4月份以來(lái)，受政府可能對(duì)第三家加拿大油菜籽出口商提出質(zhì)量問(wèn)題的消息影響，鄭州菜油期貨再度振蕩上行，向前期高點(diǎn)靠攏。展望后市，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，中加關(guān)系緩和概率加大，而周邊油脂走勢(shì)偏弱也將拖累菜油，菜油期貨將繼續(xù)維持振蕩走勢(shì)，盲目追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。

中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利

4月3日至5日，中美雙方代表在華盛頓進(jìn)行了第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。雙方討論了技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅措施、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易平衡、實(shí)施機(jī)制等協(xié)議文本，取得新的進(jìn)展，離達(dá)成一致越來(lái)越近。

中加關(guān)系也可能趨于緩和，從而使加拿大油菜籽及其產(chǎn)品進(jìn)口至我國(guó)成為可能。這也將成為菜油期貨多頭最為顧忌的利空，從而不敢強(qiáng)行拉高菜油。因此我們看到近期菜油期貨漲也匆匆，跌也匆匆，波動(dòng)極為劇烈。

菜油供應(yīng)充裕需求低迷

雖然市場(chǎng)預(yù)期5月份后油菜籽進(jìn)口將急劇萎縮，但由于前期菜油進(jìn)口量較大，目前國(guó)內(nèi)油菜籽、菜油庫(kù)存偏高，供應(yīng)較為充裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018/2019年度前9個(gè)月（2018年6月至2019年2月）我國(guó)共進(jìn)口菜油104.3萬(wàn)噸，較上年度同期的49.8萬(wàn)噸增加109.4%。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月5日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫(kù)存為8.23萬(wàn)噸，較去年同期的5.94萬(wàn)噸增加38.6%；華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫(kù)存為34.73萬(wàn)噸，為歷史同期最高水平。油廠菜籽庫(kù)存仍處高位，截至4月4日，沿海地區(qū)油廠油菜籽庫(kù)存為64萬(wàn)噸。

目前屬于油脂需求淡季，菜油需求極為低迷。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月5日，沿海油廠連續(xù)兩周菜油無(wú)成交。另外，由于菜油價(jià)格上漲，但豆油和棕櫚(4446, -30.00, -0.67%)油價(jià)格偏弱，菜油和豆油、棕櫚油價(jià)差擴(kuò)大，菜油性價(jià)比降低，需求下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至目前，四級(jí)菜油和四級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至1710元/噸。2019年3月沿海油廠菜油成交量為2.53萬(wàn)噸，較有春節(jié)假期的2月份減少0.401萬(wàn)噸，降幅為13.7%，較去年同期下降81.7%。

周邊油脂處于跌勢(shì)中

豆油和棕櫚油是國(guó)內(nèi)油脂需求的前兩大品種，對(duì)菜油有著較強(qiáng)的替代作用和價(jià)格影響力。由于供應(yīng)較為寬松，目前豆油和棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格依舊處于下跌趨勢(shì)中，給菜油價(jià)格帶來(lái)明顯的拖累。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月4日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為133.68萬(wàn)噸，僅略低于去年的137.1萬(wàn)噸，高于五年均值103.14萬(wàn)噸。從需求上看，截至4月4日當(dāng)周，全國(guó)油廠豆油成交量為7.424萬(wàn)噸，低于前一周的7.84萬(wàn)噸。再看棕櫚油，截至上周三，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量為76.09萬(wàn)噸，較去年同期的68.49萬(wàn)噸增加7.6萬(wàn)噸，增幅為11.1%，高于五年均值67.64萬(wàn)噸。

綜上所述，雖然根據(jù)目前船期，5月份油菜籽和菜油進(jìn)口將出現(xiàn)斷崖式下降，但中加關(guān)系也存在緩解的可能。僅由禁止加拿大菜籽以及產(chǎn)品進(jìn)口的消息支撐的菜油漲勢(shì)并不牢靠，加之周邊油脂偏弱，菜油期貨上漲空間將受限，操作上仍不宜盲目追漲。