短期內(nèi)菜籽供應(yīng)充足，菜油庫(kù)存龐大，而菜油和豆油、棕櫚油的價(jià)差拉大導(dǎo)致其市場(chǎng)份額被擠占，菜油去庫(kù)存進(jìn)度放緩，價(jià)格將有一波回調(diào)。

近期，進(jìn)口菜籽商檢滯留，海關(guān)總署發(fā)布加強(qiáng)進(jìn)口加拿大油菜籽檢疫的警示通報(bào)，且該通報(bào)解除前一直有效。受此影響，菜油漲幅居三油之首，周漲幅達(dá)6.03%，以至于菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價(jià)差明顯擴(kuò)大。然而，從基本面分析，菜油價(jià)格后市面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)暫時(shí)無虞

截至3月8日當(dāng)周，沿海菜籽庫(kù)存攀升至68.45萬噸，較前一周增加14.18%，但較去年同期下降1.65%。其中，兩廣及福建地區(qū)庫(kù)存為52.55萬噸，較前一周增加23.5%，與去年同期相比，降幅僅有0.85%。目前，菜籽庫(kù)存尚能保證供應(yīng)。買家擔(dān)心中加關(guān)系變化及其產(chǎn)生的政策風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期購(gòu)入加拿大菜籽相對(duì)謹(jǐn)慎，4月到港量預(yù)計(jì)偏低。不過，菜籽壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，買家可能轉(zhuǎn)而采購(gòu)澳大利亞菜籽，遠(yuǎn)期供應(yīng)未必出現(xiàn)短缺。

菜油方面，目前，兩廣地區(qū)庫(kù)存為10.8千噸，僅次于2017年同期，遠(yuǎn)高于去年同期的3.2千噸；華東地區(qū)庫(kù)存為40萬噸，高于五年均值的20.79萬噸。上述地區(qū)的菜油庫(kù)存合計(jì)為41.08萬噸。由于內(nèi)外價(jià)差拉大，進(jìn)口利潤(rùn)可觀，后期我國(guó)進(jìn)口菜油的數(shù)量預(yù)計(jì)增加。

賣出倉(cāng)單有利可圖

5月，菜油倉(cāng)單面臨注銷。1月10日，菜油倉(cāng)單達(dá)到32786張，目前有所下滑。截至3月12日，菜油倉(cāng)單為25179張，為歷史同期高位。按2018年拋儲(chǔ)菜油均價(jià)測(cè)算，菜油價(jià)格高于6400元/噸，倉(cāng)單便有利潤(rùn)，目前的價(jià)格對(duì)拋盤具有吸引力。

2月28日晚間，有消息稱，我國(guó)取消了加拿大某公司向我國(guó)出口菜籽的注冊(cè)。3月6日，中國(guó)外交部發(fā)言人陸慷表示，近期，中國(guó)海關(guān)多次在從加拿大進(jìn)口的油菜籽中檢出危險(xiǎn)性有害生物，其中一家企業(yè)出口的菜籽檢疫問題尤為嚴(yán)重。3月7日，海關(guān)總署通過網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)進(jìn)口加拿大菜籽檢疫的警示通報(bào)。之后，菜油市場(chǎng)資金流入明顯。2月28日，菜油持倉(cāng)金額為18.85億元，而3月11日，持倉(cāng)金額為28.70億元。從行情啟動(dòng)至價(jià)格達(dá)到最高點(diǎn)，資金增加了52.25%。不過，近兩日，資金大量流出，流出量約為10%。

與其他油脂的價(jià)差拉大

截至3月11日，菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價(jià)差皆運(yùn)行至歷史高位。價(jià)差過高，豆油、棕櫚油對(duì)菜油的替代性增強(qiáng)，菜油剛需被擠壓，進(jìn)而抑制菜油的去庫(kù)存速度。另外，美豆價(jià)格下跌，油粕比高位時(shí)入場(chǎng)的資金撤離，豆油價(jià)格偏弱振蕩；馬來西亞庫(kù)存處于歷史高位，我國(guó)庫(kù)存也持續(xù)累積，棕櫚油價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行?？梢哉f，油脂板塊整體承壓，菜油難以獨(dú)善其身。

結(jié)合上述分析，短期內(nèi)菜油價(jià)格將開啟一輪下跌行情。但是，市場(chǎng)有兩方面的風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注：一是中加關(guān)系的變化，其將影響菜籽的實(shí)際到港量；二是南方地區(qū)的油菜生產(chǎn)，其決定著菜籽的最終產(chǎn)量。由于冬季降水突出、雨季過早出現(xiàn)，油菜生產(chǎn)面臨不確定性。若降水持續(xù)發(fā)展至3月后半期，則將導(dǎo)致菜籽減產(chǎn)三成以上。另?yè)?jù)氣象部門的一份數(shù)據(jù)，自油菜播種以來，南方地區(qū)一些省份的總體積溫水平就較常年落后。南方地區(qū)菜籽產(chǎn)量減少，將提振菜籽類行情。