自本周一以來，滬膠主力合約上沖13000元遇阻回落，在12500元附近未能獲得有效支持，近期可能下探至12000元附近尋找支撐。前期上漲走勢始于春節(jié)后的第二個交易日，并于2月18日一舉突破12000元阻力位，從而在中線角度看滬膠有望脫離底部震蕩進入上升周期。

不過，從基本面看對于膠價的支持因素并不特別充分。天膠主產(chǎn)國陸續(xù)進入停割期減輕供應(yīng)壓力，且中美貿(mào)易談判有望取得進展也提振市場樂觀情緒。不過， 1月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成236.5萬輛和236.7萬輛，同比分別下降12.1%和15.8%，這顯示下游需求形勢仍未好轉(zhuǎn)。但當(dāng)時市場似乎將這個消息視為短期利空出盡，滬膠并未因此出現(xiàn)明顯回調(diào)，反而借夜盤掩護突然增倉沖高，并未在重要阻力位附近發(fā)生多空混戰(zhàn)。

春節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但短期內(nèi)對于橡膠的需求依然有限，雖然政策推進“汽車下鄉(xiāng)”帶來利好預(yù)期，但是對橡膠供需面的利多作用需要較長時間才能得到體現(xiàn)。此外，泰國、印尼、馬來西亞在2月下旬舉行三方橡膠理事會（ITRC）部長級會議，商議聯(lián)合限制橡膠出口以支持膠價，并在3月初確定自4月份起削減天膠出口量24萬噸，該題材也應(yīng)對膠價產(chǎn)生一定支持，但3月8日滬膠在夜盤中放量深跌，似有利多消息出盡的意味。

滬膠沖高回落雖反映出當(dāng)前市場環(huán)境并不支持膠價持續(xù)走高，但既然前期突破12000元重要阻力位也說明膠價有望結(jié)束自2011年開始的長期熊市，歷史性底部很可能已經(jīng)形成?；仡櫼酝邉?，在承受了2018年下半年國內(nèi)汽車連續(xù)同比減產(chǎn)，且10~12月份國際原油價格深幅下跌，并疊加當(dāng)時主要產(chǎn)膠國處于割膠高峰期的諸多利空壓力下，但滬膠價格還是守住了萬元大關(guān)，并且在剛進入2019年之后就開始嘗試向上突破。歷史上，萬元關(guān)口多次經(jīng)受住利空環(huán)境的考驗，雖然目前供需形勢仍談不上利多，但最艱難的時候已經(jīng)過去，膠價長期看可以適度樂觀。

當(dāng)然，牛市不會一蹴而就，近期市場題材多空交織，膠價走勢較多反復(fù)。2月份汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)未必能提供利好支持，美國商務(wù)部已于2019年2月15日起對中國輸美卡客車輪胎征收“雙反”稅，即使中美貿(mào)易談判能夠達成協(xié)議對輪胎出口能有多大提振作用仍需謹(jǐn)慎評估。不過，上期所天膠庫存增速已經(jīng)放緩，且1月份橡膠進口量無論同比還是環(huán)比都出現(xiàn)下降，泰國等削減天膠出口，來自供應(yīng)端的壓力有望減輕。

所以， 2019年天膠供需形勢雖不能說特別利多，但有望好于2018年。滬膠在上沖13000元技術(shù)性壓力位遇阻之后，若能夯實12000元的支撐則有望恢復(fù)市場長期做多的信心。