SMM3月13日訊：上周，隨著美元指數(shù)持續(xù)走強，疊加兩會宣布中國今年計劃將制造業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，多重因素影響下，滬鋅主力錄得五連陰，周跌幅達(dá)3.77%。本周美元指數(shù)連日回落，隔夜外盤金屬普漲，隔夜倫鋅開于2750.5美元/噸，盤初受LME0-3結(jié)構(gòu)強化提振，倫鋅緩步走高不斷接近2800美元/噸整數(shù)壓力位，并無顯著上破動能，于下沿整理，隨后受美數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳提振，倫鋅強勢突破整數(shù)關(guān)口壓制并刷新年內(nèi)高位至2843美元/噸。終收漲報2842美元/噸，漲92美元/噸，漲幅3.35%。今日有色金屬整體堅挺，滬鋅強勢領(lǐng)漲。截止日間收盤，滬鋅主力1905合約報收21875元/噸，漲逾2.01%。

期鋅強勢走勢還能維持多久？

廣州期貨/黎?。?/strong>

3月12日，倫鋅出現(xiàn)走強，這可能全球第二大冶煉廠新星（Nystar）可能面臨破產(chǎn)申請有關(guān)。短期來看，LME鋅庫存依然處于歷史低位，而且現(xiàn)貨升水明顯走強，3月12日達(dá)到52美元/噸。這將 支撐倫鋅。從滬鋅來看，今天滬鋅雖然跳空高開，但是漲幅不及倫鋅。從基本面來看，下游需求并未明顯回暖，需求端表現(xiàn)依然平淡，庫存近期快速累積，從3月8日開始，上期所倉單庫存增 加了8274噸。從技術(shù)圖形來看，日K線受布林帶上軌壓制，期鋅上行或有壓力，預(yù)計滬鋅短期震蕩運行，關(guān)注下游開工情況和倫鋅走勢對滬鋅造成的影響。

國投安信/肖靜：

受LME0-3月現(xiàn)貨升水上漲到50美元拉動，周二晚間倫鋅大漲創(chuàng)下2018年下半年以來的反彈新高。鋅價反彈到周線長期形態(tài)的強阻力區(qū)，題材上相當(dāng)“因緣際會”。外盤市場，下周第三個周三前，擠倉情緒仍在升溫。冬季以來0-3月升貼水的強弱變動在時間周期上明顯縮短，控制庫存、控制升水的跡象比較明顯。之前市場反應(yīng)比較中性，然而今年以來，倫鋅庫存持續(xù)流出在幅度、時間上都超過了市場預(yù)期，雖然1月中旬國內(nèi)精鋅盈利窗口曾經(jīng)打開，但因疊加春節(jié)休假，且?guī)齑媪鞒鲋饕性谛聤W爾良，國內(nèi)進(jìn)口鋅錠流入的跡象還不明顯。因此，預(yù)計外盤庫存的下降，確實可能與實際消費回暖有關(guān)。另外，不僅中國，從全球看，冶煉產(chǎn)能擴張也難以跟上鋅精礦的供應(yīng)增速。ILZSG對2019年鋅精礦供應(yīng)增速的預(yù)期在6.4%，而精鋅產(chǎn)出預(yù)計增長3%。上半年，精礦供應(yīng)放松還難以有效傳導(dǎo)到冶煉端。同時，全球排名前三的新星公司債務(wù)纏身，可能進(jìn)入重組的風(fēng)險升溫，也影響到了外盤情緒。該公司去年前三季度生產(chǎn)精鋅79.7萬噸，全年預(yù)計產(chǎn)出107-109萬噸，大部分供應(yīng)歐洲、北美市場，對該公司前景的憂慮也影響到了倫鋅價格。受外盤帶動，國內(nèi)主力鋅價今日上漲了2%，1905合約接近2.2萬整數(shù)關(guān)。我們認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)月合約高位拋空機會，一方面，3月開始，國內(nèi)精鋅產(chǎn)出將逐漸回暖，4、5月份產(chǎn)出會更穩(wěn)定，下半年精鋅供應(yīng)同比增速可能轉(zhuǎn)正；另一方面，盡管增值稅實際落地還未明確，但選擇兌現(xiàn)二季度合約的概率很大。綜上，建議密切關(guān)注1905、1906、1907合約分別在2.18-2.2萬、2.16-2.18萬的表現(xiàn)，以高位布空為主，并側(cè)重分布在較遠(yuǎn)月合約上。

長江期貨/曾俊暉：

從宏觀方面來看，全球制造業(yè)有同步下行的趨勢出現(xiàn)，中國和歐元區(qū)2月PMI都在榮枯線水平之下，美國2月Markit制造業(yè)PMI也大幅下跌，經(jīng)濟增長承壓，拖累終端需求。經(jīng)濟不佳導(dǎo)致全球貨幣寬松預(yù)期大增，但美聯(lián)儲貨幣政策是否轉(zhuǎn)向還未確定，歐元區(qū)也僅僅只是推遲退出QE的計劃，短期還難以大幅影響鋅價?；久娣矫妫\多空爭奪加劇，核心矛盾仍是冶煉產(chǎn)能恢復(fù)時間與下游需求恢復(fù)速度之間的博弈，博弈的結(jié)果將由庫存變化體現(xiàn)，而近期LME庫存已經(jīng)降至6萬噸下方，處于歷史最低位，國內(nèi)社會庫存累積趨勢已經(jīng)放緩，短期支撐鋅價上行，但終端需求房地產(chǎn)、汽車、家電等市場持續(xù)弱勢，降低增值稅能否真正刺激消費還需觀察，滬鋅上漲空間有限。操作方面建議以輕倉區(qū)間高拋低吸操作為主，注意止損。

中信建投/江露 何治邑：

宏觀上，外部利空：全球制造業(yè)PMI仍然處于下行姿態(tài)，經(jīng)濟底尚未探得，制造業(yè)低迷將拖累有色金屬消費。然而加息利空正逐漸消失，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱美聯(lián)儲偏鴿的加息觀點正暗示著隨時可能結(jié)束的縮表加息周期，量化寬松尚需時日，但是美元指數(shù)走弱已是指日可待，因此匯率方面人民幣貶值預(yù)期難再強勢，利多有色金屬。內(nèi)部因素，貨幣政策、財政政策強勢，兩會提出增值稅下調(diào)3%，短線影響有色金屬價差，但是長線刺激消費或引導(dǎo)有色金屬反彈?；久妫琇ME鋅呈現(xiàn)低庫存，高升水結(jié)構(gòu)的狀態(tài)，國內(nèi)累庫暫緩，短期鋅價看漲，但鑒于主流消費行業(yè)地產(chǎn)、汽車仍較為低迷，鋅價反彈空間有限。鋅1905合約預(yù)計運行區(qū)間21500-23300附近，區(qū)間操作為主，控制倉位，止損隨行。