目前國(guó)產(chǎn)菜籽尚未上市，加拿大油菜籽的進(jìn)口由于檢疫安全問(wèn)題被暫停，菜油供應(yīng)面臨一定不確定性，價(jià)格上漲的基礎(chǔ)仍然存在。油脂整體供應(yīng)仍然充足，菜油和棕櫚油價(jià)差處于較高水平，將在一定程度上限制菜油的漲幅，預(yù)計(jì)菜油價(jià)格短期將以偏強(qiáng)振蕩為主。

菜籽供應(yīng)面臨不確定性

近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)菜籽播種面積經(jīng)過(guò)連續(xù)下降后基本穩(wěn)定，進(jìn)口菜籽在國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)中的占比越來(lái)越高，影響也逐漸增大。目前2019年國(guó)產(chǎn)新菜籽尚未上市，進(jìn)口菜籽對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)油菜籽整體的供應(yīng)影響巨大，其中又以加拿大菜籽的影響最大，加拿大菜籽的進(jìn)口量占到我國(guó)菜籽總進(jìn)口量的90%以上。

由于在油菜籽中檢測(cè)到含有有害物質(zhì)，加拿大一家菜籽出口企業(yè)被中國(guó)取消了對(duì)華出口菜籽的資格。一石激起千層浪，這一消息引爆了近期的菜油行情，有消息稱國(guó)內(nèi)企業(yè)開始從澳大利亞進(jìn)口油菜籽。雖然這樣可以一定程度彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)缺口，但菜籽的供應(yīng)仍面臨較大的不確定性。

油脂整體供應(yīng)充足

截至3月15日，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存62.65萬(wàn)噸，菜油庫(kù)存10.17萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存4.5萬(wàn)噸。除菜籽庫(kù)存跟往年同期相比略有偏高外，菜油和菜粕庫(kù)存整體保持在正常水平，庫(kù)存壓力不大。近期豆粕和菜粕價(jià)差過(guò)低，豆粕對(duì)菜粕的替代將一定程度上影響菜籽壓榨的開機(jī)率，因此，單從基本面來(lái)看菜油價(jià)格有較強(qiáng)支撐。

但油脂整體供應(yīng)十分充足。前期市場(chǎng)對(duì)豆粕需求過(guò)分悲觀，中下游集體降低庫(kù)存，導(dǎo)致一季度大豆壓榨量下降明顯，豆油被動(dòng)減產(chǎn)。近期隨著豆粕需求好轉(zhuǎn)提貨增加，豆油去庫(kù)存的節(jié)奏放緩，后期仍然面臨現(xiàn)實(shí)的壓力。

另外，從棕櫚油的情況來(lái)看，目前馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存仍在300萬(wàn)噸以上，2月份的MPOB報(bào)告超預(yù)期的偏空，2月份的庫(kù)存也處于歷史同期的最高水平，大量庫(kù)存仍待消化，充足的棕櫚油供應(yīng)成為壓在油脂市場(chǎng)上面的一座大山。目前菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價(jià)差已經(jīng)處于較高的水平，油脂整體充足的供應(yīng)將成為制約菜油上行的重要因素。

強(qiáng)弱分化格局延續(xù)

當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)一些特征，其中最明顯的就是“分化”，油粕分化，菜豆分化，遠(yuǎn)近分化，強(qiáng)弱差異較為明顯。非洲豬瘟對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)生沖擊，蛋白原料消費(fèi)下降和油脂供應(yīng)被動(dòng)減少，形成了油強(qiáng)粕弱的格局；進(jìn)口菜籽面臨較大的不確定性和其他油脂供應(yīng)持續(xù)寬松，導(dǎo)致菜強(qiáng)豆弱、菜強(qiáng)棕弱的格局；菜油近期供應(yīng)的不確定性遠(yuǎn)大于遠(yuǎn)期，促成了近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。

從當(dāng)前情況來(lái)看，菜籽供應(yīng)仍然面臨不確定性，菜油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)依然存在，但也面臨一些現(xiàn)實(shí)的壓力，尤其在價(jià)格大幅上漲了之后，進(jìn)口利潤(rùn)打開，其他油脂的替代增加，單邊上行幅度和節(jié)奏都不太好把握。但如此明顯的強(qiáng)弱分化格局給我們提供了更多選擇，尤其在中美貿(mào)易談判前景看好，市場(chǎng)可能出現(xiàn)重大變化的背景下，相對(duì)價(jià)格的波動(dòng)機(jī)會(huì)或許更加穩(wěn)妥，風(fēng)險(xiǎn)更小。

綜上所述，目前國(guó)產(chǎn)菜籽尚未上市，加拿大油菜籽由于檢疫安全問(wèn)題被暫停，菜籽的供應(yīng)面臨不確定性，價(jià)格上漲的基礎(chǔ)仍然存在。但與此同時(shí)國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)存放緩，全球棕櫚油供應(yīng)仍較充足，庫(kù)存高企，相對(duì)菜油的價(jià)格偏低，限制了菜油上行的空間和節(jié)奏。菜油的上行之路走得并不順暢，仍將以偏強(qiáng)振蕩為主。