昨日滬深兩市雖收于平盤附近，但日內(nèi)振幅較大，上下來(lái)回整理收十字星，兩市成交金額達(dá)1.2萬(wàn)億元，量能創(chuàng)本輪反彈新高。題材股繼續(xù)活躍，漲停家數(shù)259家，藍(lán)籌白馬等價(jià)值股表現(xiàn)疲弱，回調(diào)幅度較深。本周前半周上證50指數(shù)寬幅振蕩，昨日跌幅較大，破5日均線，收盤下跌1.8%。

50ETF期權(quán)成交量較上一交易日增加20萬(wàn)至257萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量減少4.2萬(wàn)至131萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)增加24.4萬(wàn)至126萬(wàn)張，當(dāng)月合約成交份額高達(dá)87%，說(shuō)明市場(chǎng)參與者主要集中于3月合約進(jìn)行交易。成交量PCR值為0.96，前值0.75，認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)的成交活躍度大幅提升。持倉(cāng)方面，期權(quán)總持倉(cāng)282萬(wàn)張，較上一交易日增加10萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)123萬(wàn)，較上一交易日增加9萬(wàn)張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)159萬(wàn)，較上一交易日增加1.2萬(wàn)張。持倉(cāng)量PCR值1.29，與前值1.38相比小幅下降。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢(shì)

從各行權(quán)價(jià)買賣情況分布可以看出，平值附近2.75—2.85三檔行權(quán)價(jià)的期權(quán)成交量最大，當(dāng)月2.80認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約成交量達(dá)到了19萬(wàn)張。從持倉(cāng)量分布來(lái)看，認(rèn)購(gòu)期權(quán)最高行權(quán)價(jià)合約（3.0）的持倉(cāng)最高達(dá)36.7萬(wàn)，且持倉(cāng)增量最大，低行權(quán)價(jià)一側(cè)為2.50認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量增加最多，期權(quán)市場(chǎng)參與者認(rèn)為50ETF價(jià)格在3.0以上有較強(qiáng)阻力，下方2.50點(diǎn)位有較強(qiáng)支撐。

過(guò)去一周滬指連續(xù)上漲，市場(chǎng)情緒持續(xù)亢奮導(dǎo)致期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）大幅拉升后保持在高位，當(dāng)前IV值分別收于37%、34%、30%、27%，呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的“貼水”結(jié)構(gòu)。當(dāng)前波動(dòng)率在26%附近，期權(quán)IV明顯被高估，建議做空當(dāng)月或下月波動(dòng)率，并動(dòng)態(tài)調(diào)整保持delta中性。

操作建議上，中長(zhǎng)線來(lái)看，增量資金已進(jìn)場(chǎng)助力股市上行，上證50進(jìn)入了上漲模式。短期漲幅過(guò)大有調(diào)整需求，建議多單先止盈離場(chǎng)，并在回調(diào)過(guò)程中賣出3月2.60認(rèn)沽，逐步建立做多倉(cāng)位。