七禾網(wǎng)24、除了白糖和橡膠,您認(rèn)為今年其他品種是否存在比較好的交易機會? 李海:我認(rèn)為今年整個商品是走到一個高位向下回落的階段,我認(rèn)為工業(yè)品中黑色系是見頂?shù)模久嬖俸靡彩且婍?,農(nóng)產(chǎn)品是見底的,基本面再爛也是見底,所以農(nóng)產(chǎn)品里面選擇一些有價值的品種逢低去做多,當(dāng)然目前想漲得太多也不太容易,我認(rèn)為白糖就是這么一個品種。有些人說棉花,有些認(rèn)說豆粕,還有人說油脂等等,這些是他們研究的品種,我最熟悉、研究得最多的就是白糖,所以我選擇了白糖。還有一個機會就是股票,因為它估值夠低了,股市走牛最重要的原因一定是估值,改革、放水、科技、創(chuàng)新這些都是次要的。 七禾網(wǎng)25、您認(rèn)為:要做好交易,應(yīng)該多去人少的地方(調(diào)研),少去人多的地方(會議),就您看來,做實地調(diào)研對于做好交易有哪些幫助? 李海:調(diào)研是這幾年興起的,特別是農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研,當(dāng)然工業(yè)品調(diào)研也有,作為投資者,你沒做過這個品種的貿(mào)易,也沒有在這個行業(yè)呆過,你只能去做調(diào)研了,這是走近行業(yè)、靠近行業(yè)一個很好的機會。 七禾網(wǎng)26、近一年來有越來越多的投資者參與實地調(diào)研,如果想去國外調(diào)研白糖,您建議去哪些國家和地區(qū)? 李海:我每年都在國內(nèi)外做一些調(diào)研,這兩年比較多。國外主要是泰國、印度、巴西,我們每年都去,今年也打算去,因為它們是國際糖變動的源頭,一定要把它的供應(yīng)端、產(chǎn)量搞清楚。最重要的是印度,其次是巴西,然后是泰國,印度的產(chǎn)量是國際糖波動的一個源頭,因為它的產(chǎn)量波動是最大的,別的國家都沒有它這么大的產(chǎn)量波動。 七禾網(wǎng)27、當(dāng)前美糖和國內(nèi)的白糖期貨聯(lián)動性并不太大,您認(rèn)為主要有哪些原因?有些投資者可能會看外糖做鄭糖,您認(rèn)為這種方式是否合理? 李海:國內(nèi)外白糖最終會聯(lián)動的,現(xiàn)在暫時聯(lián)動性不強,是因為國家的政策作為保護,但是最終決定國內(nèi)糖價的還是美糖,國內(nèi)糖的一個保護只是暫時的,最終還是取決于原糖,原糖是鄭州白糖波動的最終決定因素。 我認(rèn)為看外糖做鄭糖這個方式是合理的。 七禾網(wǎng)28、在您看來:絕不能用均線、趨勢線、布林線來分析市場,因為那是三歲小孩和八十歲的老者都能干的活兒,過于簡單。您為什么不看好用技術(shù)分析來做交易?是否您的交易中只關(guān)注基本面而不看技術(shù)面? 李海:我研究過均線、趨勢線、布林通道等,但是我覺得這些東西都是過時的,因為大家都用了,所以就過時了,而且那個是三歲小孩和八十歲的老者都能干的事情,你還能賺錢?所以我覺得,要貼近這個行業(yè)、了解這個行業(yè),這才是做好一個品種的唯一方法。但盤面上有一些技術(shù)面的東西,有時候我們也看一點,也不是說完全不看,但只是一種輔助的東西,基本上還是由基本面來決定的,技術(shù)上有一些輔助的東西能夠做一些參考和結(jié)合,但是如果有和基本面相違背的地方,一定要以這個行業(yè)和基本面來做最終定奪。 七禾網(wǎng)29、有一些做基本面的交易者認(rèn)為,“農(nóng)產(chǎn)品主要看供應(yīng),工業(yè)品主要看需求”,您是否認(rèn)同這個觀點? 李海:我認(rèn)同這個觀點 七禾網(wǎng)30、對于完全根據(jù)基本面做交易的投資者朋友,您有什么建議?需要注意哪些問題? 李海:基本面的研究注重的地方我剛才已經(jīng)講過了,第一看它的規(guī)律,第二看它的未來,第三看它的本質(zhì)。 七禾網(wǎng)31、在期貨交易中,您的倉位通常是如何控制的?