昨日，滬膠1905主力合約小幅下跌0.66%，收報于12030元/噸。上周以來，滬膠主力合約開始止?jié)q轉跌，期價呈現(xiàn)連續(xù)收陰下跌的態(tài)勢。市場人士表示，這是因為產膠國削減出口的利好前期已經在盤面有所體現(xiàn)，同時低產期在4月會逐漸結束，供給端偏緊預期將消失，疊加增值稅調降對膠市短期存在利空，預計后市滬膠維持偏弱姿態(tài)運行。

據(jù)了解，目前全球天然橡膠進入低產期，海外原料收購價格持續(xù)上漲。中國、越南、馬來西亞、柬埔寨全面停割。泰國中部北部全面停割，南部也接近停割，少數(shù)地區(qū)有產量，原料價格不斷提高，膠水價格50.25泰銖/千克，杯膠價格40泰銖/千克，價差不斷拉大。印尼處于過渡期，后期產量將不斷增加。

寶城期貨分析師陳棟對期貨日報記者表示，近日滬膠主力合約下跌的主要原因是季節(jié)性下跌周期到來?！懊磕?月中旬至4月底，滬膠都會上演5月合約移倉換月至9月合約的行情。根據(jù)2011—2018年滬膠9月合約的走勢，未來一個半月內，9月合約的上漲概率僅為25%，下跌概率則高達75%，平均跌幅達到4.96%。其中，2015年的這段時間，宏觀面流動性充裕蓋過膠市基本面頹勢，引發(fā)膠價上漲；2016年的上漲則是因為泰國洪水導致減產預期增強，改善了供需面的不利處境。除此以外的6年，皆因為臨近新一年的開割季，供給端壓力逐漸回升，導致供需面重新走弱，并成為主導因素占據(jù)上風，壓制膠價?！标悧澱f。

同時，我國實施更大規(guī)模的減稅政策成為期貨市場關注的焦點。其中的深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，增值稅調減預期在5月后實施，屆時將利空商品價格，同時也會給天膠產業(yè)鏈上下游帶來較大影響。

陳棟表示，首先，在上游行業(yè)，增值稅調降會顯著提增加工環(huán)節(jié)的橡膠企業(yè)利潤，這在一定程度上會激發(fā)企業(yè)生產積極性，擴大橡膠供給；其次，在下游輪胎行業(yè)，增值稅的調降會起到節(jié)約原材料采購成本的作用，因為作為進項稅的抵扣額會同步減少，不過成品端的銷項增值稅也在下調。

“由于成品端含稅售價是原材料含稅采購價+加工費用+企業(yè)利潤+其他稅費，原料端和成品端增值稅額同比例下降，會導致成品含稅銷售收入的下降程度大于原材料采購的節(jié)約幅度。在銷量固定、加工費用和其他稅費不變的前提下，輪胎行業(yè)的生產利潤存在縮小風險，從而影響企業(yè)對原材料的需求，對短期膠價形成一定負面影響?！标悧澱f。