美國農(nóng)業(yè)部（USDA）當?shù)貢r間3月8日發(fā)布三月份供需報告，其一如繼往地沒有在3月報告中對美豆單產(chǎn)預(yù)估、收獲面積及產(chǎn)量等數(shù)據(jù)進行調(diào)整，符合慣例。而其將美豆2018/19年度大豆期末庫存從二月預(yù)估的9.1億蒲式耳下調(diào)至9億蒲式耳，雖說美豆期末庫存下調(diào)，但這一預(yù)估水平依然稍高于此前的行業(yè)人士預(yù)期。不僅如此，USDA的預(yù)估情景如若得以實現(xiàn)，屆時美豆的期末庫存仍將會創(chuàng)下歷史新高水平，且9億蒲式耳的預(yù)估值較去年同期的4.38億蒲式耳翻番。

附表：USDA報告數(shù)據(jù)（節(jié)選）

從報告中不難看出，期末庫存的小幅下調(diào)，主要是美豆壓榨量小幅上調(diào)0.1億蒲式耳所致，美豆出口仍維持二月預(yù)估值不變，在18.75億蒲式耳。出口難以擴大，美豆庫存很難大幅下降。

非洲豬瘟仍蔓延，生豬存欄量持續(xù)下滑，飼料需求短期內(nèi)難以提升，出于對美國大豆最大進口國-中國需求的顧慮，故而USDA暫未調(diào)整出口數(shù)據(jù)。

除此之外，USDA維持阿根廷大豆2018/19年度產(chǎn)量預(yù)估5500萬噸不變，同時調(diào)降了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估量50萬噸，至1.165億噸，不過因下調(diào)幅度較小，這一預(yù)估水平其實要稍高于此前市場預(yù)期值（1.154億噸）。在此狀況下，全球大豆期末庫存預(yù)估被USDA從1.067億噸上修至1.072億噸，這也要高于此前市場預(yù)期值（1.063億噸）。

其實這次的供需報告中涉及到的有關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)整，基本都帶著偏空色彩，不管是USDA沒美豆期末庫存下調(diào)幅度小于預(yù)期，還是公布的巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估稍高于預(yù)期導(dǎo)致全球大豆期末庫存跟隨上調(diào)，都對市場偏空，供需報告公布后當日芝商所旗下的CBOT大豆期貨因此下挫，盤中失守900美分，甚至一度跌至11月27日以來最低的892.25美分。事實上，本次報告公布當日的CBOT大豆期價也并沒有違背往年同期的走勢規(guī)律。根據(jù)Cofeed此前統(tǒng)計顯示，USDA3月供需報告公布當天，芝商所旗下CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率70%，報告后的一周（包括報告公布當天），CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率為70%。也就是說從往年規(guī)律來看，USDA3月供需報告后芝商所旗下CBOT大豆期價跌多漲少。

附圖：美豆走勢圖

AgRural最新報告稱，截至3月7日當周，巴西農(nóng)戶的大豆收割工作已完成57%，不僅明顯高于去年同期的48%，同時也高于五年同期均值的47%。巴西大豆收獲工作快速推進，意味著隨著南美新豆大量集中上市供應(yīng)時間點越來越近，留給美豆出口窗口期越來越窄，尤其是美豆對華出口潛力將受很大程度的制約，這均施壓于美豆市場。

附圖：巴西大豆收獲進度圖

綜合來看，短期內(nèi)，缺少新的炒作題材情況下，CBOT大豆期價暫時讓仍以弱勢震蕩為主，主流波動區(qū)間或在880-910美分附近。后續(xù)走勢在全球龐大供應(yīng)壓力背景下，反彈空間也不宜過分樂觀。