目前，動力煤期價弱勢下挫，階段性頂部形成。不過，需要注意的是，煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張仍存，一定程度上將限制優(yōu)質(zhì)煤價格回調(diào)空間。

坑口報價回落

近期，地方政府要求加強煤礦隱患排查治理、嚴格煤礦復產(chǎn)復工驗收、深入開展煤礦安全監(jiān)督檢查、加強提升運輸管理等。從各主產(chǎn)區(qū)情況來看，山西地區(qū)在產(chǎn)煤礦安監(jiān)和自查嚴格，體檢不合格的煤礦立即停產(chǎn)整頓；陜西地區(qū)煤礦復產(chǎn)復工較為謹慎；內(nèi)蒙古地區(qū)加強煤管票的管理，嚴格要求發(fā)放量不得超過生產(chǎn)企業(yè)核定產(chǎn)能。短期來看，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊局面并沒有改變。

不過，2019年以來，多地區(qū)公布先進產(chǎn)能獲批準情況，顯然穩(wěn)供應(yīng)政策導向并未改變。并且，為保障兩會期間能源穩(wěn)定供應(yīng)，國家相關(guān)部門要求晉陜蒙地區(qū)大型煤炭企業(yè)增加供應(yīng)量，積極組織港口方向發(fā)運，長協(xié)發(fā)運量有明顯增加。后期，主產(chǎn)區(qū)煤礦將大面積集中復工復產(chǎn)，煤炭供給傾向于寬松。在此情況下，市場的看漲預期有所松動，自春節(jié)過后持續(xù)上漲的坑口報價終于出現(xiàn)回落，坑口采購低迷。

供應(yīng)仍存結(jié)構(gòu)性隱憂

不過，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題仍需要關(guān)注。今年年初以來，中國一些港口已經(jīng)對澳大利亞進口煤實行限制，澳煤通關(guān)時間已延長至約40天，3月初，部分港口接到通知，在工作日期間將對澳煤卸船進行限制，并將對每500噸煤進行“放射性檢測”，通關(guān)時間或進一步延長。

澳煤通關(guān)時間延長，影響煤炭進口數(shù)量，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月原煤進口量1764萬噸，同比下降15.6%。受此影響，電廠將不得不轉(zhuǎn)變采購方向，加大對內(nèi)貿(mào)煤的采購需求。眾所周知，電廠對優(yōu)質(zhì)煤采購的剛性需求較強，而澳洲煤炭多為高品質(zhì)煤，澳洲煤炭供應(yīng)減少將加劇港口煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張。此外，1月以來，陜西榆林地區(qū)大面積停產(chǎn)，榆林地區(qū)是優(yōu)質(zhì)煤的主要產(chǎn)區(qū)之一，2019年1—2月以來，陜西地區(qū)原煤產(chǎn)量大幅度減少。同時，另一優(yōu)質(zhì)煤主產(chǎn)區(qū)山西地區(qū)安全檢查嚴格，整體優(yōu)質(zhì)煤供應(yīng)相對緊張。因此，港口煤炭供應(yīng)仍存結(jié)構(gòu)性隱憂，優(yōu)質(zhì)煤價格走勢仍有一定支撐。

需求提振有限

盡管產(chǎn)區(qū)供應(yīng)持續(xù)收緊，但鐵路煤炭集港數(shù)量相對穩(wěn)定，顯然產(chǎn)區(qū)供應(yīng)端的收緊，并未傳遞至港口等中間環(huán)節(jié)，港口庫存維持穩(wěn)定。從需求端來看，近期沿海六大電廠煤炭日耗出現(xiàn)了一定下滑，顯然，隨著氣候回暖，電煤需求壓力減輕，根據(jù)歷年電廠日耗數(shù)據(jù)來看，3、4月通常是電煤需求淡季，日均耗煤在64萬—65萬噸，短期來看，電煤需求難以明顯增加。并且，從沿海電廠庫存來看，目前穩(wěn)定在1600萬噸以上水平，煤炭庫存基本可以覆蓋至4月初，電廠很難出現(xiàn)集中采購需求，需求端配合有限。在失去成本端支撐以及缺乏需求配合的情況下，港口報價面臨回調(diào)壓力。

總之，煤炭現(xiàn)貨供應(yīng)趨于寬松，動力煤期貨主力1905合約價格加速下挫，短期考驗590—595元/噸支撐，若一旦失守，價格重心將繼續(xù)下移。不過，煤炭供應(yīng)仍存結(jié)構(gòu)性隱憂，且期現(xiàn)價差處于偏低水平，期價的跌幅要慢于現(xiàn)價。