)后，豆粕的盤(pán)面走勢(shì)您怎么看？

吳洪濤：春節(jié)后的豆粕一直在震蕩走低，這屬于正常的供求關(guān)系。因?yàn)檫^(guò)完春節(jié)，豬肉整體需求量減少。再加上這段時(shí)間豬瘟并沒(méi)有減弱的跡象，所以后期生豬存欄可能會(huì)進(jìn)一步下降。還有中美貿(mào)易談判已經(jīng)有了初步進(jìn)展，網(wǎng)上傳言，預(yù)計(jì)會(huì)超額進(jìn)口美國(guó)大豆大約一千萬(wàn)噸。這對(duì)美國(guó)是利好的，而國(guó)內(nèi)是利空的。

大宗內(nèi)參：即將進(jìn)入三月，對(duì)于豆粕市場(chǎng)，有哪些影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素值得我們關(guān)注呢？能否對(duì)這些因素做一個(gè)解讀？

吳洪濤：進(jìn)入三月份，豆粕大體還會(huì)延續(xù)二月份的走勢(shì)。所以三月份的關(guān)鍵期，那就是生豬存欄，尤其是小豬存欄量。據(jù)我統(tǒng)計(jì)（無(wú)法覆蓋全國(guó)每個(gè)地方，因此數(shù)據(jù)存在片面性。），還有個(gè)別地區(qū)的生豬存欄量，下降幅度很大。有部分是受豬瘟影響，因?yàn)橛羞^(guò)豬瘟的地方會(huì)被隔離半年左右，所以如果去年年底和今年年初有豬瘟的養(yǎng)豬場(chǎng)在半年內(nèi)無(wú)法養(yǎng)豬，也就是說(shuō)最快在五月份才能養(yǎng)豬，因此三月生豬存欄量會(huì)大幅降低。不完全統(tǒng)計(jì)，生豬存欄量可能減少15%-20%，更有甚者可能達(dá)到30%。

美國(guó)也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在的美盤(pán)始終在920到930之間震蕩，今天（2月27日）又要下行大約至910到920之間，這個(gè)區(qū)間對(duì)于美盤(pán)來(lái)說(shuō)還算比較舒服。關(guān)于三月份的行情，我認(rèn)為隨著南美的豐收，美盤(pán)會(huì)逐漸震蕩走低，國(guó)內(nèi)盤(pán)也會(huì)更低一點(diǎn)，因?yàn)槊辣P(pán)強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)不好，美盤(pán)弱對(duì)國(guó)內(nèi)可能更不好。

大宗內(nèi)參：能否和我們分享一下現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外豆粕的供需情況？

吳洪濤：上述兩點(diǎn)已經(jīng)談到了國(guó)內(nèi)的豆粕供求關(guān)系影響。今年對(duì)豆粕的影響并不是很好，尤其需求量會(huì)下降很多。第一，豆粕需求本身已經(jīng)偏于過(guò)剩。2014年以來(lái)到現(xiàn)在，每年基本上以3%左右的速度遞減。有時(shí)遞減幅度會(huì)大一些，可能今年需求減少會(huì)更大。第二，生豬存欄問(wèn)題。如果春季生豬存欄大幅下降，這會(huì)相對(duì)影響豆粕的需求。很明顯，春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2700到2800，現(xiàn)在報(bào)價(jià)已經(jīng)到2450了。（關(guān)注公眾號(hào)《大宗內(nèi)參》，不錯(cuò)過(guò)每篇精彩好文！）

需求方面我覺(jué)得實(shí)際基本上是明牌了，現(xiàn)在就看供給會(huì)有什么問(wèn)題。首先，美國(guó)供給已經(jīng)基本確定，中國(guó)從美國(guó)多進(jìn)口一千萬(wàn)噸大豆，這里主要是以中字頭為主，南美阿根廷這塊天氣有點(diǎn)影響，但是影響的量不大。所以還是看阿根廷三月份會(huì)不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)槊磕耆掳⒏⒍紩?huì)鬧事，16年18年都鬧了點(diǎn)事，但是看鬧多大，如果影響不大，豆粕的供給量還是會(huì)增加。

