今年以來(lái)，PVC主力期價(jià)多在6300—6600元/噸區(qū)間振蕩。目前市場(chǎng)上多空因素繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)短期PVC難以走出趨勢(shì)性行情。

從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體均面臨下行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1月和2月有所增長(zhǎng)，但是全美有一半地區(qū)受到35天部分政府關(guān)門(mén)的影響，因此2019年頭兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)有所降溫。就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)也欠佳。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口新增2萬(wàn)，大幅低于預(yù)期與前值，創(chuàng)17個(gè)月新低。美國(guó)2月失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.9%，數(shù)據(jù)依然向好，但失業(yè)率繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。美國(guó)2月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，創(chuàng)兩年半來(lái)最小漲幅，2月PPI同比上漲1.9%，創(chuàng)2017年6月以來(lái)最低水平。另外，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI為49.3，創(chuàng)68個(gè)月新低。歐央行行長(zhǎng)德拉吉表示，近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較預(yù)期更為疲弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同樣偏弱運(yùn)行，包括2月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)低于榮枯線，2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅下降，1—2月工業(yè)增加值與社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速繼續(xù)下滑等。全球經(jīng)濟(jì)下行，對(duì)市場(chǎng)信心有所打壓。

但在這種經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，近期全球的貨幣市場(chǎng)有略微放松的趨勢(shì)。歐洲央行表示預(yù)計(jì)至少到2019年年底維持利率不變，并宣布9月啟動(dòng)第三輪定向長(zhǎng)期再融資操作。美聯(lián)儲(chǔ)在1月份的議息會(huì)議中表態(tài)偏鴿并向市場(chǎng)傳達(dá)結(jié)束縮表的信號(hào)，近期偏弱的就業(yè)以及溫和的通脹數(shù)據(jù)或?qū)⑦M(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息保持耐心。由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，這也給予中國(guó)貨幣市場(chǎng)一定的寬松余地。全球貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向邊際放松，對(duì)大宗商品可能會(huì)形成一定提振作用。

基本面喜憂參半，上游成本支撐增強(qiáng)。目前OPEC繼續(xù)推進(jìn)減產(chǎn)，委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司因斷電事故導(dǎo)致出口中斷，美國(guó)原油庫(kù)存意外減少，加之近期美元承壓均對(duì)油價(jià)帶來(lái)利好提振，預(yù)計(jì)短期原油走勢(shì)偏強(qiáng)，對(duì)化工品將形成一定支撐作用。原油自開(kāi)年以來(lái)延續(xù)上漲趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)電石價(jià)格自1月中旬開(kāi)始也持續(xù)緩慢上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，華東地區(qū)電石到貨中間價(jià)為3350元/噸，電石法生產(chǎn)PVC的利潤(rùn)在316元/噸左右，較1月中旬下滑了約434元/噸。近期因春季檢修的到來(lái)以及部分地區(qū)環(huán)保檢查，預(yù)計(jì)電石化價(jià)格仍有上行可能。隨著成本持續(xù)提升，利潤(rùn)逐漸被壓縮，PVC企業(yè)的生產(chǎn)積極性或受到一定打壓。事實(shí)上，近期有天津大沽、青島海晶等裝置在進(jìn)行檢修，寧夏金昱元新廠、泰州聯(lián)成以及宜賓天原計(jì)劃3月中旬或下旬開(kāi)始進(jìn)行檢修，因此，短期PVC開(kāi)工率繼續(xù)提升的概率比較小。

成本端與供給端偏利好，PVC的壓力主要來(lái)自高庫(kù)存與下游偏弱的采購(gòu)積極性。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，PVC上游庫(kù)存約6.14萬(wàn)噸，雖然較春節(jié)后的高位明顯下降，但仍處于近三年同期高位。倉(cāng)庫(kù)、貿(mào)易商以及下游庫(kù)存均未有明顯消化跡象。社會(huì)總庫(kù)存自1月中旬開(kāi)始便在持續(xù)累積中，截至3月8日，社會(huì)庫(kù)存較春節(jié)后增加了將近20%，較強(qiáng)的庫(kù)存壓力限制著PVC期價(jià)的上行。需求方面，雖然下游開(kāi)工率在持續(xù)提高，且隨著旺季的來(lái)臨，下游開(kāi)工率還有一定提升空間。但面對(duì)高位的社會(huì)庫(kù)存以及后市的不確定性，工廠采購(gòu)積極性依舊偏低，剛需采購(gòu)為主。待下游需求完全恢復(fù)后，庫(kù)存若能快速消化，PVC或有一波上漲行情，但目前來(lái)看，庫(kù)存壓力的消化還有待觀察。

綜合而言，全球經(jīng)濟(jì)偏弱運(yùn)行，對(duì)大宗商品有所打壓，但在經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的背景下，資金面有所放松，對(duì)商品市場(chǎng)或帶來(lái)一定提振?；久?，PVC下方受成本以及需求提升的預(yù)期支撐，上方面臨較高的庫(kù)存壓力。宏觀面與基本面均多空交織，預(yù)計(jì)短期PVC仍處于上下兩難的境況。