隨著季末效應(yīng)結(jié)束，上周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。截至4月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全面下滑，短期利率降幅遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期利率。其中，隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年期利率分別報(bào)收于1.417%、2.418%、2.376%、2.664%、2.758%、2.815%、2.906%、3.047%，較3月28日分別下降62.4、28.7、54.7、16.1、4.9、3.3、2.5、1.5個(gè)基點(diǎn)。

上周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率大幅下挫，當(dāng)時(shí)即使這樣當(dāng)前的利率水平和三月初國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利率基本上是持平的。這說(shuō)明上周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下行很大程度上是季末銀行考核結(jié)束、市場(chǎng)利率回歸正常的結(jié)果。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率不具備進(jìn)一步下降的基礎(chǔ)，本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率將以企穩(wěn)為主。

首先，上周國(guó)內(nèi)股市大幅上漲，在財(cái)富效應(yīng)的作用下，資金大量涌入股市，股市對(duì)資金的需求開(kāi)始增加。其次，臨近月中，繳稅、繳準(zhǔn)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，這會(huì)進(jìn)一步增加市場(chǎng)對(duì)資金的需求。再次，2月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)的信心逐步修復(fù)有助于提振投資。最后，此前市場(chǎng)預(yù)期的降準(zhǔn)或推遲，近期市場(chǎng)利率下行的空間被大幅壓縮。因此，我們認(rèn)為在市場(chǎng)資金需求上升、降準(zhǔn)或推遲的大背景下，利率不具備持續(xù)下行的條件。