OPEC和美國原油產量持續(xù)下滑，成本對瀝青的支撐作用仍然較強?？紤]到需求提前啟動和庫存低于往年，供需端對瀝青存在支撐，瀝青漲勢有望延續(xù)。

原油價格持續(xù)上漲

受OPEC原油產量下滑影響，全球原油價格持續(xù)走高。據(jù)OPEC3月月報預估，一季度全球原油需求量為9902萬桶/日，供應量為9903萬桶/日，全球原油僅過剩1萬桶/日，供需基本達到平衡的狀態(tài)。

具體來看，沙特阿拉伯減產態(tài)度堅決，其產量已經(jīng)由去年平均1031.1萬桶下降至982萬桶/日，降幅為4.76%。伊朗受美國經(jīng)濟制裁影響，原油產量大幅下滑，從去年平均355.3萬桶/日的水平下滑至274.3萬桶/日。由于國內局勢動蕩和經(jīng)濟問題，目前委內瑞拉的原油產量已經(jīng)跌至100.8萬桶/日，較2018年年底下滑了25.55%。目前，沙特阿拉伯堅持限產挺價，委內瑞拉局勢難以在短時間內平復，伊朗方面更是存在被美國加大制裁的可能性，因此整體來看OPEC后期的原油產量將呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。

除了OPEC持續(xù)減產之外，美國原油產量也在不斷下滑。截至3月29日，美國活躍鉆井數(shù)僅為1006座，較去年年底的高點下降77座，下降7.11%。美國頁巖油產量增速放緩，國際原油供應偏緊局面進一步加劇。特別是近期中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場對新興市場原油需求增速上升的預期加強。在這種情況下，我們認為原油的價格持續(xù)上行的基礎堅實。

需求好于往年同期

供應方面，由于瀝青價格持續(xù)上漲，目前國內煉廠生產瀝青的利潤在200元/噸左右，較2月份小幅增加26元/噸左右。相對應地，目前的焦化料利潤僅為100元/噸左右，生產瀝青更具價格優(yōu)勢。在這種情況下，各地煉廠生產瀝青的積極性較高。據(jù)隆眾資訊預估，2019年4月份74家瀝青廠家計劃排產量232.85萬噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加5.5%。市場整體供應呈小幅增加的態(tài)勢。

庫存方面，每年春節(jié)前，貿易商為了開春的消費會對瀝青進行冬儲，但是今年的冬儲力度要弱于往年。截至3月28日，國內瀝青的庫存率為25.11%，較去年同期下降1.89%。由于庫存偏低，目前市場的中間貨源相對偏少。

需求方面，今年國內的基建需求增加，瀝青整體需求將呈現(xiàn)向好態(tài)勢。短期來看，雖然部分工程因為政策、資金沒有到位等因素尚未啟動，但是今年氣溫遠高于往年同期，北方地區(qū)的部分工程開工時間提前，加之一些去年末完工的裝置開始趕工，因此瀝青的需求表現(xiàn)好于往年同期。

后市預測

從量倉情況來看，截至4月2日收盤，上期所瀝青期貨主力1906合約的成交量為852428手，較3月11日回調低點上升40422手，上升4.19%；持倉量為683522手，較3月11日上升28336手，上升4.20%；交易保證金存量為237867萬元，較3月11日上升23751萬元，上升10.79%。整體來看，瀝青價格的持續(xù)上漲是伴隨著成交、持倉放大的情況，這說明瀝青上漲動能充足。不過，需要注意的是，4月2日當天上漲持倉量下降了17146手，是否為多頭獲利了結需要進一步觀察。

綜上所述，受OPEC、美國原油產量持續(xù)下滑的影響，國際原油價格持續(xù)上升，給瀝青提供了較強的成本支撐。除此之外，氣溫快速回升使消費提前，需求向好對瀝青價格產生支撐。在這種情況下，我們認為目前瀝青持續(xù)上漲的基礎仍然牢固，對瀝青仍可堅持偏多思路。