去年的蘋果行情中,有不少根據(jù)基本面做多蘋果的投資者,由于重倉或者在高點加倉,導(dǎo)致最后反而還是虧錢的,對于這些人您有什么建議? 李海:我的倉位一般是在1/3到50%以內(nèi)。去年蘋果很多人在很低的位置做多賺到了很多錢,最終還是把這個錢還給市場,那是因為他對于蘋果的本質(zhì)的東西了解不夠,第二它的倉位管理不好,所以我覺得應(yīng)該從這兩個方面反思。 七禾網(wǎng)32、您表示:基本面最壞的時候,也是價格最好的時刻。請問這一觀點應(yīng)該如何理解? 李海:基本面如果不壞的話,會有這么好的價格嗎?基本面最好的時候,也是價格最差的時候,比如黑色系基本面就屬于一百條沒有一條是不好的,像鐵礦石還有礦難,但是我認(rèn)為這個價格已經(jīng)給夠了,所以再好的基本面我都不會做多黑色系,我認(rèn)為它的周期已經(jīng)走完,高點也已經(jīng)出現(xiàn),再好的基本面也就是一個反彈,不可能走牛。 七禾網(wǎng)33、您認(rèn)為:盈利不是靠你預(yù)測行情的勝率來獲取的,而是依賴做錯的時候盡可能少虧,做對的時候盡可能多賺。就您看來,應(yīng)該如何做才能收到這樣的效果? 李海:盈利不是靠你預(yù)測行情的對錯來決定的,而是你的頭寸、籌碼來決定的,我的要求是,十次看錯七次是不能賠錢的,如果優(yōu)秀的話,十次看錯七次也要賺錢,那才是一個優(yōu)秀的投資者。但是我們的這個市場剛好是相反的,我認(rèn)為一般人看對五次都會賠錢,也就是看錯五次的話要賠錢,看錯七次一定是賠大錢,所以大部分的人都會賠錢,因為他很難在他的交易系統(tǒng)里面做到看錯七次還不賠錢,這個就要對你的交易系統(tǒng)做一個長久的考驗。 七禾網(wǎng)34、您曾發(fā)表過這樣一個觀點:投機市場充滿折風(fēng)險與誘惑,不要撿掉在地上的錢。請問這句話應(yīng)該如何理解,為什么掉地上的錢不能撿? 李海:有的人認(rèn)為這個品種很便宜了一定可以去買,然后虧的就是你,然后有的人認(rèn)為這個品種很貴了可以去賣,然后虧的也是你,它貴有貴的理由,便宜有便宜的理由,一定是基本面不好才有這么便宜,一定是基本面很好了才會貴,基本面不好的話,便宜還有更便宜,基本面好的話,貴了還有更貴。這句話不是我講的,是我以前的一個師傅講的,就是掉在地上的錢,明的給你賺錢、明的給你撿錢的這種生意不能做。過去的七年,大家去撿橡膠的錢,都虧在里面,去年我也撿過這個錢,也虧損了。 七禾網(wǎng)35、對于市場,您曾有過這樣一個觀點:市場如孢子,永遠(yuǎn)不可以預(yù)測和捕捉。但也有不少交易者認(rèn)為市場是完全可以預(yù)測的,就是應(yīng)該做確定性的行情,對此您怎么看? 李海:市場的孢子理論不是我發(fā)明的 ,市場會變異,過去盈利的方法,你同樣拿這個方法來做以后同樣一個品種、同樣一個市場你也有可能是賺不到錢的,這叫做市場的孢子理論,也就是說,你不能用一個固定的方法來捕捉一個變動的市場,就好像刻舟求劍一樣。孢子理論就是說,市場永遠(yuǎn)變動,所以你的分析方法、交易方法一定要變動,你要永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)、永遠(yuǎn)思考、永遠(yuǎn)變動,沒有一種固定的方法,可以永遠(yuǎn)在變動的市場中賺的錢。 做確定性的行情,還是要聽傅海棠老師,因為我的研究功底沒有這么厚,加上我們跑得沒有他這么多,他現(xiàn)在還在調(diào)研的路上。 七禾網(wǎng)36、據(jù)我們了解,您也有豐富的股票投資經(jīng)驗,上證指數(shù)自年初以來,上漲幅度接近30%,有不少投資者認(rèn)為牛市就要來了。您認(rèn)為近期的這一波股市上漲的主要原因是什么?對于未來國內(nèi)股票市場的行情,您是怎么看的? 