基本面未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善

3月1日，鄭醇主力合約1905放量突破2600元/噸一線，本周維持在2650—2700元/噸區(qū)振蕩。筆者認(rèn)為，目前內(nèi)地產(chǎn)區(qū)庫存偏高，春檢時(shí)間和久泰開工的不確定性限制內(nèi)地甲醇漲幅，港口高庫存始終壓制甲醇價(jià)格，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)反彈空間有限。

產(chǎn)區(qū)庫存未能快速下降

春節(jié)假期結(jié)束后，伴隨大唐多倫168萬噸甲醇裝置的檢修、山西地區(qū)環(huán)保檢查，以及中原乙烯的開車，內(nèi)地甲醇價(jià)格開始一輪明顯上漲，漲幅在200—350元/噸。截至3月5日，內(nèi)蒙古甲醇主流市場價(jià)2200元/噸，山東甲醇主流市場價(jià)2480元/噸，河南甲醇主流市場價(jià)2350元/噸，分別較2月11日上漲300元/噸、330元/噸和290元/噸。

從內(nèi)地甲醇供應(yīng)來看，2月山西環(huán)保檢查，當(dāng)?shù)亟够a(chǎn)業(yè)限產(chǎn)，焦?fàn)t氣制甲醇供應(yīng)集中縮減，影響全國甲醇整體開工率。截至2月28日當(dāng)周，全國甲醇開工率為70.95%，較2月中旬下降近2個(gè)百分點(diǎn)，但整體仍處于中高水平。3月中下旬開始，內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)開始春季檢修，特別是西北地區(qū)大型甲醇生產(chǎn)企業(yè)，如久泰能源100萬噸、新疆廣匯120萬噸等裝置多有檢修計(jì)劃，目前公布的3—4月檢修量涉及600萬噸/年的理論產(chǎn)能，比往年春檢力度大，預(yù)計(jì)3月開始國內(nèi)開工將進(jìn)一步下降。

從需求來看，春節(jié)假期后傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚等陸續(xù)復(fù)工，對甲醇的需求維持穩(wěn)定；甲醇制烯烴方面，河南中原乙烯復(fù)產(chǎn)，久泰能源的烯烴裝置也計(jì)劃于3月下旬投產(chǎn)，利好甲醇需求。

但值得注意的是，春節(jié)后這一輪內(nèi)地甲醇價(jià)格的快速拉漲，并未伴隨產(chǎn)區(qū)庫存的快速下降，2月20日當(dāng)周，西北地區(qū)甲醇庫存達(dá)到29.6萬噸的歷史高位；2月27日當(dāng)周，西北地區(qū)庫存雖小幅下降至25.8萬噸，但仍處于高位。同時(shí)，3—4月制約內(nèi)地甲醇價(jià)格繼續(xù)上漲的因素還包括春季檢修時(shí)間的不確定及久泰投產(chǎn)時(shí)間的不確定。

港口甲醇缺乏實(shí)質(zhì)利好

2月以來，港口甲醇缺乏實(shí)質(zhì)性利好。截至3月5日，江蘇甲醇主流市場價(jià)2580元/噸，華南地區(qū)甲醇主流市場價(jià)2580元/噸，較2月11日分別上漲100元/噸和120元/噸，且現(xiàn)貨漲價(jià)基本上是在3月1日期貨大漲后。目前港口甲醇供需面依舊缺乏利好，甲醇港口庫存始終處于高位，特別是華東地區(qū)多數(shù)罐區(qū)處于滿罐狀態(tài)。截至2月27日當(dāng)周，甲醇華東港口庫存80.8萬噸，華南港口庫存22.9萬噸，港口庫存合計(jì)103.7萬噸，創(chuàng)歷史新高。外盤方面，2月15日傳出伊朗Keveh230萬噸甲醇裝置已于2月開車，目前負(fù)荷在六至七成，首批產(chǎn)品3萬噸到中國、1.5萬噸到印度，2月底裝船，未來產(chǎn)出甲醇主要發(fā)往中國和印度。預(yù)計(jì)從3月中下旬開始，港口到貨量將再度增加，港口去庫存周期將延后，壓制甲醇港口價(jià)格。

綜上所述，2月以來內(nèi)地甲醇價(jià)格在多重利好刺激下快速拉漲，但庫存并未出現(xiàn)明顯下降，且實(shí)際春檢時(shí)間和久泰投產(chǎn)時(shí)間還存在一定不確定性，預(yù)計(jì)后續(xù)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足；港口方面，甲醇庫存始終處于高位，伊朗Keveh的提前開車，使得港口去庫存周期延后，壓制港口甲醇價(jià)格。從期貨盤面看，3月1日鄭醇主力1905合約放量突破2600元/噸一線后，目前仍在2650—2700元/噸一線振蕩，在基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善前，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)反彈空間有限。