還有美國(guó)三月底有個(gè)農(nóng)作物種植意向報(bào)告應(yīng)該關(guān)注一下。如果中國(guó)向美國(guó)進(jìn)口的1000萬(wàn)噸，在三月中旬或者是三月底，能夠完全進(jìn)口完的話，這個(gè)報(bào)告也并不是利空的。美盤(pán)如果在三月底仍持續(xù)在900左右的話，那種植面積并不會(huì)減少太多。因?yàn)樵?018年毛衣戰(zhàn)大概五六月份的時(shí)候，中國(guó)已經(jīng)跟美國(guó)開(kāi)始有摩擦了，而這時(shí)美國(guó)種植面積卻都沒(méi)有減少?，F(xiàn)在基本談妥允許進(jìn)口美國(guó)大豆，并可能預(yù)期要超過(guò)往年的1000萬(wàn)噸，在關(guān)稅下調(diào)的情況下，我覺(jué)得美國(guó)種植大豆的面積不會(huì)減少。畢竟02，03年當(dāng)時(shí)美盤(pán)才600，現(xiàn)在850到900，單產(chǎn)美盤(pán)才40多，現(xiàn)在是50多，所以肯定是掙錢(qián)的。不要考慮美國(guó)大豆的成本，美國(guó)豆農(nóng)是否賠錢(qián)，他肯定是賺錢(qián)的。

只要考慮我們的需求量如何，如果需求不好的話，那豆粕的開(kāi)榨量肯定是會(huì)下降的。

大宗內(nèi)參：近期油粕比情況如何？油粕比是否有交易機(jī)會(huì)？

吳洪濤：關(guān)于油粕比，我個(gè)人認(rèn)為粕弱油強(qiáng)一些，這是我在去年年底就在說(shuō)的。因?yàn)樵谪i飼料減少油廠脹庫(kù)的情況下，勢(shì)必會(huì)停產(chǎn)，或者是減少開(kāi)工量。如此，尤其在春節(jié)期間油脂需求量較大的情況下，對(duì)油脂庫(kù)存量也是一個(gè)快速修復(fù)的過(guò)程。所以短時(shí)間內(nèi)我認(rèn)為粕會(huì)走弱油會(huì)偏強(qiáng)。但是偏強(qiáng)只是相對(duì)，如果美盤(pán)跌破900到850的話，那油也會(huì)順勢(shì)走，但是走的幅度可能低于或強(qiáng)于粕的走勢(shì)。

同時(shí)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)有影響，整體是一個(gè)消費(fèi)降級(jí)的過(guò)程中，所以也不要期望油能有太大的行情，我認(rèn)為油會(huì)進(jìn)入一個(gè)寬幅震蕩行情，也就是美盤(pán)下然后豆粕下油跟著下，但是他們走穩(wěn)后，油相對(duì)可能就起一起。也要關(guān)注一下馬來(lái)西亞這段時(shí)間棕櫚油的變化，就從這兩天看，棕櫚油要弱于豆油和菜油，所以這對(duì)整體菜油的上漲行情或者是走強(qiáng)行情也是一個(gè)影響。

大宗內(nèi)參：在后期豆粕的單邊和套利操作上，您有什么樣的建議可以給到投資者?

吳洪濤：豆粕的操作機(jī)會(huì)，我真的不好說(shuō)。年前就有朋友問(wèn)我怎么看，我說(shuō)豆粕有可能往下下200或者300點(diǎn)。他說(shuō)幅度挺大呀。我說(shuō)幅度是挺大，但這200或300點(diǎn)可能要走兩個(gè)到三個(gè)月，你想想看看這個(gè)怎么做？大家都看到，從元旦后豆粕一直在下三反二地下跌，單子的利潤(rùn)假如不出的話很快就會(huì)縮水，所以豆粕的行情下跌是很難受的。我建議大家還是觀望，做點(diǎn)其他品種，關(guān)注其他交易機(jī)會(huì)，類似白糖雞蛋這種。豆粕現(xiàn)在屬于雞肋，食之無(wú)味棄之可惜，看多了賠錢(qián)，不看還心里癢癢。

要是非想做，買(mǎi)油賣(mài)粕的機(jī)會(huì)也很大。但是我認(rèn)為，只有五月合約可以買(mǎi)油賣(mài)粕。因?yàn)槲逶路菔悄厦来蠖故斋@季節(jié)，美國(guó)大豆進(jìn)口季節(jié)，而且剛才說(shuō)的非洲豬瘟，如果三月份沒(méi)有存欄，四五月份的需求量肯定會(huì)下來(lái)，這會(huì)壓制豆粕后期的上漲。買(mǎi)九月豆油空九月豆粕，我覺(jué)得并不安全。因?yàn)榫旁路堇崮?，厄爾尼諾之類的天氣問(wèn)題一炒，豆粕漲得就會(huì)比豆油狠一些。隨著時(shí)間的推移，豬瘟的問(wèn)題也逐漸會(huì)變輕變緩。

我認(rèn)為上半年的豆粕，尤其在五月份之前，以觀望為主。愿意做短行情的，急跌可以少買(mǎi)一下九月合約，急漲可以少賣(mài)五月合約，但是利潤(rùn)點(diǎn)并不大。