近日，部分國內(nèi)化工品開始了新一輪的下滑，甲醇也位列其中，其中甲醇期貨主力合約MA1905夜盤一度跌至2362元/噸，較月初2643元/噸跌281元/噸，跌幅超10%。這一輪下滑中，各個產(chǎn)品都有其不同的邏輯，那么，甲醇是否遭遇錯殺，接下來，我們便分析一下。

對于甲醇而言，當下面臨的主要利空是：高庫存、響水爆炸事件、增值稅率改革?？善诘睦鄤t是春季檢修，下游復工及新建MTO投產(chǎn)。對于甲醇來講，當下顯然走的是現(xiàn)貨邏輯，利空的集中發(fā)酵導致了價格的下滑。但這些問題市場顯然并沒有理性的看待，造成恐慌情緒疊加，價格大幅下滑。

沿海地區(qū)要習慣于高庫存

與乙二醇不同，這一輪甲醇高庫存形成的原因很多，但這里需要指出的事，后市沿海地區(qū)可能要習慣于高庫存。分析一下當前國內(nèi)沿海地區(qū)庫存結(jié)構(gòu)我們會發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)近百萬噸的甲醇庫存中，江蘇地區(qū)占到53萬噸左右，這其中，含有南京誠志為其新建甲醇制烯烴儲備的原料庫存，長江國際保稅區(qū)中常態(tài)儲備的保稅庫存以及浙江甲醇制烯烴企業(yè)租用長江沿線庫區(qū)儲備的常備原料庫存。浙江地區(qū)26萬噸庫存基本為甲醇制烯烴企業(yè)的常備原料庫存，處于合理水平。廣東、福建地區(qū)的近20萬噸庫存處于合理水平。

熟悉甲醇庫存的人會發(fā)現(xiàn)，這一輪庫存累積的矛盾點在于江蘇，而且國內(nèi)主要的可銷售庫存也集中于該地區(qū)，但實際上，可銷售庫存總量處于合理水平，并沒有出現(xiàn)過度的增加。再度對江蘇地區(qū)的庫存進行拆解，我們會發(fā)現(xiàn)，其中一半左右是保稅、企業(yè)常備原料及套保貨物，這其中，套保貨物成為關(guān)注的重點，但實際上，套保貨物尚不足10萬噸，整體對港口地區(qū)的沖擊是十分有限的。

對于港口地區(qū)而言，今后可能要習慣于高庫存，一是張家港地區(qū)的保稅區(qū)，將會常年存在較為大量的保稅貨物，這一部分量會一直占據(jù)庫存份額。二是隨著沿海地區(qū)新建甲醇制烯烴裝置的增多，除去浙江興興、寧波富德的常備原料庫存外，南京誠志新建年產(chǎn)60萬噸的甲醇制烯烴裝置也要占據(jù)一部分庫存，那么今后港口地區(qū)正常應該有80-90萬噸的甲醇庫存才合理，如果低于這一區(qū)間，甲醇會供不應求。

響水爆炸事件影響會快速消散

對于響水爆炸事件的影響而言，目前市場的反應是激烈的，現(xiàn)貨方面，一是造成了甲醇消耗減少，去庫存速度變慢，二是造成了下游產(chǎn)品價格大幅走高，其中甲醛已經(jīng)嚴重的供不應求，江蘇地區(qū)甲醛價格已經(jīng)由前期的1300元/噸漲至目前的1500元/噸，在甲醛下游啟動之際，部分企業(yè)停工造成的減產(chǎn)拉高了價格。而檢查也造成了山西、河北、蘇北等地區(qū)甲醇裝置的降負甚至檢修，甲醇產(chǎn)量的損失同樣巨大。

根據(jù)目前了解的信息來看，響水周邊的?；菲髽I(yè)將于4月10日前后完成安全督查整改，合規(guī)的企業(yè)將可以復工，這一問題影響有望快速消散。

增值稅率影響遭遇過分夸大

國家的降稅政策本意是降低企業(yè)稅率負擔，增加企業(yè)收入，并不是為了降低企業(yè)產(chǎn)品價格，這一偏讀使得諸多產(chǎn)品價格走跌。近期了解，國家稅改是存在一定時間的過渡期，實際上增值稅的降稅已經(jīng)開始實施，對于企業(yè)而言，企業(yè)實際簽訂的供銷合同，可以先行交付貨物，在出具發(fā)票時，選擇執(zhí)行16%還是13%，并不是一刀切的全部執(zhí)行13%。這一消息顯然也被偏讀甚至誤讀。

甲醇后市依舊可期

在利空集中落地發(fā)酵之后，甲醇后市依舊面臨較好的預期，這一輪下跌，港口地區(qū)與期貨是重災區(qū)，對于內(nèi)地而言，由于春季檢修陸續(xù)展開，內(nèi)地貨物依舊走強，其中內(nèi)蒙古地區(qū)可交割貨物折盤面甚至達到了2800元/噸以上。久泰甲醇制烯烴裝置的投產(chǎn)效果明顯，在10月份西北新建甲醇裝置投產(chǎn)之前，西北地區(qū)有望持續(xù)維持強勢，外銷數(shù)量進一步減少。

二季度可期的新建甲醇制烯烴裝置還有魯西化工30萬噸/年，南京誠志60萬噸/年，二者投產(chǎn)后，將會形成約270萬噸/年的甲醇需求，而這兩套裝置均位于東部地區(qū)，影響可想而知。

預期在響水事件告一段落之后，東部地區(qū)的甲醇下游需求會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，可以緩解下游產(chǎn)量下降造成的價格暴漲。傳統(tǒng)下游也將逐步走出需求淡季，迎來需求旺季，沿海地區(qū)去庫存速度將會加快，如果疊加了國外裝置檢修供應減少，有可能會從高庫存快速走向低庫存的另一個極端。

綜上，當前甲醇期貨及港口地區(qū)的價格走跌在情理之中，短期內(nèi)很可能還要持續(xù)一段時間，但利空逐漸落地及消化完畢后，甲醇將會恢復理性的走勢。對于全年的甲醇供需而言，今年整體將面臨供應增加小于需求增加的情況，甲醇市場或逐步走強。