近期關(guān)于中加關(guān)系方面的炒作一直沒有停歇，大概算一下，差不多有一個多月的時間。在這一個多月里，油脂板塊的其他兩位“兄弟”早已開始走下坡路了，但偏偏菜油獨自在走上坡路。究其原因，筆者認為菜油在過去這段時間里的走勢與油脂基本面相關(guān)程度并不太高，上漲的大部分原因應(yīng)是政策的導(dǎo)向。因此，即使油脂利空云集，菜油也將繼續(xù)在高位振蕩。

中加關(guān)系成為“X因素”

在過去較長一段時間里，中加關(guān)系問題在菜油行情里一直占據(jù)絕對的主導(dǎo)位置，從起初的大漲，緊接著迅速回落，到最近緩緩走向平和，可以說政策因素在里面起到了不可或缺的作用。而未來一段時間，菜油走勢關(guān)鍵仍在于政策導(dǎo)向，也就是中加關(guān)系的走向。

本周農(nóng)業(yè)部將審批GMO證書，但進口菜籽的主要障礙在于海關(guān)的檢驗檢疫，檢疫不合格，貨物就無法卸船。接下來我們要關(guān)心本周末中美新一輪的貿(mào)易磋商，若中美關(guān)系有所改善，那么中加關(guān)系也就順其自然會有所恢復(fù)。因此，作為菜油未來行情的“X”因素，中加關(guān)系不可忽視。

菜油進口利潤豐厚

目前菜油價格相對高企，豆油、棕櫚油的價格都處在下滑當(dāng)中，導(dǎo)致菜豆、菜棕價差不斷擴大，并且價差均已擴大到新的歷史高位。但是貿(mào)易商進口菜油獲得的利潤極其豐厚，因此貿(mào)易商會加大對進口菜油的采購力度。不過，當(dāng)前菜豆、菜棕的高價差，已令需求有所減弱，交易量已經(jīng)開始下降，從而將給菜油價格的進一步上漲帶來壓力。

數(shù)據(jù)顯示，截至第12周，國內(nèi)菜油日均成交量400噸，較前一周下降360噸，降幅47.37%；成交累計為2000噸，較前一周下降1800噸，降幅47.37%。而截至3月26日，進口4月船期的加拿大菜油的進口利潤為804元/噸，進口5—7月份船期的加拿大菜油的進口利潤為731元/噸。

油脂庫存壓力較大

春節(jié)過后，豆油去庫存效果一直不佳，只不過前段時間由于油廠挺油以及部分投資者買油賣粕套利，導(dǎo)致前期豆油價格一直保持堅挺。而近期隨著棕櫚油旺產(chǎn)季來臨以及買油賣粕套利的解鎖，豆油、棕櫚油價格一路下跌。

目前，油脂需求旺季還尚未正式來臨，加之進口棕櫚油也有一定的利潤，國內(nèi)棕櫚油庫存量持續(xù)增加，國內(nèi)龐大的油脂庫存將對菜油價格產(chǎn)生較強的壓制作用。

由于近期菜油廠開機率下降等，菜油庫存繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至第12周，國內(nèi)兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為9.1萬噸，較前一周下降1.07萬噸，降幅為10.52%，但較去年同期增幅達72.02%；國內(nèi)商業(yè)豆油庫存量為136.47萬噸，較前一周下降1.67萬噸，降幅1.21%；國內(nèi)食用棕櫚油庫存為76.11萬噸，較前一周增加0.72萬噸，增幅0.9%。

綜上所述，雖然菜油近階段去庫存速度較快，但是畢竟菜油屬于油脂板塊里的一個小品種，其他兩大油脂高企庫存的壓力必將會對菜油價格形成拖累。然而，隨著4、5月份進口菜籽到港量的大幅減少以及在中加關(guān)系不確定之下，菜油將繼續(xù)在此高位區(qū)間振蕩。