3月22日，市場利率出現(xiàn)季節(jié)效應。隔夜、1周、3個月、6個月、9個月Shibor分別下跌4.10、2.00、0.10、0.20、0.10個基點，報收2.6200%、2.6640%、2.8370%、2.8620%、2.9620%。2周、1年期Shibor分別上漲3.40、 0.10個基點，報收2.9700%、3.0920%，1個月Shibor維持2.8840%未變。

圖為隔夜與1周利率

在公開市場操作方面，央行上周凈投放貨幣900億元，兩周累積凈投放1100億元。在國內(nèi)貨幣層面，短期貨幣流動性較為充足，這得益于央行在1月大幅度施行的貨幣投放的政策。由于中國政府將GDP目標調(diào)低，央行是“逆周期調(diào)節(jié)”，這就意味著央行可以根據(jù)“經(jīng)濟預期”再度投放貨幣。在銀行信用傳導方面，國內(nèi)銀行向民營企業(yè)和小微企業(yè)的信貸擴張仍需繼續(xù)順暢。市場的主動借貸并未給銀行帶來真正的壓力。季末國內(nèi)銀行間出現(xiàn)較為短期的貨幣流動性緊張，但是今年季節(jié)性顯著減弱。央行累積下調(diào)銀行存款準備金，給銀行足夠的中長期流動性滿足其市場需求。民營企業(yè)以及小微企業(yè)，本身貸款規(guī)模較小，相比于央行釋放給銀行的貨幣規(guī)模來說，需求的增加本身并不影響供給，甚至出現(xiàn)Shibor低于央行工具利率。國內(nèi)經(jīng)濟層面，政府在制造業(yè)降低稅收有望助力企業(yè)經(jīng)營的改善，市場需求有望上升。外部方面，美聯(lián)儲暗示今年不加息，國內(nèi)利率下行空間被打開。