3月25日橡膠主力合約低開低走，延續(xù)3月初單邊下跌趨勢(shì)，3月25日以11800元/噸收盤，跌幅達(dá)2.76%，總體來(lái)看，橡膠走勢(shì)偏弱。近期橡膠期價(jià)反復(fù)來(lái)回振蕩，在壓力有效和支撐有效之間徘徊確認(rèn)，但從供應(yīng)面來(lái)看，橡膠供應(yīng)過(guò)剩局面依然難以改變，雖然目前政府希望通過(guò)與鄰國(guó)建立合作，找到穩(wěn)定橡膠價(jià)格的方法，但橡膠基本面不佳的狀態(tài)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。短期觀望為主。

基本面疲軟

天然橡膠作為特殊的大宗商品，通常在種植5—7年后才會(huì)開始割膠，隨著樹的成熟，產(chǎn)量增加，約在10—15年后進(jìn)入高產(chǎn)期。曾在2009—2011年期間，橡膠價(jià)格歷經(jīng)一波暴漲，漲幅高達(dá)240%，進(jìn)而推動(dòng)生產(chǎn)國(guó)大量擴(kuò)張種植面積，如今這些橡膠樹正處于高產(chǎn)期，供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩。而且天然橡膠的生長(zhǎng)周期與割膠周期一般較長(zhǎng)，無(wú)法適時(shí)對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行大規(guī)模減產(chǎn)，因此短期內(nèi)橡膠供應(yīng)過(guò)剩局面難以解決。英國(guó)輪胎行業(yè)研究執(zhí)行官David Shaw表示，2027年至2028年前，全球橡膠產(chǎn)量將持續(xù)超出輪胎需求，膠價(jià)會(huì)持續(xù)走低，直到種植面積開始縮減才會(huì)產(chǎn)生價(jià)格大幅上行。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月21日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為75.34%，環(huán)比增長(zhǎng)0.70%，同比增長(zhǎng)4.46%。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為70.89%，環(huán)比增長(zhǎng)0.62%，同比增長(zhǎng)1.14%。全鋼輪胎開工上升，二級(jí)及以下零售商適量補(bǔ)貨，終端需求較弱。

另外，3月20日，乘聯(lián)會(huì)官方發(fā)布了3月第一周乘用車銷售報(bào)告，報(bào)告顯示，3月第一周全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到日均3.4萬(wàn)臺(tái)水平，同比下滑25%，主力廠家批發(fā)達(dá)到日均3.9萬(wàn)臺(tái)水平，同比下滑32%，雖然相比前幾個(gè)月第一周40%的下降幅度有所改善，但是整體而言，橡膠需求終端仍顯弱勢(shì)，難以改變橡膠嚴(yán)重過(guò)剩的供應(yīng)局面。

現(xiàn)貨貼水期貨

近期，滬膠持續(xù)小幅振蕩，導(dǎo)致各主要橡膠公司在現(xiàn)貨膠市場(chǎng)的報(bào)價(jià)普遍下調(diào)150—200元/噸左右。其中上海庫(kù)17年寶島全乳報(bào)價(jià)11080元/噸左右，17年云象全乳報(bào)價(jià)11270元/噸左右；青島庫(kù)17年寶島全乳報(bào)價(jià)11080元/噸左右，17年廣墾全乳報(bào)價(jià)11270元/噸左右；天津庫(kù)，17年寶島全乳報(bào)價(jià)11080元/噸左右。3月25日橡膠主力結(jié)算價(jià)11965元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨，市場(chǎng)普遍認(rèn)為橡膠還要花很長(zhǎng)時(shí)間走出熊市。

綜合來(lái)看，橡膠基本面供給過(guò)剩局面短期無(wú)法改變，而需求終端依然偏弱，預(yù)計(jì)橡膠將繼續(xù)在低價(jià)格泥潭中掙扎。