近期，鄭醇在減費降稅和內(nèi)外盤裝置開車的打壓下重回弱勢，1905合約跌破2500元/噸一線。筆者認為，隨著后續(xù)春檢陸續(xù)展開和久泰MTO開工，內(nèi)地甲醇價格相對偏強，而港口價格則始終受到高庫存壓制。在內(nèi)地和港口價格分化的情況下，鄭醇期價或轉(zhuǎn)入振蕩模式。

春檢和久泰投產(chǎn)支撐西北甲醇

3月以來，西北甲醇價格在春季檢修及久泰MTO開車的預期下保持相對強勢，截至3月19日，內(nèi)蒙古甲醇現(xiàn)貨主流市場價2200元/噸，較3月1日上漲150元/噸，漲幅7.3%。而山東、河北等地下游甲醛停工，甲醇價格明顯回調(diào)，截至3月19日，山東甲醇現(xiàn)貨主流市場價2270元/噸，河北主流市場價2300元/噸，較3月1日分別下跌100元/噸和持平。

每年3—5月是內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)集中檢修期，從目前公布的檢修計劃來看，今年涉及檢修的甲醇產(chǎn)能超過1000萬噸/年，與去年同期相當。從時間節(jié)點看，3月涉及檢修產(chǎn)能274萬噸/年，4月為662 萬噸/年，5月為203萬噸/年，檢修多集中在3月下旬到4月，較去年同期有所提前。從涉及區(qū)域看，內(nèi)地甲醇檢修多集中在西北地區(qū)，涉及產(chǎn)能達到850萬噸/年，其中內(nèi)蒙古占比最大，包括中煤遠興60萬噸/年、內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年、久泰100萬噸/年、易高30萬噸/年、東華60萬噸/年、新奧60萬噸/年、金誠泰30萬噸/年，涉及產(chǎn)能430萬噸/年。從生產(chǎn)利潤角度看，2019年以來，以內(nèi)蒙古地區(qū)為例，甲醇生產(chǎn)平均利潤為47元/噸，而2018年同一時間段甲醇平均生產(chǎn)利潤為450元/噸。雖然春季檢修多是設備需要，但在生產(chǎn)利潤較差時，企業(yè)進行檢修的意愿更強。

從下游需求來看，內(nèi)蒙古久泰60萬噸/年MTO裝置于3月20日開車，而3月底到4月正是內(nèi)地特別是內(nèi)蒙古春季檢修陸續(xù)展開的時期。由此看來，內(nèi)蒙古地區(qū)的甲醇供需格局將在春檢展開和久泰投產(chǎn)的影響下持續(xù)偏緊。而山東、河北等地的甲醛企業(yè)也將陸續(xù)開工，對甲醇價格有一定支撐。

港口庫存壓力依舊較大

與內(nèi)地相比，港口甲醇始終受到庫存壓制，價格小幅下跌。截至3月19日，江蘇甲醇現(xiàn)貨主流市場價2485元/噸，華南甲醇主流市場價2480元/噸，較3月1日分別下跌80元/噸和持平。就港口庫存而言，截至3月13日當周，甲醇華東港口庫存80.86萬噸，華南庫存21.07萬噸，合計101.93萬噸，雖然較前周有所下降，但幅度不大，庫存未能有效消化。

3月初開始，外盤部分裝置進行檢修，包括伊朗ZPC165萬噸、馬油2#170萬噸、文萊BMC85萬噸、卡塔爾Qafac99萬噸和阿曼OMC105萬噸裝置等，預計3月中下旬甲醇到港量將較前期小幅減少。但外盤檢修裝置多在4月初會陸續(xù)復工，馬油本周已經(jīng)開車，伊朗Marjan也計劃于本周產(chǎn)出產(chǎn)品，預計后續(xù)進口量仍維持高位，港口去庫存周期仍未開啟。

綜上所述，隨著甲醇春季檢修的陸續(xù)展開，以及久泰MTO的開車，預計西北、內(nèi)蒙古地區(qū)甲醇價格相對偏強，而港口始終受到高庫存壓制，去庫存周期延遲。內(nèi)地和港口行情分化，預計鄭醇期價將轉(zhuǎn)入振蕩。