李海:股市上漲的原因,就是因為它估值偏低,不是說跌多了叫做估值偏低,上證的市盈率在10倍到13倍的時候,一定會發(fā)生一個轉(zhuǎn)折,國內(nèi)股市過去的20年發(fā)生了4次大的上漲和牛市,都是市盈率在10倍到13倍的時候發(fā)生的,只有一次是低于10倍的,剩下的3次都沒有低過10倍。這次也一樣,這次是11倍多漲起來的,現(xiàn)在雖然說是3000點,但是它的市盈率還是沒有達到14倍。 對于未來股市的行情,我認(rèn)為還可以漲,但是太遠(yuǎn)的東西我們看不到,它什么時候結(jié)束?我認(rèn)為估值偏高的時候就結(jié)束,什么叫做估值偏高?我們做過研究,它的市盈率翻一倍的時候就要小心了,翻2倍的時候,基本上就要見頂了,當(dāng)然這個市盈率是變動的,不是說指數(shù)漲1倍,而是市盈率漲1倍。我的很多朋友、兄弟、親屬都虧在美股里面,因為過去的30年,基本上每一個中國人都是看空美股的,認(rèn)為它不可能持續(xù)上漲這么久,但是它就是上漲了,為什么它會上漲?因為它估值一直都不高的。美股從100多點,漲到2萬6千多點,它市盈率才21倍,21倍并不高,它總有業(yè)績做支撐,有業(yè)績做支撐的股市,估值永遠(yuǎn)不會高。當(dāng)然我們要看未來,萬一我們5G、科技創(chuàng)新這些都得到了很好的發(fā)展,上市公司都發(fā)了財,有可能指數(shù)漲到6000點市盈率還是15倍。 七禾網(wǎng)37、去年十一月、十二月有不少人不看好國內(nèi)的宏觀面,但今年以來股市、商品走出了一波不小的漲幅后,又有不少人看好宏觀面。您對當(dāng)前國內(nèi)的宏觀面怎么看?您主要關(guān)注哪些方面的宏觀信息? 李海:去年我在上海了解到很多人不看好宏觀,但是偏偏今年股市走了一波上漲行情,宏觀的東西也能夠決定商品和國內(nèi)股票的走勢,我個人認(rèn)為,宏觀好不好是次要的,2015年宏觀好不好?比現(xiàn)在還好。為什么跌?因為它估值太貴了。所以我覺得宏觀是一種輔助,如果估值低、宏觀好,那一疊加它會更好,如果估值高、宏觀好,沒有用,還是會跌。去年的宏觀好不好?好得很。前年好不好?不比今年差。 宏觀的信息比較多,我對宏觀的關(guān)注不如對微觀的關(guān)注這么多,研究商品宏觀和微觀,你問我哪個重要?我一定是認(rèn)為微觀比宏觀重要,即使宏觀好、微觀不好,我會選擇微觀,我不會選擇宏觀。 七禾網(wǎng)38、您和業(yè)內(nèi)不少投資高手都是好朋友,也經(jīng)常在一起交流,他們發(fā)表的觀點對您的交易是否會有一定的影響,您是否會作為一定的參考? 李海:我業(yè)內(nèi)很多朋友他們的觀點對我?guī)椭艽?,特別是傅海棠傅老師,對我?guī)椭亲畲蟮模囊恍┩顿Y理念、東方經(jīng)濟學(xué),對我是有幫助的,我也會拿他的觀點作為參考。 七禾網(wǎng)39、請您談?wù)勀磥淼耐顿Y規(guī)劃,是否會涉足更多的期貨品種和其他投資領(lǐng)域?二十多年來,您對于工作和交易一直都非?!捌础?,經(jīng)常親自去國內(nèi)外實地考察和調(diào)研,未來您是否會減少花在交易上的時間和精力,而把更多的時間留給家人和做自己喜歡的事情? 李海:我未來沒有什么規(guī)劃,年紀(jì)大了準(zhǔn)備退休了,再做一兩年我覺得就是年輕人的世界了。考察也好、調(diào)研也好,自己的精力和時間有限,以后都要讓位給年輕人。 七禾網(wǎng)注:成績代表過去,未來充滿挑戰(zhàn)! 七禾網(wǎng)m.yfjjl6v.cn 傅旭鵬訪談?wù)?/strong> 2019-3-26 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話:0571-88212938 更多精彩文章,請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號! 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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